探路者：月度投資者交流會(huì)紀(jì)要

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券有限責(zé)任公司研究員：曠實(shí)

事件：探路者召開本月的投資者交流會(huì)議。會(huì)議上，公司證券事務(wù)代表陶旭先生對(duì)公司情況進(jìn)行了分享。

1、2014 年公司營業(yè)收入17.15 億元，同比增長18.67%，歸屬于上市公司股東凈利潤為2.94 億元，較上年同期上升18.28%。線上收入占比為26%，較去年同期增長58%。公司探路者、阿肯諾、Discovery expedition 三大品牌定位不同，各自穩(wěn)健發(fā)展。未來將繼續(xù)提高全渠道的運(yùn)營能力。2015 全年，公司希望整體營收達(dá)到28 億元，較2014 年增長63%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.15 億元。

2、目前公司已初步形成戶外用品、體育、旅行三大板塊的探路者生態(tài)圈。

戶外用品板塊：穩(wěn)健發(fā)展。探路者品牌拓展除沖鋒衣之外的新品類(皮膚衣).

旅行板塊：以收購的大眾旅游平臺(tái)易游天下為驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)綠野網(wǎng)、極之美、aisatravel 等垂直旅行平臺(tái)。形成“戶外旅行+戶外服務(wù)”的布局n 體育板塊：設(shè)立探路者和同體育產(chǎn)業(yè)并購基金。圍繞四大方向：體育賽事、體育傳媒、體育社區(qū)、智能健康管理。以用戶為中心進(jìn)行投資并購。

一、公司情況介紹：

1、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：2014 年公司營業(yè)收入17.15 億元，同比增長18.67%，歸屬于上市公司股東凈利潤為2.94 億元，較上年同期上升18.28%。從線上線下渠道來看，2014 年線上收入占比為26%，約合4.43 億元，較去年同期的2.79 億元同比增長58%。公司鼓勵(lì)加盟商向線上銷售平臺(tái)發(fā)展，鼓勵(lì)加盟商進(jìn)行全渠道運(yùn)營。2014 年，一共有29 家加盟商加入線上分銷平臺(tái)，總共銷售額為1.61億元，同比增長327%。

2015 年全年，公司希望整體營收達(dá)到28 億元，較2014 年增長63%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.15 億元。其中三大戶外品牌營收20 億元，旅行業(yè)務(wù)營收7-8 億元。

2、運(yùn)營數(shù)據(jù)：三大主要品牌業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展：1)探路者品牌：主要定位于徒步、登山、戶外領(lǐng)域；2014 年品牌實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.57 億元，占公司總收入的96.6%2)阿肯諾品牌：主要定位于戶外騎行，從大學(xué)生騎行文化入手，與一系列騎行賽事合作。2014 年?duì)I業(yè)收入1,798 萬元，同比增長466%。

3)Discovery expedition:主要定位于自駕、越野等戶外領(lǐng)域，2014 年收入3,979萬元，同比增長1,439%。目前在全國29 個(gè)城市有54 家門店。

對(duì)于阿肯諾和DX 兩個(gè)新品牌，2015 年希望DX 收入要到1 億元左右，成為收入超過億元的戶外品牌。阿肯諾收入希望做到5,000-6,000 萬左右。

同時(shí)，公司對(duì)戶外用品的品類進(jìn)行拓展，從之前的沖鋒衣品類，開始推皮膚衣品類。2014 年，皮膚衣銷量達(dá)到70 萬件。

3、公司于去年11 月上線CRM 系統(tǒng)，未來將基于CRM 系統(tǒng)建立“商品+服務(wù)”的協(xié)同效應(yīng)。CRM 上線試點(diǎn)后，老客戶的回購率得到顯著提升。同時(shí)，在線下部分門店開設(shè)“越野之家”體驗(yàn)專區(qū)，將線下門店從單純商品銷售變?yōu)樯唐蜂N售加戶外愛好者的交流場(chǎng)所。未來可以在門店提供綠野網(wǎng)的線路報(bào)名等系列服務(wù)。

