歐浦智網(wǎng)：開展低成本員工持股計(jì)劃，完善紀(jì)律+彰顯信心

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述：公司公告第一期員工持股計(jì)劃草案：公司及下屬子公司董監(jiān)高及員工合計(jì)不超過280人參與，籌集資金總額不超過7500萬元，員工自籌資金總額與公司回購資金總額的比為2:1，通過委托申萬菱信(上海)資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立特定資產(chǎn)管理計(jì)劃，取得公司股票約225.65萬股，鎖定期1年。

事件評(píng)論

低成本員工持股計(jì)劃，完善激勵(lì)機(jī)制、彰顯長遠(yuǎn)信心：本員工持股計(jì)劃初始資金包括員工自籌資金與公司回購股票的自有資金組成，員工自籌資金總額與公司回購資金總額的比為2:1，分別通過二級(jí)市場(chǎng)購買股票、公司回購后贈(zèng)與參與員工持股計(jì)劃等方式取得公司股票，其中員工自籌資金總額不超過5000萬元，公司回購資金總額(從稅后利潤中支出)不超過2500萬元。以公司2015年11月6日收盤價(jià)33.24元測(cè)算，員工自籌資金在二級(jí)市場(chǎng)購買的標(biāo)的股票數(shù)量不超過150.43萬股，公司以2500萬元自有資金回購的標(biāo)的股票數(shù)量不超過75.22萬股，計(jì)劃合計(jì)持有的標(biāo)的股票數(shù)量不超過公司現(xiàn)有股本總量的0.69%。

第一期員工持股計(jì)劃宣告公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制開始正式落地，具體就本次方案而言，一方面，公司董監(jiān)高管理人員參與員工持股計(jì)劃的持股比例達(dá)40.62% 彰顯持股計(jì)劃覆蓋面積廣泛；另一方面，公司用稅后凈利潤2500萬元回購股票贈(zèng)與員工，占比此次持股計(jì)劃資金來源的1/3，從而攤薄了員工持股計(jì)劃股票成本。整體而言，此次員工持股計(jì)劃，有效完善了公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制， 也側(cè)面表明了公司管理層對(duì)于公司未來可持續(xù)發(fā)展信心飽滿。

依仗線下基礎(chǔ)，業(yè)績逆勢(shì)提升，期待供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商更進(jìn)一步：在鋼鐵市場(chǎng)及流通領(lǐng)域大范圍景氣下行之際，公司展示出強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，3季度業(yè)績同比提升，單季度營業(yè)收入同比增長2.66%，毛利率同比提升5.32個(gè)百分點(diǎn)，最終實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤同比增長64.53%，這主要得益于公司線下業(yè)務(wù)開展相對(duì)扎實(shí)。目前公司已覆蓋鋼鐵、家具、冷鏈以及塑料四大電商板塊，仍在著力打造不止于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商。

預(yù)計(jì)公司2015、2016年 EPS 分別0.47元、0.67元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

南鋼股份：需求低迷致虧損擴(kuò)大，期待“電商+環(huán)?！鞭D(zhuǎn)型推進(jìn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述:公司發(fā)布2015年3季報(bào)，前3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入173.24億元，同比下降15.85%；營業(yè)成本160.84億元，同比下降13.40%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為-4.74億元，去年同期2.02億元；前3季度公司實(shí)現(xiàn)EPS-0.12元。

其中，3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.57億元，同比下降24.96%，2季度同比增速為-17.84%；營業(yè)成本54.10億元，同比下降16.81%，2季度同比增速為-18.90%；3季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-5.09億元，去年同期0.86億元；3季度實(shí)現(xiàn)EPS為-0.13元，2季度EPS為-0.01元。

