2月16日國(guó)內(nèi)工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲，工業(yè)級(jí)均價(jià)119000元/噸，較上一日漲幅達(dá)3.48%。電池級(jí)均價(jià)151000元/噸，較上一日上漲1.51%。2月16日，市場(chǎng)工業(yè)級(jí)碳酸鋰主流成交價(jià)格在100000-120000元/噸，高端成交價(jià)格在120000-130000元/噸。市場(chǎng)電池級(jí)碳酸鋰成交主流在140000-150000元/噸，部分高端成交價(jià)格在160000-180000元/噸附近。

生意社分析師認(rèn)為，春節(jié)期間碳酸鋰下游企業(yè)采購(gòu)剛需為主，接貨謹(jǐn)慎，加之市場(chǎng)貨源緊張，部分企業(yè)拿貨困難，春節(jié)期間市場(chǎng)成交稀少，預(yù)計(jì)后期碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有漲，繼續(xù)關(guān)注行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能情況。

對(duì)此，廣發(fā)證券分析師表示，目前鋰產(chǎn)業(yè)鏈中鋰精礦和碳酸鋰仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，料這種短缺狀態(tài)仍將持續(xù)，支撐碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)上漲。另外，業(yè)內(nèi)人士也表示，到2020年，我國(guó)新能源汽車將達(dá)到500萬(wàn)輛。這勢(shì)必會(huì)推動(dòng)上下游企業(yè)的生產(chǎn)熱情，也會(huì)加劇碳酸鋰原料的短缺局面。

此外，人為因素不可低估。一方面是市場(chǎng)專業(yè)投機(jī)力量的介入，去年12月至今，入市抄底大宗商品的機(jī)構(gòu)、散戶數(shù)量眾多，有色金屬產(chǎn)品已被大資金介入，而兩年里逆市大漲的碳酸鋰、鈦白粉小類品種，對(duì)于機(jī)構(gòu)資金的誘惑力顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銅、鋁等大類金屬。

相關(guān)A股上市公司：

多氟多：公司是全球最大的晶體六氟磷酸鋰生產(chǎn)供應(yīng)商之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額約 30%， 為比亞迪、杉杉股份、新宙邦等主流電解液生產(chǎn)廠商廣泛使用。公司具備螢石——高純氫氟酸——氟化鋰——六氟磷酸鋰——鋰電池完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并自主研發(fā)了 BMS、電機(jī)、電控一體的新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)。

天齊鋰業(yè)：已完成控股澳大利亞泰利森，入股扎布耶鹽湖，資源優(yōu)勢(shì)遙遙領(lǐng)先。泰利森擁有全球最大的固體鋰輝石礦山(氧化鋰品位2.4%，儲(chǔ)量289萬(wàn)噸)，占全球鋰礦供應(yīng)的32%。扎布耶鹽湖資源優(yōu)勢(shì)突出，鋰資源量183萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)資源稟賦最好的鹽湖鋰資源，天齊鋰業(yè)擁有20%股權(quán)。

贛鋒鋰業(yè)：主營(yíng)產(chǎn)品包括金屬鋰(工業(yè)級(jí)和電池級(jí))、碳酸鋰(電池級(jí)和高純級(jí))、氫氧化鋰、氟化鋰和丁基鋰，主要應(yīng)用于新能源、新醫(yī)藥和新材料領(lǐng)域。在新能源方面的應(yīng)用范圍集中在一次鋰電池、二次鋰電池和動(dòng)力鋰電池。贛鋒的金屬鋰產(chǎn)品主要用于一次鋰電池，占全球市場(chǎng)份額的70%。

雅化集團(tuán)：主營(yíng)民爆業(yè)務(wù)，為布局鋰電產(chǎn)業(yè)鏈， 全資收購(gòu)四川國(guó)理公司和興晟鋰業(yè)。 收購(gòu)?fù)瓿珊笱呕瘓F(tuán)將覆蓋鋰礦、鋰初級(jí)產(chǎn)品、正極材料等鋰電池上游產(chǎn)品，初步具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。

個(gè)股研報(bào)

多氟多：乘商并舉車創(chuàng)未來(lái)，多氟多迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅

事件：2 月 15 日，公司發(fā)布公告：多氟多與山西宇航汽車及其股東；與山西中道能源及其股東分別就投資并購(gòu)宇航汽車、中道能源事宜達(dá)成《合作意向書(shū)》。 (1)多氟多擬以貨幣 5100 萬(wàn)元收購(gòu)宇航汽車 51%股權(quán)， 宇航汽車主要業(yè)務(wù)是客車和新能源客車，2015 年度營(yíng)業(yè)收入 4,043.27 萬(wàn)元，利潤(rùn)總額 349.14萬(wàn)元。(2)公司擬通過(guò)現(xiàn)金增資的方式取得中道能源 51%的股權(quán)，中道能源的主要業(yè)務(wù)是動(dòng)力電池，2015 年度營(yíng)業(yè)收入 6,652.65 萬(wàn)元，利潤(rùn)總額 136.14 萬(wàn)元。

