鄭州白糖期貨春節(jié)前后的行情，可謂讓市場(chǎng)大跌眼鏡，在國(guó)際原糖期價(jià)持續(xù)下跌，創(chuàng)出2010年以來(lái)5年新低的同時(shí)，國(guó)內(nèi)鄭州白糖期價(jià)卻完全走出了獨(dú)立上漲的行情。

分析本輪鄭州白糖上漲的原因，主要是受到資金和技術(shù)兩方面因素的影響。首先，從資金面的情況來(lái)看，本輪鄭州白糖期價(jià)自今年年初開(kāi)始上漲的過(guò)程中，總體持倉(cāng)量由100萬(wàn)手左右最多增至130萬(wàn)手，增幅達(dá)到30%，多頭主力增量資金推動(dòng)期價(jià)走高的跡象十分明顯。其次，從技術(shù)形態(tài)上看，主力合約1505期價(jià)在4400-4800元區(qū)間成功構(gòu)筑階段性底部之后，接連向上突破4853元和5072元的重要阻力位，形成突破性上漲行情，在創(chuàng)出5245元的高點(diǎn)后，可以說(shuō)基本上完成了其第一輪上漲的理論目標(biāo)位。

對(duì)于鄭州白糖期貨后期的走勢(shì)，目前市場(chǎng)的分歧仍然較大，是繼續(xù)受到資金拉動(dòng)的影響，還是回歸基本面，在全球食糖供需沒(méi)有明顯起色之前，保持低位弱勢(shì)振蕩行情？筆者認(rèn)為，期貨價(jià)格雖然會(huì)受到投機(jī)性資金的影響，而出現(xiàn)短期偏離基本面的行情，但畢竟不能長(zhǎng)久，決定商品價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)方向的根本，還在于其現(xiàn)貨的供需狀況，也就是基本面因素的影響。而目前全球和中國(guó)食糖市場(chǎng)的基本面狀況到底如何呢？

從全球食糖市場(chǎng)的基本面來(lái)看，2014/2015年度將繼續(xù)保持供給過(guò)剩的狀況，不過(guò)過(guò)剩量將減少，甚至也有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本年度會(huì)出現(xiàn)一定的短缺。據(jù)國(guó)際糖業(yè)組織最新的季度報(bào)告顯示，2014/2015制糖年，全球食糖產(chǎn)量將增長(zhǎng)0.6%至1.721億噸，消費(fèi)量將增長(zhǎng)1.8%至1.715億噸，供需過(guò)剩62萬(wàn)噸，比此前預(yù)估的過(guò)剩量有所調(diào)降。受連續(xù)5年增產(chǎn)的影響，全球食糖結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量較大，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告顯示，截至2013/2014年度全球食糖的庫(kù)存量達(dá)到4360萬(wàn)噸，為1960年以來(lái)的最高水平。不過(guò)還有一些國(guó)際權(quán)威預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)全球食糖的供需將在2014/2015年度轉(zhuǎn)為短缺，荷蘭拉博銀行的最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本年度全球食糖供需將出現(xiàn)160萬(wàn)噸的缺口，而德國(guó)農(nóng)業(yè)分析機(jī)構(gòu)F.O.Licht預(yù)測(cè)今年的供需缺口為110萬(wàn)噸，2015/2016年缺口將達(dá)到660萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)方面，從本年度的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管2月份全國(guó)的數(shù)據(jù)還沒(méi)有公布，但從1月份的數(shù)據(jù)和已經(jīng)公布的廣西、廣東、云南等主產(chǎn)區(qū)的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2月底預(yù)計(jì)產(chǎn)糖800萬(wàn)噸上下，較去年同期減少120萬(wàn)噸左右，減幅15%。且目前主產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)有12家糖廠結(jié)束了本榨季的生產(chǎn)，今年國(guó)內(nèi)食糖減產(chǎn)基本已成定局。

銷(xiāo)售方面，從目前了解的銷(xiāo)售情況來(lái)看，今年銷(xiāo)售不甚理想，截至1月底食糖的銷(xiāo)售量同比有約17%的下降。進(jìn)口方面，1月份國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口同比增加，但本年度自去年9月份至今的累計(jì)進(jìn)口量總體下降了26.68%。從目前的情況來(lái)看，進(jìn)口糖對(duì)國(guó)內(nèi)的沖擊不大，但國(guó)際原糖價(jià)格持續(xù)下跌，會(huì)造成進(jìn)口成本下降，后期進(jìn)口量增加的趨勢(shì)將難以避免。

總體來(lái)看，目前國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的食糖基本面總體處于“乍暖還寒”的階段，新糖集中上市和消費(fèi)淡季的季節(jié)性壓力，將抵消產(chǎn)量下降的利多支持，同時(shí)國(guó)際糖價(jià)處于跌勢(shì)階段，也難以對(duì)鄭糖的上漲形成支持和配合，預(yù)計(jì)鄭糖中短期陷入震蕩回調(diào)行情的可能性較大，在二次探底過(guò)后，可能才會(huì)出現(xiàn)新的上漲機(jī)會(huì)。