事件評(píng)論

下游需求低迷，3季度虧損擴(kuò)大：公司主營業(yè)務(wù)包括板材、棒材、線材及貿(mào)易等板塊，其中板材收入占比最大，棒材次之，3季度公司虧損擴(kuò)大主要是板材及棒材業(yè)務(wù)等業(yè)績下滑所致。價(jià)格方面：1)中厚板對(duì)應(yīng)的終端造船業(yè)持續(xù)低迷，由此3季度中厚板價(jià)格同比下降35.45%；2)下游地產(chǎn)投資增速下滑背景下，棒線材等產(chǎn)品價(jià)格同比也出現(xiàn)較大跌幅。產(chǎn)量方面，我們估算3季度公司鋼材產(chǎn)量同比下降1.39%，因此，3季度公司鋼鐵主業(yè)收入在鋼價(jià)下跌帶動(dòng)下應(yīng)有下滑，此外，公司與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度關(guān)聯(lián)密切的貿(mào)易業(yè)務(wù)或也難逃業(yè)績下滑困境。多重因素影響下，公司3季度收入同比下降24.96%，毛利率同比減少9.71個(gè)百分點(diǎn)，最終導(dǎo)致公司3季度虧損擴(kuò)大。

環(huán)比方面，鋼材產(chǎn)品價(jià)格跌幅放緩，同時(shí)，我們估算的公司3季度鋼材產(chǎn)量環(huán)比增長5.12%，由此，3季度公司收入環(huán)比僅小幅下降2.74%。不過在行業(yè)低迷之際，鋼企經(jīng)營如履薄冰，受制于成本增長，最終公司3季度毛利率環(huán)比減少8.89個(gè)百分點(diǎn)，從而導(dǎo)致公司3季度業(yè)績環(huán)比明顯下滑。

“鋼鐵電商+節(jié)能環(huán)?！睉?zhàn)略推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)：公司加快推進(jìn)“鋼鐵電商+節(jié)能環(huán)?！鞭D(zhuǎn)型升級(jí)，上半年投資設(shè)立江蘇金節(jié)能環(huán)保投資控股公司、增資子公司金茂鋼寶以及金凱節(jié)能環(huán)保收購FIDII(HK)100%股權(quán)，有助于整合現(xiàn)有節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)鋼材交易平臺(tái)，同時(shí)快速占領(lǐng)環(huán)保領(lǐng)域相關(guān)藍(lán)海市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定長遠(yuǎn)發(fā)展。

預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS為-0.20元、0.01元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

生意寶：生態(tài)圈布局進(jìn)一步深化，交易平臺(tái)前景可期

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：姜國平，薛亮 日期：2015-09-21

事件：公司發(fā)布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72,902,957.98元，較同期下降18.33%；公司實(shí)現(xiàn)凈利潤17,217,019.22元，較同期下降14.61%。

業(yè)績符合預(yù)期：2015年上半年由于化工貿(mào)易服務(wù)收入和展會(huì)收入減少導(dǎo)致總體營收下滑，主營業(yè)務(wù)收入下降及聯(lián)營公司虧損導(dǎo)致凈利潤下降，總體來說公司原有業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定。

助力傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)生態(tài)圈粘性：

與巨化股份擬共同出資設(shè)立合資公司，共同打造服務(wù)于巨化股份的電商平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈管理平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，有利于推進(jìn)本公司與巨化股份的深化合作，發(fā)揮雙方互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，更好滿足公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)、B2B在線交易業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)拓展的需要。

與寧波港簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同建設(shè)和運(yùn)營“寧波港液體化工交易市場(chǎng)”；以網(wǎng)盛大宗交易平臺(tái)為依托，將“寧波港液體化工交易市場(chǎng)”開發(fā)建設(shè)成為集液體化工品線上交易、線上支付結(jié)算和互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的先進(jìn)交易平臺(tái)，逐步將“寧波港液體化工交易市場(chǎng)”發(fā)展運(yùn)營成為全國貿(mào)易商參與、國內(nèi)最具影響力的液體化工交易市場(chǎng)，為交易客戶提供大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務(wù)、物流倉儲(chǔ)等更為全面的交易服務(wù)，有利于提升公司在B2B電子商務(wù)領(lǐng)域的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

大宗品交易平臺(tái)不斷完善：

大宗品交易平臺(tái)2014年完成平臺(tái)搭建和系統(tǒng)完善，技術(shù)測(cè)試等工作。2015年上半年進(jìn)行內(nèi)部測(cè)試運(yùn)行，下半年現(xiàn)貨交易、合約交易、行情交易將分批上線，現(xiàn)金、票據(jù)、融資等多種支付方式將陸續(xù)接入，交易前的信息搜索、匹配，交易中的履約保證、融資租賃，交易后的物流交付等各環(huán)節(jié)將徹底打通，大宗品非標(biāo)交易平臺(tái)將初具規(guī)模。

