橡膠

方向：滬膠，觀望；20膠，觀望；合成膠，觀望。

邏輯：預(yù)計(jì)未來海南產(chǎn)區(qū)油一定降水?dāng)_動(dòng)，對(duì)割膠工作有一定影響。泰國南部降雨擾動(dòng)原料產(chǎn)出，但東北部保持上量，杯膠價(jià)格逐步回落，膠水杯膠價(jià)差呈現(xiàn)反彈走擴(kuò)趨勢(shì)。泰國STR20理論生產(chǎn)利潤維特問好態(tài)勢(shì)。天然膠乳理論生產(chǎn)利潤空間走擴(kuò)。泰鐵呈現(xiàn)貶值，加工廠生產(chǎn)成本壓力減降低，支撐加工利潤轉(zhuǎn)好。國內(nèi)外濃乳價(jià)差來看以及泰國濃乳出口利潤來推算，未來海外濃乳需求會(huì)增加。海內(nèi)外倒掛情況有所緩解，未來泰混到港量有增加預(yù)期。下游方面，全鋼胎需求逐步進(jìn)入淡季，且前期天然橡膠等輪胎原材料價(jià)格較高，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本高居不下。在上一輪補(bǔ)貨完成后，各渠道以消化庫存為主。當(dāng)下天膠端需要關(guān)注的是：在國內(nèi)有較強(qiáng)的累庫預(yù)期下，產(chǎn)區(qū)天氣或是宏觀利好能給予橡膠端多大的刺激，通過預(yù)期的改善進(jìn)而帶動(dòng)橡膠的價(jià)格。盤面上，現(xiàn)在市場也在試錯(cuò)尋底，下方17000的缺口回補(bǔ)后，可適當(dāng)布局部分多單。

策略：深淺反套

棉花

方向：CF2501上方空間有限。

邏輯：USDA11月報(bào)告下調(diào)24/25年度全球產(chǎn)量及消費(fèi)，對(duì)后期消費(fèi)及美棉出口有所擔(dān)憂，但因同時(shí)下調(diào)24/25以前庫存水平，整體期末庫存繼續(xù)走低。國內(nèi)宏觀政策的利好對(duì)實(shí)際產(chǎn)業(yè)的影響需要時(shí)間期限，美國大選落地，特朗普當(dāng)選后紡織品出口受限預(yù)期擴(kuò)大，貿(mào)易沖突大概率延續(xù)。近月2501合約的交易邏輯應(yīng)該放在現(xiàn)實(shí)邏輯，即需求疲軟的現(xiàn)狀和新花上市的套保壓力。新花加工進(jìn)度逐漸升高，雖然成本較當(dāng)前盤面倒掛，但交割回歸邏輯為時(shí)尚早，在流動(dòng)性偏弱背景下成本支撐面臨考驗(yàn)。

策略：01合約依然難以看到太大上漲空間，賣出虛值看漲期權(quán)繼續(xù)持有。月間價(jià)差以1-5反套為主，0~-50為入場點(diǎn)位，-250~-300為止盈點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策，美棉天氣。