智能機(jī)器概念股今日全線大漲，截至發(fā)稿，板塊漲幅超過7.48%，個股方面，瑞凌股份、林州重機(jī)、錢江摩托、銳奇股份、金自天正、華昌達(dá)、藍(lán)英裝備、鑫龍電器等近40余只個股漲停。

隨著傳統(tǒng)制造業(yè)邁入寒冬，智能制造逐漸站上風(fēng)口。作為行業(yè)內(nèi)重要一環(huán)的機(jī)器人也逐漸受到關(guān)注。有券商分析表示，機(jī)器人是“十三五”重點(diǎn)議題，行業(yè)利好政策將進(jìn)一步推進(jìn)。

近年來國內(nèi)機(jī)器人迎來了不錯的發(fā)展機(jī)會。過去5年間，中國機(jī)器人市場的發(fā)展保持了年均30%以上的高速增長?？焖侔l(fā)展之下自然離不開政策的支持，機(jī)器人被明確寫入了十三五規(guī)劃。在《中國制造2025》，圍繞實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國的戰(zhàn)略目標(biāo)，明確了9項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)和重點(diǎn)，其中包括機(jī)器人等十大重點(diǎn)領(lǐng)域。

平安證券分析師余兵指出，目前國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展主要集中在汽車、裝備應(yīng)用行業(yè)，食品加工等服務(wù)類機(jī)器人雖有加速增長，但國內(nèi)真正運(yùn)用機(jī)器人的服務(wù)型企業(yè)數(shù)量不足1%。預(yù)計(jì)中國工業(yè)機(jī)器人在2015-2018年的銷量將保持25%左右增長率。

此外，也有多家券商分析指出，國內(nèi)服務(wù)型機(jī)器人目前存在空缺，在老齡化趨勢下，未來醫(yī)療護(hù)理型機(jī)器人、康復(fù)新型機(jī)器人也迎來發(fā)展機(jī)會，不過目前在核心技術(shù)、創(chuàng)新方面依然存在瓶頸。

個股研報(bào)

瑞凌股份：加速實(shí)施焊接機(jī)器人發(fā)展戰(zhàn)略

瑞凌股份公布股權(quán)激勵計(jì)劃后，我們對公司進(jìn)行了調(diào)研，與高管進(jìn)行了深入交流，結(jié)合國家“中國制造2025”及“一帶一路”戰(zhàn)略給我國裝備制造業(yè)帶來的發(fā)展契機(jī)，公司正在加速實(shí)施焊接機(jī)器人發(fā)展戰(zhàn)略。預(yù)期未來的投資并購也將主要圍繞焊接與機(jī)器人兩大方向進(jìn)行，公司基本面和現(xiàn)金流遠(yuǎn)好于行業(yè)，考慮未來焊接機(jī)器人業(yè)務(wù)的發(fā)展，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到45 元，對應(yīng)100 億市值以上，回調(diào)是買入時(shí)機(jī)！

1、加速實(shí)施焊接機(jī)器人發(fā)展戰(zhàn)略及工業(yè)4.0 戰(zhàn)略

瑞凌是國內(nèi)逆變焊割設(shè)備龍頭廠商，主導(dǎo)產(chǎn)品為逆變焊割設(shè)備、焊接自動化系列產(chǎn)品、焊接配件及防護(hù)用品等。在保持焊接行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，公司正加速實(shí)施焊接機(jī)器人發(fā)展戰(zhàn)略，加大焊接機(jī)器人業(yè)務(wù)板塊發(fā)展力度。

2014 年中國市場銷售工業(yè)機(jī)器人約5.7 萬臺，較上年增長55%，銷量約占全球市場的四分之一，而作為全球最大的市場，國外機(jī)器人在焊接機(jī)器人的市場份額超過95%。從工業(yè)機(jī)器人保有量來看，估計(jì)焊接機(jī)器人占比為45%左右，主要是高端需求。2014 年，中國僅從OTC 進(jìn)口的焊接機(jī)器人就有2800 臺，瑞凌看好這一塊市場，有信心替代進(jìn)口和實(shí)現(xiàn)盈利。

