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上證50ETF期權(quán)將帶來哪些變化

A股即將迎來標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)，這是一個意義堪比股指期貨出現(xiàn)的事件。作為第一個期權(quán)的華夏上證50ETF期權(quán)，將給投資者帶來哪些變化？

華夏上證50ETF是全市場第一個ETF（2004年成立），當(dāng)年股指期貨推出之后，現(xiàn)貨標(biāo)的滬深300ETF大規(guī)模膨脹。從目前規(guī)模來看，華夏上證50ETF規(guī)模為258.6億元，不過經(jīng)理方軍表示，對規(guī)模的影響肯定是正面的。

期權(quán)的出現(xiàn)給了投資者更多選擇，機(jī)構(gòu)投資者可以據(jù)此使用更多的投資策略，對于個人來說，50ETF期權(quán)也會帶來很多便利。尤其是對于長期看好華夏50ETF的投資者來說，50ETF期權(quán)可當(dāng)做保險，既可降低買入成本，也可以用來增強(qiáng)持有收益。

比如持有10萬份華夏50ETF，如果投資者認(rèn)為短期50ETF回落的可能性大，則可買入認(rèn)沽期權(quán)。若到期價格確實(shí)回落，投資者可以行權(quán)鎖定回報。

期權(quán)是一筆成本，如果股價上漲了，投資者就不行權(quán)，損失一小筆期權(quán)的權(quán)利金。比如現(xiàn)在華夏上證50ETF的價格是2.524元，如果投資者想以較低的價格比如2.4元買入華夏50ETF；那么可以選擇賣出一個行權(quán)價為2.4元的華夏50ETF認(rèn)沽權(quán)證。

如果到期50ETF價格在2.4元以上，就沒有人行權(quán)，但可以小賺一筆權(quán)利金。但如果50ETF跌倒2.4元以下，認(rèn)沽權(quán)證持有人就會行權(quán)，將ETF賣給投資者，這樣，投資者就以預(yù)期的成本買到了華夏50ETF，而且因?yàn)闄?quán)利金的存在，實(shí)際成本更低。

這個策略適用于市場橫盤的階段，比如投資者持有50ETF，但認(rèn)為未來盤整或者下跌的概率較大，可以賣出行權(quán)價高于現(xiàn)價的認(rèn)購期權(quán)，獲得權(quán)利金收入。但這樣做的風(fēng)險是，如果上漲很劇烈，投資者到期可能需要用現(xiàn)貨履約，收益就被限制住了。

上面三個策略都是比較穩(wěn)妥合適的50ETF+期權(quán)策略，但其中的基礎(chǔ)是持有50ETF的現(xiàn)貨（個別策略是持有與期權(quán)價值匹配的現(xiàn)金）。但裸賣（買）期權(quán)的風(fēng)險是很高的。裸賣（買）期權(quán)沒有對應(yīng)的ETF現(xiàn)貨或現(xiàn)金作為對沖。

從實(shí)際操作看，期權(quán)也可以小博大，比如進(jìn)行方向性多空杠桿交易，但弱僅用來“以小博大”，那不是一般人可以玩的。方軍提醒，個人投資者使用期權(quán)，要具備較高的證券市場素養(yǎng)（比參與分級B、可轉(zhuǎn)債等要求更高）。

責(zé)任編輯：翁建平

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