4、目前來看，中國戶外用品逐漸進(jìn)入再次高速發(fā)展期之前的平穩(wěn)增長階段，也是一種夯實(shí)的階段。中國的戶外市場(chǎng)出現(xiàn)只有十幾年的時(shí)間，也很少人去培育這個(gè)市場(chǎng)。未來探路者要幫助消費(fèi)者進(jìn)行關(guān)聯(lián)性的購買，做到“戶外用品+戶外服務(wù)”的結(jié)合。

5、目前，探路者已經(jīng)逐步構(gòu)建起戶外用品、旅行服務(wù)、體育運(yùn)動(dòng)三大板塊的生態(tài)圈。在戶外旅行板塊，2014 年1 月公司并購綠野網(wǎng)，建設(shè)戶外旅行綜合服務(wù)平臺(tái)；之后，公司先后增持asiatravel.com(新加坡的攜程)、極之美(極地旅行服務(wù))、增資圖途(戶外用品及戶外旅游銷售渠道)、戰(zhàn)略投資易游天下。

2014 年全年，綠野網(wǎng)已經(jīng)有125 萬用戶通過綠野網(wǎng)平臺(tái)報(bào)名戶外旅行服務(wù)，同比增長161%。綠野網(wǎng)全站擁有6,000 名領(lǐng)隊(duì)，700 多條產(chǎn)品線路。未來，綠野網(wǎng)將以用戶為中心，圍繞戶外安全、交易擔(dān)保、評(píng)價(jià)體系進(jìn)行軟硬件建設(shè)。

2014 年綠野網(wǎng)開始運(yùn)用北斗技術(shù)，建立戶外安全保障平臺(tái)。6 月安全終端設(shè)備Z1 將上市。該設(shè)備將解決用戶參加戶外運(yùn)動(dòng)的安全保障問題。

6、2015 年的戰(zhàn)略規(guī)劃：1)戶外用品板塊：n 深化全渠道運(yùn)營能力：加大加盟商線上運(yùn)營嘗試，使加盟商線上線下銷售比例逐漸合理；探索微商，目前DX 品牌在嘗試探索，效果尚可；O2O購物體驗(yàn)：增加門店的體驗(yàn)，為戶外愛好者提供聚集地，而非單一的商品銷售。

品牌傳播：從電視廣告到精準(zhǔn)營銷(自媒體、個(gè)性化)，2015 年繼續(xù)對(duì)品牌傳播進(jìn)行升級(jí)n 平臺(tái)化變革：2014 年開始事業(yè)部制的改革，成立了6 大事業(yè)部。未來會(huì)繼續(xù)沿用這個(gè)模式。目前在智能穿戴事業(yè)部試點(diǎn)改革。

重點(diǎn)品類突破：皮膚衣、滑雪是未來的重點(diǎn)品類。

2)旅游服務(wù)板塊：投資易游天下，建設(shè)旅行O2O 綜合服務(wù)平臺(tái)。易游天下是大眾旅行平臺(tái)，綠野網(wǎng)、極之美、aisatravel 等是垂直旅游品類的平臺(tái)。未來可以實(shí)現(xiàn)大眾旅游和垂直旅游品類業(yè)務(wù)的串聯(lián)，實(shí)現(xiàn)更好的協(xié)同效應(yīng)，幫助旅游板塊逐步成型。

易游天下的商業(yè)模式：旅行規(guī)劃師——自營特色體驗(yàn)旅游產(chǎn)品——系統(tǒng)平臺(tái)(ETS 系統(tǒng))，三維一體的模式。目前，易游已經(jīng)招募到700、800 人的旅行規(guī)劃師。

易游天下作為大眾旅行平臺(tái)，是探路者旅游服務(wù)體系金字塔的低端。先從大眾旅游開始培養(yǎng)，逐漸把用戶向位于金字塔頂端的戶外領(lǐng)域進(jìn)行拓展。

3)大體育板塊：成立探路者和同體育產(chǎn)業(yè)并購基金。尋找有優(yōu)勢(shì)的投資項(xiàng)目，體育板塊的人員目前已經(jīng)基本到位，投資基金以探路者為主，主要投資體育領(lǐng)域的四大方向：體育賽事、體育傳媒、體育社區(qū)、智能健康管理。圍繞用戶為中心進(jìn)行投資。

