華聞傳媒事件點評：非公開發(fā)行39億加碼“互聯(lián)網(wǎng)視頻生活圈”

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：徐藝 

事件：

華聞傳媒公告本次發(fā)行擬募集資金總額不超過人民幣391,540.00萬元，向不超過 10名特定對象發(fā)行股票數(shù)量不超過24,199.0112萬股。

點評：

更加明確戰(zhàn)略方向，打造“互聯(lián)網(wǎng)視頻生活圈”。此次募集資金39.154億元主要投向三個領(lǐng)域：移動視頻項目(10.76億元)、互聯(lián)網(wǎng)電視項目(12.134億元)和影視劇生產(chǎn)和采購項目(16.26億元)。這三個項目的核心是以用戶為中心，重點打造“互聯(lián)網(wǎng)視頻生活圈”，使其無論是在移動場景還是在家庭場景，都能欣賞到優(yōu)秀的視頻內(nèi)容。同時，也能將華聞傳媒已有的業(yè)務(wù)優(yōu)勢發(fā)揮出來，公司已經(jīng)具備豐富的視頻資源、動漫內(nèi)容、游戲內(nèi)容、教育資源和電商資源，能夠在“互聯(lián)網(wǎng)視頻生活圈”的打造中發(fā)揮內(nèi)容和應(yīng)用的優(yōu)勢。

移動視頻業(yè)務(wù)收購國廣華屏，攜手永新視博，搭建“視頻云”。公司現(xiàn)有的移動視頻業(yè)務(wù)主要集中在中國移動、中國聯(lián)通、中國電信三大運營商的視頻基地，覆蓋的主要是3G/4G 移動運營商用戶。隨著全國Wi-Fi 熱點的大量普及，公共場所通過互聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi上網(wǎng)收看視頻的用戶快速增長，國廣視訊通過受讓國廣華屏股權(quán)并對其進(jìn)行增資，可以將公司的移動視頻業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi 用戶進(jìn)行拓展，擬做到工廠、學(xué)校、醫(yī)院、高鐵、輪船等區(qū)域的移動人群全覆蓋，滿足前述移動人群隨時隨地流暢收看視頻的需求。

同時，公司攜手永新視博，開發(fā)定制型的專業(yè)移動視頻云終端，搭建視頻云平臺。永新視博是中國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)跑者，擁有源于清華大學(xué)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊，憑借其技術(shù)實力上的優(yōu)勢，能夠與國廣視訊分別從信號傳輸?shù)募夹g(shù)層面和視頻內(nèi)容的運營層面出發(fā)，共同從項目的視頻云終端研發(fā)、前端系統(tǒng)支持到后續(xù)的技術(shù)改造方面進(jìn)行全方位的合作，為項目提供從平臺建設(shè)、信號傳輸，到地方資源組織，再到業(yè)務(wù)運營管理的全程支持。

牽手達(dá)華智能，補(bǔ)足終端環(huán)節(jié)，構(gòu)建“內(nèi)容+平臺+終端+應(yīng)用”的互聯(lián)網(wǎng)電視生態(tài)圈。達(dá)華智能是國內(nèi)上市公司，剛剛收購了全球領(lǐng)先的視頻和音頻綜合解決方案提供商金銳顯，在互聯(lián)網(wǎng)電視終端的設(shè)計和研發(fā)上具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢。環(huán)球智達(dá)主要業(yè)務(wù)為“CAN”互聯(lián)網(wǎng)電視終端系列產(chǎn)品和其他配套終端系列產(chǎn)品的研發(fā)和銷售。環(huán)球智達(dá)的終端系列產(chǎn)品主要包括“CAN”系列互聯(lián)網(wǎng)電視終端、“超霸”云盒和“超霸”聲霸三個產(chǎn)品種類。和達(dá)華智能的合作使得公司補(bǔ)足了終端制造環(huán)節(jié)，構(gòu)建了“內(nèi)容+平臺+終端+應(yīng)用”全平臺。內(nèi)容上，一方面公司在視頻內(nèi)容上集合了優(yōu)酷土豆、樂視、騰訊以及天脈聚源的內(nèi)容，另一方面通過此次募投項目加碼內(nèi)容資源。應(yīng)用上公司已經(jīng)具備游戲、電商、教育、音樂等應(yīng)用，同時，作為“七張牌照方”之一，公司在搭建平臺上具備較高的門檻。

