上證50ETF期權(quán)合約自2月9日上市交易至今已滿2個(gè)月。上市之初，上證所為了控制風(fēng)險(xiǎn)，對投資者開戶門檻和限倉限購制度都做了較為嚴(yán)格的規(guī)定。經(jīng)過2個(gè)月的運(yùn)行，上證50ETF期權(quán)已逐漸被廣大投資者所熟知。為了提高交易活躍度，上證所近期出臺了三項(xiàng)重要舉措。

上證所首先于3月27日向各期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)下發(fā)了新《股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開戶指南》（以下簡稱《開戶指南》）。根據(jù)指南，個(gè)人投資者開立期權(quán)賬號的流程將大為簡化，可實(shí)現(xiàn)一次臨柜完成開戶。其次，3月30日上證所發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整上證50ETF期權(quán)持倉限額有關(guān)事項(xiàng)的通知》，通知中對存量客戶的權(quán)利倉持倉限額、總持倉限額和單日買入開倉限額都有了較大幅度的提升。最后，4月10日上證所發(fā)布了《關(guān)于投資者開立多個(gè)衍生品合約賬戶進(jìn)行股票期權(quán)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確投資者可以同時(shí)開立最多5個(gè)合約賬戶進(jìn)行股票期權(quán)交易。

《開戶指南》對投資者開戶滿6個(gè)月和具有融資融券或金融期貨交易經(jīng)歷的條件做了調(diào)整，由原來的必須是在本機(jī)構(gòu)改為本機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)，給了投資者更大的選擇空間。這一條也為投資者開立多個(gè)期權(quán)賬戶掃清了制度障礙。

另外，原制度中要求投資者必須具有相應(yīng)的模擬交易經(jīng)歷。但是行權(quán)日一個(gè)月只有一天，不少投資者會因?yàn)槲赐瓿赡M交易的行權(quán)而不符合開戶條件，給開戶帶來不便。《開戶指南》規(guī)定，只要投資者書面承諾在下一個(gè)模擬交易行權(quán)日行權(quán)，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)就可以先行為投資者開戶，巧妙地解決了上述不便。最后一個(gè)重要調(diào)整是投資者知識測試新增了綜合試卷，通過綜合試卷考試就可以獲得三級交易權(quán)限。相比之前的逐級測試，更加便利投資者。另外，上證所還對考試時(shí)間和合格分?jǐn)?shù)做了適當(dāng)下調(diào)。

持倉限額的調(diào)整并非采用一刀切的做法，而是根據(jù)投資者的賬戶開立時(shí)間和交易量來區(qū)分控制。持倉限額的提升將大大提高期權(quán)市場在資產(chǎn)配置中的比重。目前一張期權(quán)合約的面值大約為27000元，200張權(quán)利倉對應(yīng)的現(xiàn)貨市值約為500萬元，400張總持倉對應(yīng)1000萬元的市值，已經(jīng)初步具備了機(jī)構(gòu)投資者配置的價(jià)值。同時(shí)，通過近2個(gè)月的“試水”，機(jī)構(gòu)投資者也已經(jīng)漸漸熟悉了國內(nèi)期權(quán)市場的情況，一些多樣化的復(fù)式策略也將逐漸應(yīng)用到實(shí)戰(zhàn)中來。

上證所明確，符合股票期權(quán)投資者適當(dāng)性管理相關(guān)要求的投資者（含個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者以及期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)自營業(yè)務(wù)），可以同時(shí)開立最多5個(gè)合約賬戶進(jìn)行股票期權(quán)交易。這一規(guī)定順應(yīng)了我國證券市場“一人多戶”賬戶體系，同時(shí)也給予了投資者更大的自主選擇權(quán)。

需要特別注意的是，該通知明確了各期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)該以投資者合約賬戶為單位進(jìn)行持倉限額控制與管理，而不是以投資者為單位。也就是說，投資者最大權(quán)利持倉理論上可以為200×5=1000張，相應(yīng)的總持倉能夠達(dá)到2000張，對應(yīng)市值可以達(dá)到5000萬元。這一點(diǎn)無疑將對機(jī)構(gòu)投資者積極參與期權(quán)交易起到巨大的推動作用。

我們相信，隨著上述新規(guī)的貫徹落實(shí)，更多的投資者（包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)）將參與到期權(quán)交易中來，期權(quán)交易將進(jìn)一步活躍，期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理的作用也將更加明顯。