7、戶外用品、體育、旅行三大板塊，未來將基于用戶和數(shù)據(jù)，形成一站式服務(wù)，打造探路者生態(tài)圈。

樂視網(wǎng)：發(fā)布75億定增預(yù)案，巨頭地位夯實(shí)

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司研究員：殷睿

1.事件。

5月25日，樂視網(wǎng)發(fā)布定增預(yù)案，公司擬向不超過5 名特定對(duì)象，非公開發(fā)行不超過2 億股，募集資金總額不超過75.09 億元。同時(shí)公告，公司控股股東、實(shí)際控制人賈躍亭擬在2015 年5 月29 日起的6 個(gè)月內(nèi)，預(yù)計(jì)減持公司股份不超過1.48 億股，即不超過公司總股本的8%，為公司提供不少于5 年的無息貸款。

2.我們的分析與判斷。

75.09 億融資額將在很大程度上補(bǔ)充公司現(xiàn)金流，彌補(bǔ)資金周轉(zhuǎn)困局，進(jìn)一步奠定公司互聯(lián)網(wǎng)3.0 時(shí)代的巨頭地位。

(一)75億融資夯實(shí)巨頭地位。

75億的融資額將最大程度的補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，我們預(yù)計(jì)在募集資金到賬后，公司各大業(yè)務(wù)條線的發(fā)展將再進(jìn)一城，公司在互聯(lián)網(wǎng)3.0 時(shí)代的巨頭地位將毫無疑問的確定，而這一切都將助推公司更有力拓展下一步業(yè)務(wù)，形成良性循環(huán)，一代巨頭誕生。

(二)資金主要用于主營業(yè)務(wù)，將迎新一輪業(yè)績(jī)爆發(fā)期。

根據(jù)募集基金使用計(jì)劃，44 億將用于視頻內(nèi)容資源庫建設(shè)項(xiàng)目，這對(duì)公司未來出品、購買更多的獨(dú)家優(yōu)質(zhì)版權(quán)提供更多想象力；10 億將用于平臺(tái)應(yīng)用技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目；5 億將用于品牌營銷體系建設(shè)項(xiàng)目；16 億元將用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。簽于樂視網(wǎng)此前在短時(shí)間內(nèi)取得的驚人業(yè)績(jī)，以及“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+服務(wù)”的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局和優(yōu)秀的管理層，我們認(rèn)為公司未來將迎新一輪業(yè)績(jī)爆發(fā)期。

(三)賈躍亭半年內(nèi)減持短期補(bǔ)充營運(yùn)資金。

賈躍亭擬在2015 年5 月29 日起的6 個(gè)月內(nèi)，預(yù)計(jì)減持公司股份不超過1.48 億股，即不超過公司總股本的8%，補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。這一舉措將彌補(bǔ)募集資金不能短期內(nèi)到位的時(shí)間差，解決公司短期內(nèi)現(xiàn)金流緊張問題，從而為超級(jí)手機(jī)和超級(jí)電視的發(fā)展解決后顧之憂。

3。投資建議。

在市場(chǎng)認(rèn)為樂視手機(jī)、樂視體育融資案確定后，公司不會(huì)再有更多動(dòng)作后，75 億融資方案的出臺(tái)再次證明了樂視網(wǎng)管理層卓越的管理能力以及解決資金困局的自我救贖能力。我們預(yù)計(jì)未來兩年樂視生態(tài)中終端業(yè)務(wù)和內(nèi)容端業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持快速增長，預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年歸屬于母公司凈利潤為 5.3273/8.2518 /12.9797 億元， 對(duì)應(yīng)攤薄 EPS 為0.64 /0.98/1.54 元，依然堅(jiān)定維持“買入”評(píng)級(jí)。

4。風(fēng)險(xiǎn)提示。

創(chuàng)業(yè)板回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；樂視體育發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

