首航節(jié)能：領(lǐng)軍光熱產(chǎn)業(yè)，蓄勢(shì)待發(fā)

光熱行業(yè)尚處發(fā)展初期，一片藍(lán)海。相比光伏，光熱的優(yōu)勢(shì)是可儲(chǔ)熱、出力穩(wěn)定，發(fā)電利用小時(shí)數(shù)能達(dá)到4000，可作為基礎(chǔ)負(fù)荷以及調(diào)峰負(fù)荷；劣勢(shì)是經(jīng)濟(jì)性不足；2016年將是光熱大年，17年預(yù)計(jì)并網(wǎng)1Gw，2020年累計(jì)裝機(jī)超過5Gw.

未來成本下降空間較大，經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)。短期成本下降途徑在于規(guī)模性，長(zhǎng)期在于材料工藝提升。短期例如鏡面目前是85元/平米，大規(guī)模買可以做到60元/平米；支架環(huán)節(jié)規(guī)?；?00Mw項(xiàng)目可以節(jié)省3000萬；長(zhǎng)期在于儲(chǔ)熱物質(zhì)的更新?lián)Q代，溫差越大，熱效率越高，熱效率每提升1%，投資預(yù)計(jì)降低5%；目前吸熱器的材料耐受溫度600度，后續(xù)隨著導(dǎo)熱介質(zhì)耐受溫度的提高，熱效率將大幅提升，光熱發(fā)電的成本下降將是幾何級(jí)的。

整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來看，EPC整包壁壘較高。光熱項(xiàng)目需要同時(shí)控制幾萬塊鏡子，配合光照條件移動(dòng)位置，對(duì)系統(tǒng)控制技術(shù)要求較強(qiáng)；整個(gè)工程設(shè)計(jì)要參照地理位置、光照等環(huán)境條件，計(jì)算方法復(fù)雜；同時(shí)熱交換和熱處理最為核心，融溶鹽以及熱交換器壁壘較高。目前能做塔式EPC總包的只有三家。

首航為光熱龍頭企業(yè)，蓄勢(shì)待發(fā)。首航節(jié)能擁有設(shè)計(jì)院+材料+核心裝備制造，可提供EPC整包業(yè)務(wù)，國(guó)產(chǎn)化率90%度。未來定位來看，預(yù)計(jì)16-17年公司仍以EPC總包為主，18年之后或延伸到運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司中報(bào)公告在建光熱項(xiàng)目100Mw，建設(shè)周期2年，按進(jìn)度確認(rèn)收入，可大幅提升未來兩年的業(yè)績(jī)。

空冷業(yè)務(wù)展望較正面。公司空冷業(yè)務(wù)有60%的市場(chǎng)占有率，未來中南部地區(qū)不批火電裝機(jī)，三北缺水地區(qū)的新項(xiàng)目必須配套空冷裝置，未來行業(yè)景氣度確定性較強(qiáng)。15年中報(bào)顯示目前公司在手的電站空冷訂單為30億，電站總包訂單25-28億，對(duì)比14年11億的營(yíng)收，未來空冷業(yè)務(wù)展望較正面。

新疆西拓前景較好。壓氣站單循環(huán)燃?xì)廨啓C(jī)工作效率通常為20%-30%，其余熱量主要以廢熱煙氣形式排放，煙氣溫度可達(dá)400-540℃，對(duì)壓氣站熱量進(jìn)行合余熱利用，可大幅提高壓氣站熱效率。首航節(jié)能收購(gòu)的新疆西拓在二、三線擁有13個(gè)余熱發(fā)電項(xiàng)目，隨著輸氣量的回升，將大幅提升業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司未來將緊密圍繞光熱發(fā)電布局，構(gòu)筑新能源、水處理、節(jié)能環(huán)保以及金融四大板塊，隨著光熱EPC項(xiàng)目、后期空冷項(xiàng)目的按進(jìn)度確認(rèn)收入、西二線輸氣量的提升以及新疆西拓的建成投產(chǎn)，未來業(yè)績(jī)將快速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2015年-2017 年EPS 為0.21 元、0.71 元、1.04 元。給予目標(biāo)價(jià)40元，對(duì)應(yīng)2016 年55倍PE，買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光熱項(xiàng)目發(fā)展低于預(yù)期；空冷業(yè)務(wù)壞賬問題；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。(海通證券)

