近日，商品市場(chǎng)上演了波瀾壯闊的震蕩行情，震蕩中工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品在整體上完成了強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化。工業(yè)品中也不乏異軍突起者，譬如8月10日燃料油在利好有限的情況下穩(wěn)步拉升，觸及漲停位，然而其后市空間有限：美國(guó)原油在72~73美元附近面臨較大壓力，燃料油在細(xì)分周期上的強(qiáng)勢(shì)并不能從根本上與之割裂開來；美元的反彈也成為近期商品完成強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化的主推力。

一、工業(yè)品面臨巨大壓力，寬幅震蕩并非做空品種
 
　　在商品的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化中，工業(yè)品如鋼材、PTA陷入回調(diào)，滬鋅、滬銅、橡膠連續(xù)幾天弱于外盤，這不能不說是其自身的基本面和技術(shù)面存在較大壓力，尤其在技術(shù)上來到2008年10月金融危機(jī)爆發(fā)后下跌的起始點(diǎn)位附近，每一步上漲都會(huì)消耗多頭很大的能量，空頭也會(huì)積極狙擊。但現(xiàn)在也不是可以做空的時(shí)候，我們認(rèn)為鋼材、PTA等在8月3日的跳空缺口附近會(huì)獲得很強(qiáng)的支撐并展開寬幅震蕩；滬膠、滬銅等品種依然依托5日線運(yùn)行，有繼續(xù)挑戰(zhàn)新高的潛力。
 
　　二、農(nóng)業(yè)品堅(jiān)持跟隨策略，以觀望為主
 
　　農(nóng)業(yè)品方面，內(nèi)盤在資金持續(xù)涌入的情況下開始上漲。8月10日，白糖在前幾日小幅回探后直接以漲停開盤，標(biāo)志著多頭完全掌握了行情的主導(dǎo)權(quán)，鑒于外盤的強(qiáng)勢(shì)和供需處于緊平衡的背景，白糖還有上漲的空間；棕櫚油是另一個(gè)比較強(qiáng)勢(shì)的品種，其在三大油脂品種中基本面是最好的，優(yōu)于豆油和菜籽油，回調(diào)后應(yīng)以買入為主，由于棕櫚油的隱含波動(dòng)率較大，投資者應(yīng)注意寬幅震蕩的風(fēng)險(xiǎn)；以豆粕、大豆為代表，在美豆面臨方向性選擇的情況下，上漲空間比較有限，我們要關(guān)注美豆在1100美分的表現(xiàn)。豆粕的持倉量逼近100萬手，資金對(duì)行情主導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪已陷入白熱化，選擇方向后的變化會(huì)急速而反復(fù)。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品，我們視外盤情況堅(jiān)持跟隨策略，以觀望為主。
 
　　三、美元是近期商品強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換的核心要素
 
　　美元在8月7日的長(zhǎng)陽線打破了慣性下跌的預(yù)期，其已經(jīng)迅速脫離了底部區(qū)域，雖然難免反復(fù)，但我們判斷美元已觸地成功，即將開始反彈，中期壓力在5月至7月的箱體上緣81.50附近，暫時(shí)難以確定長(zhǎng)期目標(biāo)。由于近期美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)巨額的財(cái)政赤字非常擔(dān)心，直接影響了民眾對(duì)奧巴馬政府的支持率，并懷疑其執(zhí)政能力，但美國(guó)政府又不得不繼續(xù)發(fā)債支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；希拉里·克林頓近期在南非也表示，中國(guó)可以對(duì)在美國(guó)的投資稍感放心。鑒于美國(guó)政府在財(cái)政和國(guó)際輿論中面臨的巨大壓力，不可能放任美元貶值，而一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示了經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)跡象——美國(guó)上周五公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告徹底打破了市場(chǎng)預(yù)期，數(shù)據(jù)顯示，7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下滑速度大為放緩，失業(yè)率亦略有下降。由此，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的美元后市比較看好。
 
　　鑒于美元的反彈預(yù)期和商品市場(chǎng)已面臨較大壓力的判斷，我們認(rèn)為，商品市場(chǎng)即將進(jìn)行強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化，后市將略為偏向空頭市場(chǎng)，工業(yè)品和農(nóng)業(yè)品均有回調(diào)的空間，近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)只是主力進(jìn)攻的權(quán)宜之計(jì)，此后是否出現(xiàn)美元與商品齊漲共跌的局面仍難以判斷。在操作方面，我們可以選擇少數(shù)品種，如白糖和油脂類跟隨做多；對(duì)鋼材、PTA等品種反彈遇阻后可以選擇跟隨試空策略。在當(dāng)前市場(chǎng)中我們很難找到有較高的安全邊際、進(jìn)行多空操作的品種，謹(jǐn)慎觀望是最好的策略，同時(shí)繼續(xù)觀察美元及商品與之相應(yīng)的走勢(shì)。