近日農(nóng)業(yè)部印發(fā)了《農(nóng)業(yè)電子商務(wù)試點(diǎn)方案》，將在北京、河北、吉林、黑龍江、江蘇、湖南、廣東、海南、重慶、寧夏等10省(區(qū)、市)開展農(nóng)業(yè)電子商務(wù)試點(diǎn)。農(nóng)業(yè)板塊往往是歲末年初資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)今年農(nóng)業(yè)重要政策將繼續(xù)聚焦農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。在此背景下，作為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化重要組成部分的農(nóng)業(yè)電商將繼續(xù)迎來(lái)政策暖風(fēng)，相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)概念股值得關(guān)注。

農(nóng)業(yè)電商試點(diǎn)方案印發(fā)

1月19日，農(nóng)業(yè)部辦公廳印發(fā)了《農(nóng)業(yè)電子商務(wù)試點(diǎn)方案》，農(nóng)業(yè)部將于2016年在北京、河北、吉林、黑龍江、江蘇、湖南、廣東、海南、重慶、寧夏等10省(區(qū)、市)開展農(nóng)業(yè)電子商務(wù)試點(diǎn)。

方案提出，北京、河北、吉林、湖南、廣東、重慶、寧夏等7省(區(qū)、市)重點(diǎn)在鮮活農(nóng)產(chǎn)品電子商務(wù)方面開展試點(diǎn)，吉林、黑龍江、江蘇、湖南等4省重點(diǎn)在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料電子商務(wù)方面開展試點(diǎn)，北京、海南在休閑農(nóng)業(yè)電子商務(wù)方面開展試點(diǎn)。初步形成農(nóng)產(chǎn)品電商標(biāo)準(zhǔn)體系、全程冷鏈物流配送體系、農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)資質(zhì)量安全追溯及監(jiān)管體系、休閑觀光農(nóng)業(yè)旅游產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督體系、“基地+城市社區(qū)”鮮活農(nóng)產(chǎn)品直配模式、農(nóng)資線上銷售模式等一系列運(yùn)營(yíng)模式和制度規(guī)范，為推進(jìn)農(nóng)業(yè)電子商務(wù)快速健康發(fā)展提供可推廣、可復(fù)制的做法和經(jīng)驗(yàn)。

“十三五”規(guī)劃建議中農(nóng)業(yè)部分明確提出“大力推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化”。作為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的重要組成部分，農(nóng)業(yè)電商將繼續(xù)迎來(lái)政策暖風(fēng)。

關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)概念

隨著互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)，以及物流、寬帶、交通等基礎(chǔ)設(shè)施的快速完善，農(nóng)村電商迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展，成為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的助推器，而互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)也成為農(nóng)業(yè)板塊中最為活躍的品種。中央連續(xù)12年發(fā)布的“一號(hào)文件”均以“三農(nóng)”為主題，因此農(nóng)業(yè)板塊也成為歲末年初資本市場(chǎng)的熱門主題。A股市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)概念將迎來(lái)反彈催化劑。

長(zhǎng)江證券研究報(bào)告指出，隨著國(guó)內(nèi)改善農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施以及鼓勵(lì)農(nóng)村電子商務(wù)業(yè)務(wù)的政策持續(xù)加碼，農(nóng)村電商市場(chǎng)進(jìn)入門檻極大降低。一方面，國(guó)家大力完善農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)、公路等基礎(chǔ)設(shè)施，2015年底行政村寬帶通達(dá)率達(dá)95%，建制村鄉(xiāng)村公路硬化率超過92%，從而降低了電商下沉的信息及物流成本；另一方面，供銷社擁有分布全國(guó)的農(nóng)村物資購(gòu)銷體系和網(wǎng)點(diǎn)資源，中國(guó)郵政擁有分布于低線城市和農(nóng)村的物流配送網(wǎng)絡(luò)，龍頭農(nóng)資企業(yè)已構(gòu)建完善的農(nóng)資分銷體系和物流網(wǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，由于實(shí)體商業(yè)供給無(wú)法深度覆蓋，且農(nóng)村居民收入水平提升，因此隨著移動(dòng)電商的普及，農(nóng)村居民消費(fèi)存在較大提升空間。2014年國(guó)內(nèi)農(nóng)村網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模約1800億元，預(yù)計(jì)2016年將提升至4600億元。