投資要點(diǎn)：

乘商并舉，多氟多造車業(yè)務(wù)將再下一城。繼2015年收購(gòu)紅星汽車進(jìn)軍造車領(lǐng)域后，2016 年多氟多就投資客車制造商宇航汽車達(dá)成合作意向，迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。公司具備氟化鋰-六氟磷酸鋰-鋰電池-電動(dòng)車完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并自主研發(fā)了 BMS、電機(jī)、電控一體的新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)，成為為數(shù)不多的具備完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的新能源汽車制造企業(yè)，牢牢占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高附加值環(huán)節(jié)。如果收購(gòu)?fù)瓿?，公司的造車業(yè)務(wù)將更加堅(jiān)實(shí)，新能源汽車成為公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

居高不下，六氟磷酸鋰維持高位為多氟多提供業(yè)績(jī)彈性。六氟磷酸鋰進(jìn)入新景氣周期，盈利能力大幅上升，公司受益于龍頭地位。2016年最新市場(chǎng)價(jià)格維持30-40 萬(wàn)/噸的高位，2016年電解質(zhì)市場(chǎng)供給缺口較大，六氟磷酸鋰維持較高市場(chǎng)價(jià)格具備堅(jiān)實(shí)保障，六氟磷酸鋰業(yè)務(wù) 2016年預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn) 4-5 億元凈利潤(rùn)。

盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司 15-17 年 EPS 分別為 0.56、2.87、3.93元，按 35-40倍PE，目標(biāo)價(jià)為 100-115元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

催化劑： 首批電動(dòng)乘用車企業(yè)牌照發(fā)放；《汽車燃料消耗量管理辦法》正式出臺(tái)；公司獲得大額訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不佳、鋰電池行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

天齊鋰業(yè)：高送轉(zhuǎn)凸顯未來(lái)發(fā)展信心

事件： 公司公告了大股東 2015 年利潤(rùn)分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案的提議， 擬每10 股派息 4 元(含稅)，公積金轉(zhuǎn)增股本 28 股。 以現(xiàn)有股本 2.61 億股為基數(shù)，合計(jì)派息 1.05 億元，合計(jì)資本公積轉(zhuǎn)增股本 7.32 億股。 分配方案實(shí)施后，公司總股本將由 2.61 億股增長(zhǎng)至 9.94 億股。

高送轉(zhuǎn)凸顯發(fā)展信心。 公司自 2010 年上市以來(lái)實(shí)施三次分紅，一共現(xiàn)金分紅3920 萬(wàn)元，本次擬分紅高達(dá) 1.05 億元，結(jié)合其對(duì) 2015 年修正的業(yè)績(jī)預(yù)告中位數(shù) 2.35 億元， 股利分配比例高達(dá) 45%。高派現(xiàn)反應(yīng)公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的信心。 公司截至 2015 年三季度， 資本公積高達(dá) 33 億，具備高轉(zhuǎn)增實(shí)力。 綜合來(lái)看，本次分配預(yù)案符合公司近來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況，積極回報(bào)股東，擴(kuò)大股本規(guī)模匹配公司未來(lái)發(fā)展。

鋰價(jià)大漲顯著提升盈利能力。 公司作為國(guó)內(nèi)最大的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)，自建鋰鹽加工產(chǎn)能接近 20000 噸，收購(gòu)的張家港項(xiàng)目擁有 1.7 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能。在鋰鹽價(jià)格加速上漲，礦石采購(gòu)多采用長(zhǎng)單的背景下，加工段毛利率得到快速提升。

資源霸主掌握定價(jià)權(quán)。 公司擁有全球最大的鋰輝石礦-格林布什鋰礦(泰利森51%)，以及四川雅江縣措拉鋰輝石礦采礦權(quán)；鹵水方面，通過(guò)泰利森擁有Salares 7 Project 50%股權(quán)和 20%的期權(quán)，以及扎布耶 20%股權(quán)，可謂是鋰輝石+鹵水的雙料王， 從上游牢牢控制了國(guó)內(nèi)的鋰鹽加工， 掌握絕對(duì)定價(jià)權(quán)。

價(jià)格上漲源于“需求拉動(dòng)+良性供給格局”。 2015 年以新能源汽車為主導(dǎo)的包括3C 及其他領(lǐng)域在內(nèi)合計(jì)預(yù)計(jì)全年新增電池級(jí)碳酸鋰需求約 1.5 萬(wàn)噸， 極大程度拉動(dòng)市場(chǎng)需求。 2016 年得益于新能源汽車高基數(shù)，即使增速略有下滑，新增需求絕對(duì)值也將只高不低。同時(shí)，國(guó)內(nèi)大型鋰鹽廠不論資源還是加工段都處于高度寡頭壟斷狀態(tài)，產(chǎn)能有序釋放，配合社會(huì)庫(kù)存極低， 我們預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格將在3-5 月再掀一次漲價(jià)高潮。