瑞凌在焊接機(jī)器人領(lǐng)域，進(jìn)行了長期的跟蹤和研發(fā)，也曾與 ABB 等機(jī)器人公司合作，擁有機(jī)器人及焊接機(jī)器人成套裝備的成熟技術(shù)儲備。此外，公司擁有航天、軍工等行業(yè)的客戶，在與客戶合作的過程中，積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。近來，國家推出了“中國制造2025”及“一帶一路”戰(zhàn)略，為我國裝備制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級帶來了良好的發(fā)展契機(jī)，這也要求公司重點(diǎn)加速焊接機(jī)器人業(yè)務(wù)的發(fā)展，并輸出高效焊接設(shè)備來配合“一帶一路”的相關(guān)重點(diǎn)工程建設(shè)。

我們認(rèn)為瑞凌長期以來的經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)儲備，以及國家相關(guān)發(fā)展戰(zhàn)略和政策的出臺，有助于公司在焊接機(jī)器人成套裝備領(lǐng)域的加速發(fā)展，也有利于在相關(guān)領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y、合作等的開展。

2、手握10多億現(xiàn)金，外延并購將可能是未來的增長點(diǎn)。

對于未來可能的投資并購方向，國內(nèi)市場主要是希望通過并購實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，方向?qū)饕獓@焊接行業(yè)及上下游。對于國際市場，公司則更看好歐洲的中小企業(yè)，其技術(shù)及文化底蘊(yùn)深厚，企業(yè)運(yùn)營規(guī)范，公司也正在積極尋找相關(guān)的戰(zhàn)略合作伙伴和投資并購標(biāo)的。

公司推出股權(quán)激勵，一方面說明公司對未來發(fā)展充滿信心，另一方面，從業(yè)績目標(biāo)來看，2016 年的增長目標(biāo)最高，預(yù)示在行業(yè)增速下降的情況下，可能有投資并購帶來外延增長。

3、未來焊機(jī)與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的布局

焊機(jī)業(yè)務(wù)主要分布在深圳和昆山，機(jī)器人業(yè)務(wù)、工業(yè)4.0 平臺等將可能設(shè)立于深圳。深圳擁有機(jī)器人發(fā)展的產(chǎn)業(yè)集群，深圳市也非常重視機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，是創(chuàng)業(yè)者的天堂，是中國未來的硅谷，這些有利于公司未來的發(fā)展。

4、打造智能焊接整體解決方案

瑞凌對主業(yè)之一的焊接產(chǎn)業(yè)的定位和目標(biāo)是智能焊接整體解決方案，從數(shù)字化焊機(jī)到焊接機(jī)器人，再到焊接機(jī)器人工作站，及焊接工藝及解決方案，智能化焊接未來可以通過工業(yè)4.0 平臺和智能終端實(shí)現(xiàn)。公司目前的數(shù)字化焊機(jī)品類結(jié)構(gòu)占比達(dá)到50%左右，現(xiàn)已擁有穩(wěn)定的經(jīng)銷商和客戶群，未來有望實(shí)現(xiàn)升級。

5、開拓國際市場，對標(biāo)美國龍頭林肯電氣。

2014 年公司海外銷售占比達(dá)到34.8%，今年受俄羅斯影響可能較大，未來公司將可能進(jìn)行海外投資與合作，擴(kuò)大銷售規(guī)模，進(jìn)軍歐美市場。與國際龍頭林肯電氣相比，瑞凌的收入和規(guī)模還有提升空間。林肯電氣2014 年銷售收入為28 億美元，在中國擁有約2400 名員工，90%的銷售額來自于生產(chǎn)弧焊設(shè)備和輔助材料，市值53.7 億美元左右，收入和市值規(guī)模是瑞凌的26 倍和5.8 倍。林肯的成長也是通過跨國并購?fù)瓿傻模?0 世紀(jì)90 年代起，林肯電氣開始走入國際市場，公司在海外擴(kuò)張上投資了3.25 億美元。

6、維持強(qiáng)烈推薦-A 評級。

預(yù)測 2015-2017 年EPS0.58、0.70、0.85 元，2017 年動態(tài)PE42 倍，仍低于智能裝備板塊平均估值。目前股價(jià)已達(dá)到前期目標(biāo)價(jià)，考慮未來可能的投資并購，公司有望打造成智能焊接龍頭，成長模式對標(biāo)OTC，成長空間對標(biāo)林肯電氣，預(yù)計(jì)市值將達(dá)到100億以上(具體還要看未來的收購)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至45 元，維持強(qiáng)烈推薦評級。