平安證券認(rèn)為，作為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的重要組成部分，農(nóng)村電商面臨廣闊的發(fā)展空間。在傳統(tǒng)農(nóng)村渠道體系下，不論是工業(yè)品下鄉(xiāng)還是農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)城都存在諸多痛點(diǎn)。電商的介入可以重塑農(nóng)村供應(yīng)鏈體系，縮短流通環(huán)節(jié)，打通信息壁壘，為農(nóng)村、城鎮(zhèn)消費(fèi)者提供更好的購(gòu)物體驗(yàn)。

9大農(nóng)資電商概念股投資價(jià)值解析

金正大：新產(chǎn)品放量，電商平臺(tái)建設(shè)進(jìn)展良好

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券有限責(zé)任公司 研究員：劉雪晴

投資要點(diǎn)

公司單三季度營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)60.52%，凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)業(yè)收入增速。公司2015年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入162.35億元，同比增長(zhǎng)46.00%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)10.99億元，同比增加34.82%。其中單三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.38億元，同比增長(zhǎng)60.52%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4.53億元，同比增長(zhǎng)34.94%。公司凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)業(yè)收入增速主要原因是期間費(fèi)用和應(yīng)收賬款的增加，公司因股權(quán)激勵(lì)授予產(chǎn)生費(fèi)用和加強(qiáng)促銷采用賒銷方式使得二者在報(bào)告期內(nèi)增幅較大。公司預(yù)計(jì)2015全年凈利潤(rùn)增速區(qū)間為25%-35%，即10.83億元至11.70億元。

營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)源于新產(chǎn)能投放和新產(chǎn)品放量。2015年上半年，公司在菏澤基地60萬(wàn)噸的硝基肥、臨沭基地10萬(wàn)噸的水溶肥、廣東基地15萬(wàn)噸的新型肥料和貴州基地20萬(wàn)噸水溶肥均已投產(chǎn)。目前，公司不僅擁有全球第一的控釋肥生產(chǎn)能力約180萬(wàn)噸，而且硝基肥160萬(wàn)噸和水溶肥140萬(wàn)噸的產(chǎn)能情況也處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司是行業(yè)營(yíng)銷龍頭，渠道優(yōu)勢(shì)明顯：以套餐肥新產(chǎn)品推廣為主線，以品牌建設(shè)、顧問式營(yíng)銷、重點(diǎn)縣建設(shè)、等為手段，普通復(fù)合肥、控釋復(fù)合肥銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)；硝基肥等新型肥料銷量增長(zhǎng)迅速。前三季度硝基肥產(chǎn)量約80萬(wàn)噸、水溶肥產(chǎn)量約8萬(wàn)噸，增速在40%以上。另外，“農(nóng)商1號(hào)”電商平臺(tái)基本完成上線工作，且已在山東和四川等地區(qū)啟動(dòng)，進(jìn)展良好。

客戶為抵御增值稅提價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提前備貨，公司賒銷致應(yīng)收賬款大幅增加。公司三季度末應(yīng)收賬款為6.28億元，較年初增長(zhǎng)3543.23%。這主要是因?yàn)閺?fù)合肥經(jīng)銷商為了應(yīng)對(duì)13%增值稅重新征收而紛紛提前備貨，公司對(duì)一些合作關(guān)系穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商準(zhǔn)予賒銷形成的，客戶明確于2015年11月底完成支付確認(rèn)。預(yù)計(jì)2015年底應(yīng)收賬款大幅回落至正常水平，且單四季度營(yíng)業(yè)收入幅度較去年將會(huì)有所下降。

盈利預(yù)測(cè)：公司今后將著重新型復(fù)合肥(控釋肥、水溶肥和生物肥)的生產(chǎn)，且進(jìn)一步擴(kuò)寬銷售渠道和線上項(xiàng)目建設(shè)。預(yù)計(jì)公司2015/2016年EPS為0.74/0.96元，對(duì)應(yīng)PE為27.2/20.9倍。根據(jù)同行業(yè)公司史丹利、新洋豐等估值水平，給予公司2016年30倍PE，目標(biāo)價(jià)29元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新型復(fù)合肥生產(chǎn)情況不及預(yù)期、線上項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期等。

輝隆股份：三季報(bào)優(yōu)異，公司轉(zhuǎn)型升級(jí)值得期待

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券股份有限公司 研究員：陳宏亮，楊超，余嫄嫄

公司全方面實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，作為農(nóng)資連鎖區(qū)域龍頭，將充分享受供銷社改革紅利，而電子商務(wù)公司打通線上線下渠道，有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。我們預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為0.44/0.54/0.62元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為37/31/27倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)