華夏幸福消息點(diǎn)評(píng)：攜手太庫科技打造創(chuàng)新孵化體系，打通孵化-加速-產(chǎn)業(yè)化-產(chǎn)業(yè)服務(wù)的價(jià)值鏈條

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券有限責(zé)任公司研究員：田世欣，袁豪

消息：

2015年5月4日，華夏幸福公告：1)公司擬與太庫科技(實(shí)際控制人王文學(xué)先生控制的公司)簽署《創(chuàng)新孵化體系戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將在共建產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展模式、孵化器運(yùn)營、B2B創(chuàng)新服務(wù)能力建設(shè)以及具體產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目落地等方面展開合作；2)公司擬發(fā)行公司債券規(guī)模不超過人民幣40億元，其中首期發(fā)行規(guī)模不超過人民幣20億元，募集資金擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還借款或項(xiàng)目投資等符合國家法律法規(guī)規(guī)定的用途。

點(diǎn)評(píng)：

1)攜手太庫科技打造創(chuàng)新孵化體系，打通孵化-加速-產(chǎn)業(yè)化-產(chǎn)業(yè)服務(wù)的價(jià)值鏈條。在當(dāng)前國家鼓勵(lì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展、建立創(chuàng)新型國家的大環(huán)境下，公司希望盡快探索“全球技術(shù)-華夏加速-中國創(chuàng)造”的創(chuàng)新發(fā)展模式，而太庫科技作為一家專注于孵化器運(yùn)營管理和科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)培育的專業(yè)機(jī)構(gòu)，雙方的合作將幫助公司打造創(chuàng)新孵化體系，打通孵化-加速-產(chǎn)業(yè)化-產(chǎn)業(yè)服務(wù)的價(jià)值鏈條。其中，值得關(guān)注的是，雙方約定：1)對(duì)于太庫科技在孵化器運(yùn)營管理過程中通過自身資源優(yōu)勢(shì)獲得的收益，公司將參與分成；2)雙方確定15年內(nèi)建立位于北京、上海、深圳、硅谷、以色列、韓國、德國、河北等10個(gè)委托經(jīng)營孵化器項(xiàng)目，快速全球布局，助力公司創(chuàng)新發(fā)展模式。

2)前期70億元定增疊加本次40億元公司債，助力公司更高速成長。2015年2月13日，公司公告擬非公開發(fā)行A股股票，募資總額不超過70億元；2015年5月4日，公司公告擬發(fā)行公司債券規(guī)模不超過人民幣40億元。這將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的融資能力及降低資金成本，同時(shí)，對(duì)于凈資產(chǎn)收益率高達(dá)42.8%的公司而言，更強(qiáng)的融資能力也將助力公司更高速的成長。

3)進(jìn)一步完善創(chuàng)新孵化體系，重申買入評(píng)級(jí)。華夏幸福依靠獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)新城模式順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的呼喚，在我國產(chǎn)業(yè)變革升級(jí)、新型城鎮(zhèn)化深入和京津冀一體化推進(jìn)等時(shí)代大背景下，煥發(fā)出極強(qiáng)的生命力，持續(xù)展現(xiàn)出領(lǐng)先行業(yè)的業(yè)績(jī)和銷售表現(xiàn)；依托產(chǎn)業(yè)新城，公司后續(xù)將繼續(xù)優(yōu)化和升級(jí)公司的業(yè)務(wù)模式，致力于打造“以企業(yè)服務(wù)為核心”的平臺(tái)生態(tài)體系，打造創(chuàng)新孵化體系，打通孵化-加速-產(chǎn)業(yè)化-產(chǎn)業(yè)服務(wù)的價(jià)值鏈條，打開新的成長空間；此外，公司去年以來進(jìn)一步明晰聚焦京津冀區(qū)域的戰(zhàn)略，大力拓展京津冀項(xiàng)目，目前該區(qū)域委托面積達(dá)1,755平方公里，無疑是京津冀規(guī)劃第一受益標(biāo)的。我們分別維持公司2015-16年的每股收益預(yù)測(cè)為3.59和4.67元，重申買入評(píng)級(jí)。

潯興股份：凈利潤大幅上升，體育將作為雙主業(yè)發(fā)展目標(biāo)