7、風(fēng)險(xiǎn)因素：并購風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)激勵管理費(fèi)用上升風(fēng)險(xiǎn)。(招商證券)

林州重機(jī)：轉(zhuǎn)型能源裝備服務(wù)商 進(jìn)軍油氣服務(wù)和機(jī)器人行業(yè)

定向增發(fā)方案公布，募集資金不超過 11.13 億元

林州重機(jī)(002673) 7 月 31 日晚間發(fā)布公告， 將向?qū)嶋H控制人郭現(xiàn)生、股東宋全啟等不超過 10 名特定對象發(fā)行不超過 15000 萬股，發(fā)行價(jià)不低于 7.42 元/股，募集資金不超過 11.13 億元，用于油氣田工程技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目和工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化(一期)工程項(xiàng)目。公司股票于 8 月 1 日復(fù)牌。

傳統(tǒng)煤炭機(jī)械業(yè)務(wù)表現(xiàn)低迷

公司目前主營業(yè)務(wù)是煤礦機(jī)械和礦建服務(wù)，分別占到公司營業(yè)收入的 52%和 22%左右。2013 年受煤炭價(jià)格低迷、市場景氣不振影響，公司雖然收入規(guī)?？焖僭鲩L，較上年增長 54.00%，但凈利潤卻下滑 14.70%。雖然 2013 年 10 月開始，煤炭投資開始實(shí)現(xiàn)正增長， 公司 2014 年一季度收入增長 44%，凈利潤增長 10%，業(yè)績有所企穩(wěn)。但根據(jù)公司上半年業(yè)績預(yù)報(bào)顯示，公司 2014 年上半年凈利潤將比上年同期下降 20%至 40%，煤炭機(jī)械業(yè)務(wù)復(fù)蘇仍將是長期過程。

以成為國內(nèi)領(lǐng)先的能源裝備綜合服務(wù)商為目標(biāo)， 加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

公司于 6 月份發(fā)布了近五年(2014-2018 年)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型規(guī)劃綱要，計(jì)劃在鞏固好當(dāng)前煤炭綜采成套設(shè)備市場份額的同時(shí)，通過穩(wěn)步轉(zhuǎn)型，將公司打造成為國內(nèi)領(lǐng)先的能源裝備綜合服務(wù)商。此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型包括兩個方面：①工業(yè)機(jī)器人的研發(fā)與制造及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展；②進(jìn)軍油氣田、頁巖氣、煤層氣開采等能源技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域。公司已與中科院自動化所合作發(fā)展工業(yè)用智能機(jī)器人，并且公司計(jì)劃首先通過購置國內(nèi)最先進(jìn)的壓裂裝備，組建高水平壓裂施工隊(duì)伍，進(jìn)入油氣田、頁巖氣、煤層氣開采等能源技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，之后再用油服業(yè)務(wù)帶動油氣裝備業(yè)務(wù)的發(fā)展。計(jì)劃總投資規(guī)模達(dá) 30-50 億元。而本次定增融資是實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，并且公司未來仍有較強(qiáng)融資需求。

新增長點(diǎn)將提升公司業(yè)績，業(yè)績拐點(diǎn)漸近

公司定增預(yù)案顯示，油氣田工程技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目將投入資金約 10.05 億元，建設(shè)期 1開源證券2 個月，達(dá)產(chǎn)后年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入約 5.99 億元、年均利潤總額約 2.02億元；工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化(一期)工程項(xiàng)目將投資約 1.02 億元，項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)年產(chǎn) 850 臺(套)工業(yè)機(jī)器人，達(dá)產(chǎn)年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入約 3.90 億元、年利潤總額 8337.5 萬元。按定增后攤薄的股本計(jì)算， 如項(xiàng)目順利實(shí)施，則達(dá)產(chǎn)后將提升公司每股收益 0.41 元。

投資策略：公司 2014 年業(yè)績依然受到下游煤炭行業(yè)需求持續(xù)低迷的拖累，并且整體運(yùn)營成本上升，將保持 10%左右的增速。但隨著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型逐步推進(jìn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)完成調(diào)整，則公司將重新回到高速成長軌道。預(yù)計(jì)公司 2014 年 EPS 為 0.59 元，2015 年 EPS 為 0.84 元，給予公司增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭價(jià)格持續(xù)低迷，行業(yè)需求低于預(yù)期，公司轉(zhuǎn)型失敗。(開源證券)