事件：公司發(fā)布三季報(bào)，2015年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.36億元，同比增長(zhǎng)18.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.48億元，同比增長(zhǎng)70.46%，EPS0.31元。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.90億元，同比增長(zhǎng)12.77%；實(shí)行凈利潤(rùn)0.51億元，同比增長(zhǎng)67.79%，EPS0.11元。公司三季度表現(xiàn)優(yōu)異，略超市場(chǎng)預(yù)期。此外公司預(yù)計(jì)2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.68億元-2.10億元，同比增長(zhǎng)20%-50%。

三季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異，略超預(yù)期：公司前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)較快，而凈利潤(rùn)增速更高。一方面是報(bào)告期內(nèi)投資收益增加；另一方面化肥自主品牌產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)復(fù)合肥一體化運(yùn)作，而農(nóng)藥業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，整體提升公司盈利能力。三季度表現(xiàn)優(yōu)異，與化肥增值稅復(fù)征政策有關(guān)，銷量提升較多。公司三項(xiàng)費(fèi)用率控制得當(dāng)，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健持續(xù)向好。

公司轉(zhuǎn)型升級(jí)全方位推進(jìn)：公司自上而下轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路：一是整合內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)資源，實(shí)現(xiàn)復(fù)合肥一體化運(yùn)作，為合力打造自主品牌產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二是充分發(fā)揮連鎖網(wǎng)絡(luò)的主渠道功能，擴(kuò)大核心資源廠家合作區(qū)域和規(guī)模，進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率。三是打造新型伙伴關(guān)系，與下游客戶形成采購(gòu)聯(lián)合體，積極向資源廠商爭(zhēng)取政策，促進(jìn)化肥營(yíng)銷的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。四是成立電子商務(wù)公司，打造集農(nóng)資供應(yīng)、農(nóng)技服務(wù)、農(nóng)產(chǎn)品供銷、物流配送、農(nóng)村金融等為一體的農(nóng)村現(xiàn)代綜合服務(wù)平臺(tái)，為廣大農(nóng)戶提供全程解決方案，實(shí)現(xiàn)線上、線下融合發(fā)展。

農(nóng)仁街上線，打造現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)電子商務(wù)平臺(tái)：公司的電子商務(wù)公司以新農(nóng)人、新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體和城鄉(xiāng)居民為重點(diǎn)目標(biāo)客戶，以物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等尖端信息技術(shù)為基礎(chǔ)。目前電子商務(wù)平臺(tái)“農(nóng)仁街”已于2015年8月上線運(yùn)營(yíng)。未來(lái)農(nóng)仁街將以公司龐大的購(gòu)銷網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，整合省供銷社系統(tǒng)資源，為廣大用戶打造集農(nóng)資供應(yīng)、農(nóng)技服務(wù)、物流配送、農(nóng)產(chǎn)品購(gòu)銷、農(nóng)村金融等服務(wù)為一體的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)電子商務(wù)平臺(tái)。

背靠供銷渠道優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)彎道超車：公司一直專注于農(nóng)資連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，目前建立了連鎖配送中心70多家，加盟店超過2800家，形成了輻射全國(guó)的連鎖經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。此次設(shè)立電商公司將依托線下的品牌、資源、渠道、倉(cāng)儲(chǔ)配送、農(nóng)技服務(wù)優(yōu)勢(shì)，打造以農(nóng)資供應(yīng)為核心，集農(nóng)技服務(wù)、物流配送、農(nóng)產(chǎn)品購(gòu)銷、農(nóng)村金融等服務(wù)為一體的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)電子商務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)線上線下融合發(fā)展。此外電商公司還將抓住國(guó)家深化供銷社綜合改革的政策機(jī)遇，整合并盤活供銷社優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，充分利用安徽省供銷合作社現(xiàn)有的6萬(wàn)多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)資源和由其興辦、領(lǐng)辦的34400多家專業(yè)合作社，提供系統(tǒng)內(nèi)外服務(wù)。公司在農(nóng)資電商領(lǐng)有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。

風(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)合肥、農(nóng)藥需求低迷風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)仁街推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

