IPO重啟的消息傳來，一幫打新基金似枯木逢春般，又歡呼雀躍起來。盡管公募基金仍然享受網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量40%的優(yōu)先配售權(quán)，不過新規(guī)的執(zhí)行仍然將使得打新基金整體收益率較過去有所下滑，投資者選擇打新基金的標準也發(fā)生一定的變化。

打新基金可能沒那么“美”

日前，證監(jiān)會宣布IPO重新開閘，本周“打新”成為市場的關(guān)鍵之一，而打新基金也再次重新成為投資者關(guān)注的焦點。不過，盡管公募基金依舊享受部分優(yōu)先權(quán)，但由于“打新”規(guī)則出現(xiàn)新的變化，因此打新基金的操作和選擇也將出現(xiàn)一定的變化。

在業(yè)內(nèi)人士看來，本次IPO重啟有兩大亮點，繳款從預先繳款改為新股確定配售數(shù)量后繳款、2000萬股以下小盤股取消詢價環(huán)節(jié)兩項。

對于打新基金而言，不用預先凍結(jié)資金，這將吸引大規(guī)模資金無成本地參與打新，規(guī)模化申購的沖擊顯而易見因此，必定是中簽率直線下降。同時，也減少了資金面對股市的干擾。另外，在原有規(guī)則里，打新基金可以利于資金規(guī)模優(yōu)勢來保證網(wǎng)下中簽新股，規(guī)模越大打新基金獲配的成功率也就相應(yīng)越高，但是在新規(guī)之下卻未必是如此。

第二條規(guī)則則在無形中縮小了一二級市場的價差，共同造成小盤股上市后的獲利空間縮小，打新基金的套利空間或?qū)O度收縮。

統(tǒng)計顯示，今年經(jīng)首發(fā)上市的近200家公司中，發(fā)行數(shù)量在2000萬股及以下的有56家，占近30%。而上市后30天漲幅最高的10家公司中，有一半發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下;漲幅前20的公司中，也有10家在2000萬股以下。顯而易見，新規(guī)壓縮了小盤股上市后的獲利空間，也將降低打新的收益率。

無論是收益將大幅下滑，中簽率的降低，打新基金的曾經(jīng)的高收益、無風險特征將大為削弱。業(yè)內(nèi)人士預計，未來，打新基金的策略將變?yōu)榇罅颗渲脗m量配置新股以博取利潤空間。實際上，打新基金與債券型基金的差別縮小。九泰基金就指出，以前大量資金堆在一起等打新，現(xiàn)在不占用資金了，這類純打新的基金可能會轉(zhuǎn)型為類固收產(chǎn)品，比如做債券+打新+對沖等多策略組合，以獲得多方面的收益。這也意味著選擇打新相關(guān)產(chǎn)品除了關(guān)注規(guī)模以外，還要回歸基金公司本身的投研能力。

三招挑選打新基金

今年上半年，新股發(fā)行獲利空間較大，打新基金整體規(guī)模一度暴漲至萬億元。而隨著市場的劇烈下挫，今年7月IPO暫緩，打新基金陷入無米可炊的境界，因此遭遇巨額贖回。此次重啟之后，對打新基金來說，恐怕也是喜憂參半。

不過，IPO重啟，各路機構(gòu)也開始可勁地宣傳旗下打新產(chǎn)品。那么，對投資者來說，該如何選擇打新基金呢?

首先，從基金類型而言，業(yè)內(nèi)人士認為，混合型基金將更適合打新。因為混合型基金對股票、債券、現(xiàn)金等各類資產(chǎn)的配置比例可以大幅調(diào)整。此外，由于新規(guī)還沒有明確配售原則和方式。因此打新基金的股票倉位是不是會提升還有待政策落地。不過，可以明確的，打新基金中，也更宜選擇倉位較低的基金，作為打新基金，股票倉位過高，業(yè)績波動將會加大，同時，債券的配比會更多，而且債券組合的久期會較短，一般配置短融等流動性好、風險低的券種。

其次是規(guī)模，打新規(guī)則的改變使得傳統(tǒng)打新基金越大越美好的邏輯難以持續(xù)。過去，打新基金曾憑借體量優(yōu)勢獲得更多新股，在新規(guī)背景下，反而會為規(guī)模所累降低平均收益率。因此，就在IPO重啟消息傳出后，包括國投瑞銀基金新機遇、新價值、優(yōu)選收益等在內(nèi)的多只打新基金暫停了大額申購，既避免規(guī)模過大，也維護了老持有人的利益。有業(yè)內(nèi)人士建議，規(guī)模在10億至20億元為佳，也有機構(gòu)表示，規(guī)模也不宜過小，過小打新中簽的概率也會降低。

最后，還是要看基金管理人的投研管理能力。打新基金有那么多，但是不同的打新基金之間業(yè)績差別仍然很大。隨著下半年打新規(guī)模的改變，基金管理人也會迎來新的考驗。