久立特材：牽手鋼研總院，夯實(shí)“高精尖”戰(zhàn)略基礎(chǔ)

事件描述

久立特材今日發(fā)布公告，公司與鋼鐵研究總院簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議有效期5 年。雙方擬共同開發(fā)有潛力的高附加值品種項(xiàng)目，并從生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品應(yīng)用評(píng)估到市場(chǎng)開發(fā)、銷售服務(wù)等建立全流程合作模式。

事件評(píng)論

牽手鋼研總院，夯實(shí)“高精尖”戰(zhàn)略基礎(chǔ)：公司與鋼鐵研究總院簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，共同開發(fā)有潛力的高附加值品種項(xiàng)目，并從生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品應(yīng)用評(píng)估到市場(chǎng)開發(fā)、銷售服務(wù)等建立全流程合作模式，加速新成果的轉(zhuǎn)化，滿足用戶需求，進(jìn)而引導(dǎo)市場(chǎng)，占領(lǐng)高性能高附加值鋼鐵品種的制高點(diǎn)。

鋼研總院是我國(guó)鋼鐵冶金行業(yè)最大的綜合性研究機(jī)構(gòu)，是我國(guó)金屬新材料研發(fā)基地，承擔(dān)了我國(guó)冶金行業(yè)80%以上國(guó)防軍工新材料研發(fā)任務(wù)，在合金鋼、高溫合金、金屬功能材料、難熔合金、粉末冶金材料等領(lǐng)域，先后研制了近千種高技術(shù)新材料，有力保障了航空、航天、兵器、船舶、核能、電子等重點(diǎn)工程型號(hào)的順利實(shí)施。

雖然目前協(xié)議尚未公告詳細(xì)內(nèi)容，具體協(xié)議實(shí)施進(jìn)程也還待進(jìn)一步跟蹤確認(rèn)，不過，在以研發(fā)推動(dòng)成長(zhǎng)的高技術(shù)含量不銹鋼無縫管領(lǐng)域，該協(xié)議的簽署符合公司“高、精、尖”的產(chǎn)品戰(zhàn)略定位，有利于提高公司在航空、航天、核電等領(lǐng)域新材料的研發(fā)實(shí)力，從而進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高性能高附加值產(chǎn)品收入的占比，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。核電重啟加速，核管龍頭或?qū)⑹芤妫汉?jiǎn)單盤點(diǎn)近一個(gè)月有關(guān)核電的新聞不難發(fā)現(xiàn)，核電熱已經(jīng)開始升溫，中國(guó)核電企業(yè)先后與英國(guó)、羅馬尼亞和阿根廷簽訂協(xié)議，即將為合同方獨(dú)立或合作建設(shè)核電站，此一系列事件表明福島核電站事故后中國(guó)乃至世界停滯已久的核電建設(shè)重啟之路開始加速。事實(shí)上，自今年2 月以來，紅沿河二期正式獲批就標(biāo)志著時(shí)隔兩年之后的國(guó)內(nèi)核電建設(shè)項(xiàng)目已經(jīng)重啟。

根據(jù)《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020 年)》，到2020 年，中國(guó)核電裝機(jī)容量將達(dá)到5800 萬千瓦，在建容量達(dá)到3000 萬千瓦以上。簡(jiǎn)單據(jù)此推算，2015 年到2020 年6 年時(shí)間里，中國(guó)需新建裝機(jī)4000 萬千瓦，每年平均需要開工6 臺(tái)機(jī)組。公司作為核管領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品核級(jí)不銹鋼無縫管可為我國(guó)自主研發(fā)的“華龍一號(hào)”核電站建設(shè)提供配套應(yīng)用，必將受益核電重啟。預(yù)計(jì)公司2015、2016 年EPS 為0.20 元和0.29 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。(長(zhǎng)江證券)