大北農(nóng)：戰(zhàn)略性介入大種植板塊、加速飼料產(chǎn)業(yè)布局，打造綜合性農(nóng)業(yè)服務(wù)商

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：齊魯證券有限公司 研究員：謝剛，陳奇

事件：大北農(nóng)發(fā)布公告，(1)投資建設(shè)新型肥料及農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)化基地，項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括新型肥料50萬(wàn)噸以及環(huán)保農(nóng)藥制劑1萬(wàn)噸；(2)投資建設(shè)四川馳陽(yáng)科技園、擴(kuò)張豬飼料及水產(chǎn)飼料30萬(wàn)噸；(3)向全資子公司福建大北農(nóng)水產(chǎn)科技有限公司增資，改善子公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；(4)為了更好地實(shí)施大北農(nóng)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，擬將公司生物技術(shù)中心組織形式轉(zhuǎn)換為子公司，注冊(cè)資本15000萬(wàn)元。

(1)大北農(nóng)投建復(fù)合肥和農(nóng)藥制劑產(chǎn)業(yè)，戰(zhàn)略投入介入大種植板塊、啟動(dòng)新增長(zhǎng)點(diǎn)！大北農(nóng)此次計(jì)劃投資建設(shè)包括50萬(wàn)噸/年新型肥料項(xiàng)目及1萬(wàn)噸/年環(huán)保農(nóng)藥制劑項(xiàng)目。齊魯農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)此前曾多次強(qiáng)調(diào)，大北農(nóng)是國(guó)內(nèi)唯一的橫跨畜禽鏈和種植鏈的農(nóng)業(yè)上市公司，公司在豬飼料行業(yè)中布局逐步趨于完善后，在種植板塊布局也將加速。當(dāng)前的投資項(xiàng)目基本標(biāo)志，大北農(nóng)除種業(yè)外，正式進(jìn)入種植鏈。單就項(xiàng)目本身而言，本次投資延續(xù)公司一直以來(lái)的產(chǎn)業(yè)思路，布局高端和技術(shù)要地，產(chǎn)品以新型復(fù)合肥(特別是水溶肥)和農(nóng)藥制劑為主，以強(qiáng)勢(shì)營(yíng)銷體系帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)。按照當(dāng)前行業(yè)盈利現(xiàn)狀，我們大致預(yù)測(cè)，2016年Q3投產(chǎn)后，單噸價(jià)格約在5000元，復(fù)合肥毛利率在20-25%，毛利空間在5億元左右，不過考慮到公司前期渠道拓展和人員招聘，費(fèi)用率會(huì)高于行業(yè)平均，預(yù)計(jì)2017年貢獻(xiàn)約1億元左右利潤(rùn)。

(2)生物技術(shù)中心轉(zhuǎn)為獨(dú)立法人經(jīng)營(yíng)，為生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更好的公司治理和決策經(jīng)營(yíng)機(jī)制，打下長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。公司生物技術(shù)中心專注于玉米、水稻、大豆等主要農(nóng)作物精準(zhǔn)生物育種及關(guān)鍵農(nóng)藝性狀研究。我們判斷，公司此次轉(zhuǎn)變生物技術(shù)中心組織形式的目的在于：以商業(yè)化的運(yùn)作模式，公司化的管理，為生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更好的公司治理和決策經(jīng)營(yíng)機(jī)制，促進(jìn)公司生物技術(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)開發(fā)、對(duì)外戰(zhàn)略合作及團(tuán)隊(duì)建設(shè)，為公司作物科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

實(shí)際上，大北農(nóng)在生物育種方面走在行業(yè)前列，這塊業(yè)務(wù)是公司戰(zhàn)略性儲(chǔ)備業(yè)務(wù)。在2010年底，公司成立生物技術(shù)研發(fā)中心，從事基因育種的研究工作。大北農(nóng)重金從外資種業(yè)公司請(qǐng)回了多位經(jīng)驗(yàn)豐富的基因育種專家，目前有200-300人的團(tuán)隊(duì)規(guī)模，2014年研發(fā)投入2-3億元。生物育種部門累計(jì)基因發(fā)現(xiàn)數(shù)量和基因?qū)＠暾?qǐng)了700多項(xiàng)，基因發(fā)現(xiàn)事件5-6萬(wàn)起，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)。大致匡算下，若生物育種逐步推廣，那么大北農(nóng)有望在3年后實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并完全可能搶占國(guó)內(nèi)5-10%市場(chǎng)份額，按照20-30%凈利潤(rùn)率，生物育種有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)10-20億。