加強(qiáng)內(nèi)容生產(chǎn)與采購，增強(qiáng)內(nèi)容優(yōu)勢，與海潤影視、優(yōu)朋普樂和舞之?dāng)?shù)碼成立合資公司。本次募投項目中，影視劇生產(chǎn)和采購占比最大，為16.26億元，通過與海潤影視、優(yōu)朋普樂、舞之?dāng)?shù)碼的全方位合作，以成立合資公司采購和制作影視劇及其他特色視頻內(nèi)容相結(jié)合的方式強(qiáng)化公司的視頻內(nèi)容資源積累，并通過影視劇資源運營來增強(qiáng)公司和合作伙伴之間的聯(lián)系，共同為“移動視頻”和“互聯(lián)網(wǎng)電視”搶占入口。優(yōu)朋普樂是國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)電視運營服務(wù)提供商，已經(jīng)覆蓋互聯(lián)網(wǎng)電視用戶約 1,600萬戶，月活躍用戶近 600萬戶。未來幾年優(yōu)朋普樂覆蓋互聯(lián)網(wǎng)電視用戶目標(biāo)為超過 5,000萬戶，月活躍用戶也將超過 2,000萬戶。海潤影視是影視制作龍頭，代表作品包括：《永不瞑目》、 《玉觀音》、《拿什么拯救你我的愛人》、《一雙繡花鞋》、《一米陽光》、 《亮劍》等。舞之?dāng)?shù)碼是一家以動畫代工和原創(chuàng)動畫 IP 孵化為主營業(yè)務(wù)的動畫制作公司。在動畫代工方面，已經(jīng)累計了 5部大型動畫電影制作經(jīng)驗，包括《賽爾號2》 (2012)、《賽爾號3》(2013)、《神筆馬良》(2014)、《賽爾號 4》(2014)等。

隨著國有文化企業(yè)改革的推進(jìn)，公司有望獲得大股東的強(qiáng)力資源支持。公司具有中國國際廣播電臺的股東背景，國際臺是國內(nèi)最具全球信息采集能力和傳播覆蓋能力的媒體，擁有95家海外城市臺，每天43種語言播報，覆蓋60多個國家和地區(qū)，12家境外廣播孔子課堂，18家環(huán)球網(wǎng)絡(luò)電臺，40個駐外記者站及總站，4112個境外聽眾俱樂部，無線廣播每天累計播出節(jié)目3000多個小時，也是7家集成牌照方中唯一一家可覆蓋海外的公司。今年引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者匯垠澳豐為廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司旗下基金管理公司，廣州基金是廣州市政府為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、放大財政資金引導(dǎo)效應(yīng)、激活社會投資、強(qiáng)化區(qū)域金融中心地位，專門成立的產(chǎn)業(yè)投融資平臺并已經(jīng)與大型傳媒集團(tuán)合作。

維持“推薦”評級。預(yù)測公司2015-2017年歸屬于母公司凈利潤分別為12.68億、14.30億和16.60億，EPS 分別0.62元、0.70元和0.81元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為17.1、15.2和13.1倍，考慮到公司全媒體平臺價值凸顯，公司未來空間廣闊，參照國際傳媒公司和A 股傳媒類公司進(jìn)行分部估值，當(dāng)前公司已被低估，維持公司“推薦”評級。

風(fēng)險因素：(1)公司發(fā)展戰(zhàn)略實施不達(dá)預(yù)期，公司全媒體平臺未能發(fā)揮作用，外延收購整合等不達(dá)預(yù)期；(2)原有業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑的風(fēng)險；(3)公司擁有的壟斷性媒體牌照資源放開導(dǎo)致公司在行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢減弱的風(fēng)險。

吉視傳媒事件點評：四方廣電達(dá)成全面合作，競爭優(yōu)勢日益顯現(xiàn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：渤海證券股份有限公司 研究員：齊艷莉 日期：2015-09-24

事件：

9月21日吉視傳媒發(fā)布公告稱，公司與黑龍江廣電、遼寧廣電、內(nèi)蒙廣電共同簽署了《四方廣電數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)互聯(lián)互通合作協(xié)議》。四方本著平等互利，合作共贏，資源共享，共同發(fā)展的原則，結(jié)成長期、全面的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。四方在互聯(lián)網(wǎng)、直播電視、互動電視、行業(yè)應(yīng)用、信息服務(wù)等領(lǐng)域基礎(chǔ)上，積極開發(fā)新的合作領(lǐng)域，充分利用各自有形和無形資源，進(jìn)行深層次，全方位的合作，共同打造北方四省廣電網(wǎng)絡(luò)運行平臺、開創(chuàng)廣電網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)發(fā)展的新模式。

