股市到底靠什么支撐，投資者各有各的看法，有的認(rèn)為股市主要靠熱錢或投機(jī)情緒支撐、有的認(rèn)為靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐、有的認(rèn)為靠信心和預(yù)期支撐，有的認(rèn)為靠貨幣流動(dòng)性支撐等等，但歸根結(jié)底，支撐股市的，是一個(gè)個(gè)活生生的上市企業(yè)，以及這些企業(yè)本質(zhì)性的盈利能力。

數(shù)據(jù)顯示，中國滬深兩市2,800家上市公司前三季度合計(jì)創(chuàng)造凈利潤(rùn)1.99萬億元，同比微增1.46%。剔除金融和“兩桶油”后，上市公司前三季度凈利潤(rùn)下滑更為明顯，同比下降14.32%。作為預(yù)期最高，交易最活躍的中小板(含ST)和創(chuàng)業(yè)板，前三季度凈利潤(rùn)增速分別為23.23%和22.67%，增速是很高，但實(shí)際上總利潤(rùn)加起來也只有1500億。

另一個(gè)重要數(shù)據(jù)是，前三季度證券交易印花稅約為2051億元，創(chuàng)歷史新高，有人統(tǒng)計(jì)說，在印花稅方面，9555萬股民人均貢獻(xiàn)2147元。也就是說，整個(gè)前三季度中小板(含ST)和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)創(chuàng)造的總利率，還不夠印花稅“支出”。另外，券商前三季度傭金收入2172.17億元，較去年翻番，再加上超過500億的融資融券業(yè)務(wù)收入，股民僅在傭金和融資融券方面付出的成本，就接近3000億。

如果做一個(gè)分析，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，前三季度整個(gè)滬深兩市2800家上市公司所創(chuàng)造的1.99萬億凈利潤(rùn)當(dāng)中，就算拿出5000億給股民分紅，實(shí)際上股民也拿不到“一分錢”，因?yàn)楣擅裨谟』ǘ惡蛡蚪?、融資融券等方面的支出，總計(jì)超過5000億。

在這樣一個(gè)大背景下，A股市場(chǎng)確實(shí)非常貼近于“零和游戲”，你想要在股市賺更多的錢，就必須得有人虧更多的錢。機(jī)構(gòu)如果不跟散戶博弈、算計(jì)散戶，如何賺錢？那么誰在A股賺了更多的錢呢？除了靠運(yùn)氣和“合法能力”賺錢的少數(shù)散戶、機(jī)構(gòu)之外，就是那些諸如“伊世頓國際貿(mào)易公司（利用660多萬起始資金，搞股指期貨高頻交易短短時(shí)間賺了20多億）、澤熙投資（該公司法定代表人、“漲停板敢死隊(duì)總舵主”徐翔被警方“抓獲”，涉內(nèi)幕交易）這樣運(yùn)用“非常規(guī)”手段的機(jī)構(gòu)了。

當(dāng)然，作為普通的股民，很難知道機(jī)構(gòu)或大戶違規(guī)操作給自己帶來的損失，如果沒有媒體的披露以及監(jiān)管層的調(diào)查，散戶在維護(hù)自身利益方面，幾乎是無能為力的。今年的不同在于，中國股市發(fā)生了罕見的大跌，以“證金”和“匯金”為首的國家隊(duì)屢次出手救市。這不僅給股民帶來了認(rèn)知上的沖擊，更多的是而后因國家隊(duì)“被套”而牽扯出了股市存在已久，但一直無法徹底解決的問題。

自7月1日開始救市以來，國家隊(duì)買入1365家個(gè)股耗資約1.23萬億元，這還不算10大中證金融資管項(xiàng)目持有的上市公司以及證金、匯金未出現(xiàn)在前十大流通股股東名單的上市公司。如果從10月30日收盤股價(jià)計(jì)算，證金和匯金持有的A股市值達(dá)10204.18億，減去救市期間耗資1.23萬億來計(jì)算，賬面上可能浮虧2132.78億元。“國家隊(duì)”所承受的，不僅是浮虧壓力，還有市場(chǎng)對(duì)救市過程的諸多質(zhì)疑。

如果股市散戶的虧損是因?yàn)椤白约骸蓖顿Y不當(dāng)，或踏錯(cuò)節(jié)奏所致，那么國家隊(duì)的虧損可能就存在著一些“利益輸送”或被諸如伊世頓國際貿(mào)易公司、澤熙投資等惡意非法獲利的成分。10月底，中央巡視組進(jìn)駐“一行三會(huì)”，金融反腐向縱深發(fā)展，金融市場(chǎng)掀起了比較明顯的反腐行動(dòng)。從一定角度上來說，這是在查“救市”期間，以及中國證券市場(chǎng)存在的更多內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)的行為。

然而，除了監(jiān)管層出手，在諸如徐翔等，這樣高智商、高科技、高資本的“操縱者”面前，散戶沒有任何獲利的可能。無論是“伊世頓國際貿(mào)易公司”自買自賣的高頻交易，還是澤熙投資的各類內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)的行為，普通投資者是沒有任何“對(duì)抗”工具或能力的。

實(shí)際上A股市場(chǎng)依然存在著諸多類似澤熙一樣的私募基金，為了獲得上市企業(yè)話語權(quán)，一開始會(huì)選擇大量持股，然后推動(dòng)“高送轉(zhuǎn)”、“公告重組”，千方百計(jì)制造利好氛圍，等到股價(jià)被炒高、市場(chǎng)最狂熱的時(shí)候后順利“出逃”。比如，明牌珠寶歷史上從未實(shí)施過高送轉(zhuǎn)，但在澤熙系介入后，公司罕見的實(shí)施10轉(zhuǎn)12，之后徐翔系產(chǎn)品完成“套現(xiàn)”。

A股市場(chǎng)就連國家隊(duì)都會(huì)受到這類“操縱者”的“圍獵”，更不要說是散戶了，散戶跟國家隊(duì)相比，更加弱勢(shì)。但從另一個(gè)角度來說，A股市場(chǎng)似乎也只能是徐翔等人能賺到錢，因?yàn)樯鲜衅髽I(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)，尤其是股民能夠享受到的分紅或收益，實(shí)際上被印花稅、券商傭金、融資融券，以及場(chǎng)外諸多借貸成本給“吃”掉了，股市里實(shí)際上不得不上演“上家吃下家”、“大魚吃小魚”的游戲。

面對(duì)這種情況，一方面要加大力度打擊內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等行為，另一方面需要降低各類交易和資金成本，并且要不斷的觸動(dòng)和提升上市公司質(zhì)量以及盈利能力。羊毛出在羊身上，如果上市公司的盈利能力不足，產(chǎn)生的利潤(rùn)不足，整個(gè)股票市場(chǎng)僅僅靠預(yù)期和概念支撐，只會(huì)觸動(dòng)更多的“不法”操作，因?yàn)閮r(jià)值投資者很難得到長(zhǎng)線回報(bào)，投機(jī)就會(huì)成為市場(chǎng)主流，而投機(jī)者一旦“走火入魔”，就可能走上一條諸如“澤熙”一樣的道路，對(duì)諸多股民利益以及整個(gè)中國證券市場(chǎng)的發(fā)展形成極大的威脅。