(3)加速擴(kuò)張飼料產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，搶占行業(yè)先機(jī)。公司投資建設(shè)四川馳陽(yáng)科技園，建設(shè)規(guī)模規(guī)劃為年產(chǎn)24萬(wàn)噸豬飼料和6萬(wàn)噸水產(chǎn)料，整個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2015年10月動(dòng)工，2016年10月建設(shè)完畢。同時(shí)公司向全資子公司福建大北農(nóng)水產(chǎn)科技有限公司增資，改善子公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為，當(dāng)前大北農(nóng)在全國(guó)性的產(chǎn)能布局上已經(jīng)趨于完善，接下來(lái)主要在優(yōu)勢(shì)區(qū)域強(qiáng)化(東北)、空白區(qū)域增加布點(diǎn)(西南、中南等)、華南水產(chǎn)料(特別是蝦料)下功夫，實(shí)際上本次新增30萬(wàn)噸產(chǎn)能在上次公告后繼續(xù)在西南區(qū)域來(lái)投放。

總體而言，我們認(rèn)為當(dāng)前處于大北農(nóng)本次戰(zhàn)略升級(jí)，在于介入大種植板塊、加速飼料產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)階段，打造千億市值綜合服務(wù)商：前10年(2005-2015年)公司以強(qiáng)勢(shì)營(yíng)銷和對(duì)飼料行業(yè)痛點(diǎn)的精準(zhǔn)把握啟動(dòng)了年均復(fù)合增長(zhǎng)32%的增長(zhǎng)；而接下來(lái)10年，飼料行業(yè)進(jìn)入3.0時(shí)代，大北農(nóng)以豬聯(lián)網(wǎng)為體系的涵蓋生產(chǎn)、銷售、技術(shù)、商城、金融等各個(gè)環(huán)節(jié)的進(jìn)行深度資源整合和服務(wù)，同時(shí)以種業(yè)和復(fù)合肥等載體向大種植板塊延伸。未來(lái)5-10年，隨著平臺(tái)戰(zhàn)略和智慧大北農(nóng)戰(zhàn)略深入推進(jìn)，大北農(nóng)產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)有望從一個(gè)飼料、獸藥、疫苗、種子產(chǎn)品的提供商進(jìn)化成為高科技、互聯(lián)網(wǎng)化、類金融的現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商。預(yù)計(jì)屆時(shí)公司總體凈利潤(rùn)達(dá)到50-60億元，按照正常15-20X，市值空間將達(dá)到900-1000億元。

短期來(lái)看，公司迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)、互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略逐步落地。豬聯(lián)網(wǎng)2.0推進(jìn)勢(shì)頭良好(截至2015年6月底，豬聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的能繁母豬已達(dá)75萬(wàn)頭，預(yù)計(jì)到2015年年底，豬聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的能繁母豬數(shù)量可達(dá)到150萬(wàn)頭)，顯示公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略推進(jìn)已然超出市場(chǎng)預(yù)期。從當(dāng)前調(diào)研情況看，豬價(jià)反轉(zhuǎn)確立，飼料行業(yè)底部臨近，優(yōu)質(zhì)飼料公司如大北農(nóng)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)前置以及綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)將會(huì)更早走出底部，我們預(yù)計(jì)7-8月份飼料銷量數(shù)據(jù)就會(huì)有明顯回升，預(yù)計(jì)增速拐點(diǎn)到來(lái)，增速有負(fù)轉(zhuǎn)正。

我們?nèi)跃S持大北農(nóng)2015-17年盈利預(yù)測(cè)EPS為0.43、0.67、0.78元，維持“買入”評(píng)級(jí)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！中期目標(biāo)價(jià)26.8元，對(duì)應(yīng)2016年40xPE?；诋?dāng)前市場(chǎng)狀況，我們認(rèn)為類似于大北農(nóng)基本面過硬，戰(zhàn)略逐步兌現(xiàn)、落地的白馬企業(yè)將在下半年的行情中絕對(duì)和相對(duì)收益明顯。

風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)支付牌照申請(qǐng)、審批緩慢，存在無(wú)法及時(shí)取得牌照風(fēng)險(xiǎn)；(2)金融支付服務(wù)業(yè)務(wù)推進(jìn)中的風(fēng)險(xiǎn)。