點評：全方位合作加強(qiáng)整體競爭力，迎接三網(wǎng)融合

我們認(rèn)為此次全方位合作協(xié)議的簽署將有效增強(qiáng)公司在三網(wǎng)融合政策下的競爭力。具體來看，本次協(xié)議以高清交互業(yè)務(wù)及寬帶互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為核心，逐步擴(kuò)展增值業(yè)務(wù)范疇的總體規(guī)劃極為有針對性的擴(kuò)展公司在視頻增值業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，四省廣電網(wǎng)絡(luò)運行平臺的逐步建立將在物理上實現(xiàn)真正意義的光纖通道互聯(lián)互通，各方針對鏡像、互聯(lián)網(wǎng)緩存、公共信息、高清視頻等多項服務(wù)內(nèi)容及服務(wù)資源將會實現(xiàn)全方面共享，一方面極大的提升了公司增值業(yè)務(wù)的用戶體驗度，并增強(qiáng)了公司增值業(yè)務(wù)的市場競爭力；另一方面將有效降低公司公網(wǎng)出口帶寬資源及互聯(lián)網(wǎng)資源相關(guān)業(yè)務(wù)成本。此外，合作平臺的建立將逐步凸顯公司在硬件研發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)實力，公司旗下吉視匯通“光纖入戶一體化機(jī)頂盒”項目將得到更為廣闊的擴(kuò)展空間。內(nèi)容服務(wù)質(zhì)量和網(wǎng)絡(luò)運營品質(zhì)的全面提升將有效增強(qiáng)公司在三網(wǎng)融合大潮中的內(nèi)在競爭力，四省廣電運營平臺的搭建也將為公司在未來更進(jìn)一步的全國化擴(kuò)展構(gòu)建堅實的基礎(chǔ)。

競爭優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，長期看好公司發(fā)展

我們認(rèn)為此次《四方廣電合作協(xié)議》的簽署將有效增強(qiáng)公司在廣電行業(yè)內(nèi)的競爭力，并可通過內(nèi)容與運營的合作優(yōu)化逐步確立與電信業(yè)的競爭優(yōu)勢。我們繼續(xù)堅持看好公司長期的發(fā)展戰(zhàn)略，暫時維持公司的盈利預(yù)測不變，給予“增持”的投資評級。

歌華有線三季報點評：利潤保持增長態(tài)勢，加速提升平臺及用戶價值

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉疆 

報告要點

事件描述：公司發(fā)布三季度報告：前三季度總營收16.81億元，同比減少0.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.31億元，同比增加45.5%，扣非歸屬凈利潤1.35億，同比增加682.77%。

事件評論

營收同比持平，利潤保持增長勢頭。公司Q3營業(yè)收入5.51億，同比增長0.25%，歸屬凈利潤1.32億，同比增長23.88%，扣非后歸屬凈利潤0.48億元(去年同期為-0.05億元)，前三季度扣非凈利潤為1.35億元(去年同期-2316萬元)，顯示除卻政府補(bǔ)助(前三季度攤銷額為2.7億元)之外公司內(nèi)生盈利能力已經(jīng)處于持續(xù)提升之中。報告期內(nèi)公司發(fā)布非公開發(fā)行A 股預(yù)案，擬融資用于優(yōu)質(zhì)版權(quán)內(nèi)容平臺建設(shè)和云平臺升級，有望驅(qū)動公司經(jīng)營進(jìn)一步提升。

發(fā)起成立三大聯(lián)盟，加速驅(qū)動平臺及用戶價值提升。公司先后發(fā)起成立“中國電視院線聯(lián)盟”、“電視游戲產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”、 “中國廣電大數(shù)據(jù)聯(lián)盟”， 圍繞“一網(wǎng)兩平臺”戰(zhàn)略積極拓展新業(yè)態(tài)。電視院線聯(lián)盟依托各省市高清互動平臺，開辟第二大電影發(fā)行市場；電視游戲產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟由全國有線網(wǎng)絡(luò)公司和BAT、盛大游戲、完美世界等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共同組成， 旨在搭建集游戲平臺、產(chǎn)品研發(fā)及發(fā)行、游戲周邊于一體的強(qiáng)大有線電視娛樂生態(tài)系統(tǒng)；廣電大數(shù)據(jù)聯(lián)盟將以全國超過4000萬雙向數(shù)字電視用戶收視數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，搭建全國廣電大數(shù)據(jù)平臺并建設(shè)收視調(diào)查分析機(jī)構(gòu)，探索成立廣電大數(shù)據(jù)運營公司，實現(xiàn)數(shù)據(jù)互聯(lián)互動、資源共享。三大平臺體現(xiàn)出公司從單一有線電視傳輸商向新型媒體集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略。

維持“買入”評級。公司加速向綜合型傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)型，新業(yè)態(tài)布局打開了有線電視業(yè)務(wù)成長天花板，維持“買入”評級。