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司研究員：雷玉

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

潯興股份公布2014年年度報(bào)告。主要經(jīng)營業(yè)績(jī)?nèi)缦拢簣?bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為10.50億元，同比上升4.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.78億元，同比上升29.02%；基本每股收益為0.50元/股，同比上升28.21%，其中第四季度每股收益為0.07元/股。

事件評(píng)論

經(jīng)營指標(biāo)較去年同期均穩(wěn)健增長

2014年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.50億元，同比上升4.30%。第四季度收入為2.62億元，同比上升2.39%，較第三季度負(fù)4.78的增速略有好轉(zhuǎn)。公司2014年毛利率為29.99%，比去年略上升0.72個(gè)百分點(diǎn)。凈利增速大幅超越收入主要由于毛利率略有上升、以及政府補(bǔ)助增多。公司抓住二季度、三季度市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)的契機(jī)，加大客戶開拓力度，搶抓訂單，單月出貨連創(chuàng)新高，同時(shí)有效調(diào)劑國內(nèi)、國際客戶訂單使得傳統(tǒng)淡季不淡，保證全年銷售收入的增長。

研發(fā)開支等各項(xiàng)費(fèi)用小幅增加

本期研發(fā)支出總額2346.11萬元，占期末合并公司凈資產(chǎn)的比例為3.41%，占當(dāng)期母公司營業(yè)收入的比例為3.21%。銷售費(fèi)用為7,926.67萬元，同比上升10.63%；管理費(fèi)用為10,645.32萬元，同比上升6.82%。公司主業(yè)為服裝輔料行業(yè)，以拉鏈為主，目前內(nèi)銷占比80%。輔料行業(yè)走勢(shì)受到下游景氣度影響，一旦下游復(fù)蘇，上游行業(yè)彈性較大。

公司大股東旗下?lián)碛懈＝∨d籃球俱樂部，公司將體育作為雙主業(yè)發(fā)展目標(biāo)，未來為做大體育產(chǎn)業(yè)有并購可能。

作為國內(nèi)拉鏈行業(yè)的龍頭企業(yè)，與國內(nèi)其它企業(yè)相比，公司具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，銷售額已連續(xù)多年居行業(yè)第一，公司在品牌品質(zhì)、研發(fā)能力、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、管理能力方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS為0.66、0.79元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估為43倍、36倍。首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

國旅聯(lián)合：與廈門拳威文化戰(zhàn)略合作，介入泰拳產(chǎn)業(yè)

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券有限責(zé)任公司研究員：曠實(shí)

事件：

國旅聯(lián)合4月10日發(fā)布公告稱：公司與廈門拳威文化產(chǎn)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“拳威文化”)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方合作內(nèi)容主要包括以下兩方面：一是雙方擬于2015年合作泰拳文體綜合園項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資金額預(yù)計(jì)人民幣5,300萬元(包括：場(chǎng)地租賃、裝修費(fèi)用、設(shè)施建設(shè)、設(shè)備費(fèi)、市場(chǎng)推廣費(fèi)、人員費(fèi)用等)；二是其他合作項(xiàng)目，包括泰拳賽事引進(jìn)及運(yùn)作、賽事推廣及招商、泰拳培訓(xùn)基地(包括學(xué)員招募、教練聘請(qǐng)、日常培訓(xùn)工作以及泰國特色風(fēng)情產(chǎn)品包括但不限于手工藝品、美食以及服務(wù)如泰式按摩等的引入與經(jīng)營)等、項(xiàng)目公司運(yùn)營管理等。