公司為典型資源企業(yè)，業(yè)績(jī)彈性極高。 公司背靠全球最大的在產(chǎn)鋰輝石礦，保證鋰鹽加工滿產(chǎn)運(yùn)行， 在鋰鹽價(jià)格上漲的環(huán)境下， 大幅提升凈利潤(rùn)。如果 2016年鋰礦漲價(jià) 20%，碳酸鋰均價(jià)達(dá)到 15 萬(wàn)元/噸， 公司凈利潤(rùn)將突破 18 億元。

維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。 公司是國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)品最重要的供應(yīng)商，公司目前已經(jīng)具有優(yōu)質(zhì)鋰礦資源以及鋰產(chǎn)品精深加工的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年 EPS 分別為 0.94 元、 7.04 元和 9.42 元，我們目標(biāo)價(jià) 176.00 元，對(duì)應(yīng) 2016 年 25 倍 PE，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。(海通證券)

贛鋒鋰業(yè)：上下游一體化戰(zhàn)略大步向前

事件描述

公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案。 計(jì)劃募集資金總額不超過(guò)約 14.69 億，用于“ 澳大利亞 RIM 股權(quán)增資項(xiàng)目”(約 1.79 億)、“ 年產(chǎn) 1.25 億支 18650 型高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目”( 5 億)、“ 年產(chǎn) 1.5 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰建設(shè)項(xiàng)目( 3.9億)”，并補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款( 4 億). 其中，公司董事長(zhǎng)將出資約 1.47 億、 副董事長(zhǎng)將出資約 7343.14 萬(wàn)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，其余將詢價(jià)發(fā)行。

事件評(píng)論

“鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化”之上游鋰資源： 公司將控制澳礦 Mt Marion43.1%股權(quán)， 2016 下半有望打破原料瓶頸，擺脫產(chǎn)量和成本端的制約。( 1)進(jìn)一步增持至 43.1%： RIM 及其核心資產(chǎn)-澳礦 Mt Marion 估值 1.5 億美元；繼 2015 年“贛鋒國(guó)際” 收購(gòu) RIM 25%股權(quán)之后， 本次增資 1.79 億元進(jìn)一步收購(gòu)其 18.1%股權(quán)( 對(duì)應(yīng) 2715 萬(wàn)美元)， 總共將持有 RIM-Mt Marion43.1%的股權(quán)，原股東 Neometals 及 PMI 則分別持剩余的 13.8%及 43.1%；( 2) 探明資源量 201.5 萬(wàn)噸： Mt Marion 擁有 Measured 資源量 201.5 萬(wàn)噸( 氧化鋰品味 1.45%)，若加上 Indicated 及 Inferred，總資源量 1486.6萬(wàn)噸( 1.30%)， 且經(jīng)后續(xù)勘探，資源規(guī)模有進(jìn)一步擴(kuò)大的潛力；( 3) 20 萬(wàn)噸年精礦供應(yīng)： 據(jù)雙方 MOU 協(xié)議， Mt Marion 達(dá)產(chǎn)有望為公司供應(yīng) 20 萬(wàn)噸/年、品味 6%的鋰精礦， 預(yù)計(jì)可對(duì)應(yīng)約 2.5 萬(wàn)噸碳酸鋰；在公司不再采購(gòu)泰利森精礦的背景下(原料占比 30%)， 有望在 2016 下半-2017 年為后端鋰鹽提供充沛的原料保障，打破當(dāng)前精礦短缺對(duì)產(chǎn)量、成本端的制約。

“鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化”之中游鋰加工：打造 2.2 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰，迎接鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)。 本次規(guī)劃的 1.5 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰建成后， 我們預(yù)計(jì)公司總共將具備 2.2 萬(wàn)噸碳酸鋰 ( 7000+15000)、 1 萬(wàn)噸氫氧化鋰、 1500 噸金屬鋰、 1000 噸丁基鋰( 500+500)以及 1.3 萬(wàn)噸( 12000+1000)氯化鋰產(chǎn)能；總體來(lái)看，公司在鞏固深加工(金屬鋰、丁基鋰等) -傳統(tǒng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)， 顯著加大了對(duì)碳酸鋰、氫氧化鋰兩大高景氣、 短缺品種的布局。

“鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化” 戰(zhàn)略之下游動(dòng)力鋰電池： 在并入美拜 100%股權(quán)后( 3C 消費(fèi)電子)，本次公司將投資 5 億元打造“ 年產(chǎn) 1.25 億支 18650 高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目”， 正式切入動(dòng)力電池領(lǐng)域； 2014-2016 年來(lái)， 公司大步兌現(xiàn)在上游資源、中游鋰加工、 下游電池乃至車環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)夯實(shí)和延伸，“全球鋰行業(yè)上下游一體化的國(guó)際一流企業(yè)” 的戰(zhàn)略藍(lán)圖已然鋪開(kāi)。

維持“增持”評(píng)級(jí)。 預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年 eps 分別為 0.31、 1.00 和 1.62元，維持“ 增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：若 2016 年新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展低預(yù)期，若鋰原料供應(yīng)量以及采購(gòu)價(jià)格較大波動(dòng)，若公司鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格、 旗下美拜的電池產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)性向下， 若公司本部鋰鹽及美拜電子客戶拓展不及預(yù)期等因素，將使我們的判斷有所偏差。(長(zhǎng)江證券)