估值與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2015-17年EPS0.11、0.19、0.31元，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：合作推進(jìn)不及預(yù)期，業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

五礦發(fā)展：立足傳統(tǒng)線下優(yōu)勢(shì)，電商平臺(tái)厚積薄發(fā)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述:五礦發(fā)展跟蹤點(diǎn)評(píng)。

事件評(píng)論:立足傳統(tǒng)線下優(yōu)勢(shì)，電商平臺(tái)鑫益聯(lián)厚積薄發(fā)：礦石、鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷，截至3季度末，國內(nèi)鋼價(jià)同比下跌30.90%，礦價(jià)同比下跌31.12%，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的集體供需失衡促使產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)都試圖線上求生，五礦發(fā)展也不例外。貿(mào)易起家的背景，使得公司電商平臺(tái)鑫益聯(lián)發(fā)展過程中，尤其注重線上線下并舉原則，在保證線上交易量穩(wěn)定攀升前提下，對(duì)于線下的建設(shè)也給予積極跟進(jìn)，現(xiàn)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)已覆蓋全國22個(gè)重點(diǎn)城市。

倉儲(chǔ)物流方面，四個(gè)鋼鐵物流園建設(shè)工作有條不紊，無錫、羅涇物流園已進(jìn)入試運(yùn)營階段，其中，無錫物流園試運(yùn)營2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14億元，完成物資吞吐量75萬噸、加工量8萬噸；而麻涌物流園已完成一期建設(shè)任務(wù)，蘭州物流園在完成部分土方平整及臨設(shè)搭建工作后開始進(jìn)入緊密的建設(shè)階段。此外，倉儲(chǔ)板塊已與近50家鋼廠開展資源合作，目前擁有支持交易倉庫380余家，數(shù)碼倉17個(gè)。

剪切加工方面，除了原有加工中心外，公司控股子公司五礦鋼鐵向長春新港長通機(jī)械有限公司增資5244.68萬元，占股51%，標(biāo)志著公司對(duì)汽車板剪切加工及配送領(lǐng)域進(jìn)行了拓展與完善，夯實(shí)了鋼材加工的線下布局。

線下建設(shè)的積極效應(yīng)也對(duì)線上交易平臺(tái)交易量的積累不斷產(chǎn)生正向反饋。目前平臺(tái)已具備“交易大廳、資源求購、物流服務(wù)、金融服務(wù)”等業(yè)務(wù)板塊，涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)服務(wù)環(huán)節(jié)，因此鑫益聯(lián)線上交易數(shù)據(jù)厚積薄發(fā)，其鋼材線上累計(jì)交易量于8月底成功突破一千萬噸，累計(jì)交易金額達(dá)278億元。同時(shí)，不斷增多的流量則為公司開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供良好基礎(chǔ)。公司已經(jīng)投資設(shè)立深圳五礦電商小貸公司，并且獲得合作銀行綜合授信額度110億元，先天條件構(gòu)建完善情形下，巨大的流量有望通過供應(yīng)鏈金融的資產(chǎn)端服務(wù)進(jìn)行變現(xiàn)，從而激發(fā)公司盈利模式的升級(jí)。

綜合性鋼鐵流通服務(wù)商宏圖已現(xiàn)：以電商平臺(tái)鑫益聯(lián)作為轉(zhuǎn)型龍頭項(xiàng)目，全方位升級(jí)傳統(tǒng)黑色貿(mào)易業(yè)務(wù)，在進(jìn)一步加強(qiáng)品牌建設(shè)，完善營銷網(wǎng)絡(luò)，打造專業(yè)團(tuán)隊(duì)前提下，用電商之輕緩解鋼鐵之重，整合“生產(chǎn)制造、貿(mào)易流通、倉儲(chǔ)物流、加工配送、金融服務(wù)”等環(huán)節(jié)，打造成綜合性鋼鐵流通服務(wù)商。預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為-1.07元、0.28元，維持“買入”評(píng)級(jí)。