點(diǎn)評(píng)：

一、合作方簡(jiǎn)介：廈門拳威文化產(chǎn)業(yè)有限公司成立于2014年11月24日，住所位于廈門市思明區(qū)東明路24號(hào)703室，法定代表人俞永興(自然人獨(dú)資)，注冊(cè)資本叁佰萬元整。經(jīng)營范圍包括文化、藝術(shù)活動(dòng)策劃；文藝創(chuàng)作與表演；體育組織；體育場(chǎng)館；體育經(jīng)紀(jì)人等。拳威文化是通過泰國皇家審批的獨(dú)立官方機(jī)構(gòu)——世界泰拳理事會(huì)(WMC)在中國授權(quán)的唯一合法運(yùn)營機(jī)構(gòu)，也是中國唯一有權(quán)使用世界泰拳理事會(huì)(WMC)在國際擁有的品牌、商標(biāo)，有權(quán)以(WMC)名義在中國開展與泰拳相關(guān)的推廣、交流、商業(yè)等活動(dòng)，全權(quán)處理在中國推廣及管理專業(yè)泰拳與業(yè)余泰拳有關(guān)的一切事宜，包括與政府部門、組織機(jī)構(gòu)或根據(jù)中國法律規(guī)定的私人團(tuán)體開展的協(xié)調(diào)與合作項(xiàng)目。世界泰拳理事會(huì)是泰拳運(yùn)動(dòng)的唯一權(quán)威組織，已在全球128個(gè)國家和地區(qū)設(shè)有分會(huì)，并通過常年在全球各地舉辦泰拳賽事和相關(guān)活動(dòng)。

二、合作方案：雙方擬設(shè)立兩個(gè)項(xiàng)目公司進(jìn)行合作，對(duì)泰拳比賽及培訓(xùn)基地統(tǒng)一實(shí)施開發(fā)建設(shè)、經(jīng)營管理及其他相關(guān)事項(xiàng)：其中福建基地為福建省唯一的泰拳培訓(xùn)基地，由國旅聯(lián)合100%出資，出資金額為人民幣5,000萬元整，并由國旅聯(lián)合運(yùn)營，拳威公司協(xié)助參與；另設(shè)立比賽與運(yùn)營公司，暫定出資金額人民幣600萬元，雙方各出資50%。

三、后續(xù)泰拳賽事營運(yùn)、培訓(xùn)等有望展開，市場(chǎng)尚待培育：2015年1月26日下午，由世界泰拳理事會(huì)、中國國家體育總局武術(shù)運(yùn)動(dòng)管理中心、國際業(yè)余泰拳聯(lián)合會(huì)共同主辦，廈門拳威文化產(chǎn)業(yè)有限公司承辦的“拳威2015世界泰拳爭(zhēng)霸賽系列賽事”新聞發(fā)布會(huì)在福建省廈門市舉辦。拳威2015世界泰拳爭(zhēng)霸賽是世界最高水平的泰拳爭(zhēng)霸賽，該賽事被列入中泰建交40周年重要活動(dòng)之一，由世界泰拳理事會(huì)組織16個(gè)國家的高水平選手進(jìn)行對(duì)抗賽。

屆時(shí)，泰國最好的泰拳選手播求(世界泰拳冠軍)也將參賽。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國有各類泰拳館1,000家左右，受訓(xùn)人群在50萬左右，且以15-35歲男性為主。國家體育總局2010年為泰拳立項(xiàng)，項(xiàng)目地位有所提升。但泰拳運(yùn)動(dòng)在中國推廣難度較大，面臨市場(chǎng)環(huán)境不成熟、賽事規(guī)范性和規(guī)?；笔?、受眾面狹窄等問題，市場(chǎng)前景尚待培育。

四、投資建議：公司與拳威文化簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議、投資合作泰拳文體綜合園，表明公司持續(xù)向文化、體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略決心。公司陸續(xù)涉足演藝、冬運(yùn)會(huì)、泰拳等產(chǎn)業(yè)，但項(xiàng)目盈利模式和前景尚待挖掘和培育。公司當(dāng)前總市值68億元左右，市場(chǎng)一致預(yù)期公司2015-2017年凈利潤1,966萬元、2,963萬元、8,733萬元。公司市值訴求強(qiáng)，后續(xù)基于“大文化+體育”的布局料將持續(xù)。由于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)以及已經(jīng)公告業(yè)務(wù)短期尚不具備盈利能力，公司股價(jià)將持續(xù)呈現(xiàn)事件驅(qū)動(dòng)帶來的“脈沖式”走勢(shì)，建議積極投資者關(guān)注，擇機(jī)布局。