今年1-6月上半月，市場一直沉浸在大牛市的氛圍之中。但是，6月15日后的兩周，出現(xiàn)了兩輪“瘋熊”走勢。第一輪從5178-4264點(diǎn)，6天大跌17.66%；第二輪4720-4139點(diǎn)，兩天暴跌12.31%。

　　兩輪大跌的最大跌幅是：上證指數(shù)從5178-4139點(diǎn)，跌20.07%；深成指從18211-14321點(diǎn)，跌21.37%；中小板從18437-14363點(diǎn)，跌22.1%；創(chuàng)業(yè)板從4037-2915點(diǎn)，跌27.8%。所有指數(shù)的跌幅，包括上證指數(shù)兩周大跌1039點(diǎn)，均相當(dāng)于甚至超過了2007年“5.30”大跌931點(diǎn)、21.48%的力度。

　　為什么在連續(xù)大跌后，周五四大指數(shù)還會(huì)出現(xiàn)大跌8.58%、8.74%、8.13%、9.08%，2038只股跌停、所有板塊全軍覆沒如此兇險(xiǎn)的走勢呢？

　　我認(rèn)為，第一輪“瘋熊”主要是由屢禁不絕的傘形信托、場外高比例配資盤爆倉、被強(qiáng)行平倉所為。而第二輪“瘋熊”，則是場內(nèi)的高比例融資盤主動(dòng)減倉，或被強(qiáng)行平倉所致。從盤中指數(shù)無反彈的殺跌中，人們嘗到了過去20年不允許透支的市道中所從未有過的巨額融資盤對(duì)大盤的超乎想象的殺傷力。

　　融資是一把雙刃劍，在一路凱歌的牛市中，它可以像推土機(jī)似的將股價(jià)一路推高、一漲再漲，買進(jìn)就賺錢。但是，當(dāng)牛市中從多頭市場轉(zhuǎn)為階段性的空頭市場時(shí)，融資盤平倉，也可以將指數(shù)一路殺跌、毫無抵擋，連個(gè)股在高成本上的高換手率的支撐都全然失效，更可以將指數(shù)擊破一個(gè)又一個(gè)市場公認(rèn)的心理關(guān)口和技術(shù)支撐。

　　當(dāng)然，這兩周持續(xù)的大跌也與管理層調(diào)控失當(dāng)有關(guān)。

　　一是對(duì)3000點(diǎn)時(shí)就普遍存在的場外傘形信托給投資者高比例（1:4、1:5）配資的違規(guī)行為，查處打擊不及時(shí)，以致越演越烈，任其在5100點(diǎn)高位殺傷市場，對(duì)廣大投資者造成嚴(yán)重的傷害。

　　二是對(duì)股市持續(xù)大跌缺乏明確態(tài)度和果斷措施。這兩周每天幾百點(diǎn)的下跌、市場恐慌情緒漫延，各指數(shù)的日跌幅動(dòng)輒7%、8%、9%的情況接連出現(xiàn)。而A股在如此慘烈的跌幅下，監(jiān)管層竟然至今沒有給予公眾一個(gè)合理的解釋，更沒有對(duì)應(yīng)措施。就連先前隔三差五發(fā)唱多文章的兩大官媒，也變得一聲不吭，令廣大投資者情何以堪?

　　二是擴(kuò)容大躍進(jìn)所致。6月份兩批發(fā)48只新股，包括中國核電和國泰君安兩只融資超過300億的大盤股，如此大規(guī)模的擴(kuò)容，創(chuàng)了重啟IPO后之最。就是在全球各國股市之中，也絕無僅有。實(shí)踐證明，6月擴(kuò)容的速度和力度，已超出了市場的承受度。熊冠全球7年的中國股市，剛恢復(fù)牛氣不到一年，終于又重蹈覆轍，被擴(kuò)容大躍進(jìn)壓彎了腰。

　　由此我想到，為了保持市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，管理層很有必要像2014年那樣，在年初就安民告示，宣布全年發(fā)行新股不超過100家，使市場從供求預(yù)期中作出了合理的投資決策。問題在于，今年管理層的擴(kuò)容節(jié)奏又變成了“黑箱”，不宣布擴(kuò)容總量，而是隨行就市，由每月一批變成每月兩批，由每月11只變成48只，由發(fā)行小盤股變成一個(gè)月發(fā)行2只大盤股，導(dǎo)致了本批25只新股申購凍結(jié)資金創(chuàng)下6.3萬億的最高紀(jì)錄，致使二級(jí)市場頓時(shí)失血，指數(shù)和股價(jià)發(fā)生“雪崩”，走出了比單邊“瘋?！鄙仙械男甭矢鼮槎盖偷膯芜叀隘傂堋毕碌?。

　　因此，管理層不能一味強(qiáng)調(diào)用擴(kuò)容節(jié)奏和數(shù)量來對(duì)市場進(jìn)行逆周期調(diào)控，也應(yīng)注重?cái)U(kuò)容的透明化，給投資者以理性預(yù)期。比如，在兩周暴跌千點(diǎn)的情況下，加上新股申報(bào)需半年財(cái)務(wù)報(bào)告的因素，管理層似很有必要告知投資者，7、8兩月的新股發(fā)行數(shù)量將會(huì)有較大幅度的減少，以安定市場情緒。

　　眼下上證指數(shù)已擊穿了4200點(diǎn)，加重了投資者對(duì)市場由牛轉(zhuǎn)熊的擔(dān)憂。

　　但是我認(rèn)為，雖然調(diào)整較為猛烈，但仍屬清洗過大漲幅中獲利盤的正常技術(shù)調(diào)整，并非重大利空造成的轉(zhuǎn)勢，市場牛市的格局并沒有變。

　　在去除了過度杠桿化之后，市場有望從4200點(diǎn)重啟慢牛行情。因?yàn)?，啟?dòng)牛市的基礎(chǔ)——經(jīng)濟(jì)形勢向好、股市政策偏多、貨幣政策趨松、市場流動(dòng)性充裕、國家利益尚未實(shí)現(xiàn)等，這些基本面因素都沒有變。

　　雖然“杠桿?！?、“資金?！币讶?，但下半年還將啟動(dòng)改革牛、購并重組牛、戰(zhàn)略新興牛、國家重大發(fā)展牛（如工業(yè)4.0、互聯(lián)網(wǎng)+、高鐵核電、一帶一路、京津冀一體化等），市場仍然有較多的機(jī)會(huì)。

　　只要投資者手中持有的是下半年股市的熱點(diǎn)股，盡管它們大跌中市值也會(huì)受到不小的損失，盈利會(huì)被抹去不少，但是，只要是低位介入，不過度融資，賬面損失都是暫時(shí)的，仍然是本輪牛市的大贏家，完全應(yīng)該感到滿足。

　　相信，在大規(guī)模疾風(fēng)暴雨式去杠桿后，風(fēng)雨過后是彩虹。在大跌千點(diǎn)后的4200點(diǎn)震蕩箱底附近的低指數(shù)上，上方4200—4500點(diǎn)、4500——4800點(diǎn)、4800——5200點(diǎn)三個(gè)箱體堆積了巨量套牢盤，慢牛行情終于有望矣！人們甚至可以對(duì)下半年股市行情更加有信心，持股更感到放心。

　　巴菲特曾說過，在別人極其恐懼時(shí)，你要貪婪。面對(duì)跌幅超20%以上的持續(xù)的暴跌，即使在熊市，也應(yīng)克服恐懼，以靜制動(dòng)，切忌恐慌性殺跌，更何況現(xiàn)在仍然是牛市！持續(xù)大跌看似風(fēng)險(xiǎn)很大，其實(shí)也是機(jī)會(huì)很大。即可以在連續(xù)跌停板后，輕松地買到很長時(shí)間都買不到的優(yōu)質(zhì)、便宜、有潛力的個(gè)股。