國(guó)際銅研究組織（ICSG）稱工業(yè)金屬的領(lǐng)頭羊——銅將連續(xù)5年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，然而，銅價(jià)卻處于4年低點(diǎn)。是通縮要來(lái)了嗎？還是商品市場(chǎng)走熊警示意味著經(jīng)濟(jì)危機(jī)又要來(lái)了？

銅以全球工業(yè)經(jīng)濟(jì)的晴雨表著稱。根據(jù)國(guó)際銅研究組織最新預(yù)測(cè)，全球銅礦新項(xiàng)目投資放緩，而需求仍然保持良好（尤其是中國(guó)），今年銅的供應(yīng)將出現(xiàn)30.7萬(wàn)噸的缺口，如果預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，這將是連續(xù)第5年出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。然而銅價(jià)還在4年低點(diǎn)徘徊，與商品供需法則出現(xiàn)背離。

考慮到今年年初大多數(shù)市場(chǎng)分析師預(yù)測(cè)今年銅市場(chǎng)將出現(xiàn)40.5萬(wàn)噸的供應(yīng)過(guò)剩量，國(guó)際銅研究組織的數(shù)據(jù)可能更顯得引人注目了。近些年銅市場(chǎng)預(yù)測(cè)總是會(huì)出現(xiàn)這樣的情況：供給很難達(dá)到年初的預(yù)計(jì)，而消費(fèi)總會(huì)超出供應(yīng)。由于礦業(yè)部門(mén)很少能完全順利處理好各種各樣的造成供應(yīng)中斷的突發(fā)問(wèn)題，比如：技術(shù)、地質(zhì)、氣象、政治、勞工等問(wèn)題（這些問(wèn)題很難事先預(yù)測(cè)到），這使得產(chǎn)量目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)。

盡管如此，國(guó)際銅研究組織還是預(yù)計(jì)2015年銅市供應(yīng)過(guò)剩量上升，大約20萬(wàn)噸，較6個(gè)月前預(yù)測(cè)的39.3萬(wàn)噸下調(diào)。該組織預(yù)測(cè)明年全球銅產(chǎn)量增長(zhǎng)4%，但需求只增長(zhǎng)1%，因全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩。而大多數(shù)政客、經(jīng)濟(jì)人士告訴我們說(shuō)，經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)結(jié)束。

對(duì)于國(guó)際銅研究組織最新的數(shù)據(jù)，德國(guó)商業(yè)銀行的分析師認(rèn)為，該組織預(yù)測(cè)的情況會(huì)打壓銅價(jià)中期的上行。不過(guò)，該行認(rèn)為國(guó)際銅研究組織對(duì)于近些年它在銅市場(chǎng)供需的預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀了。

銅市場(chǎng)發(fā)生的情況能適用于其他基本金屬嗎？在一定程度上是這樣的。近期鋁、鎳和鋅價(jià)都出現(xiàn)大幅下挫的情況，不過(guò)在許多市場(chǎng)分析師看來(lái)，這種市場(chǎng)表現(xiàn)是相當(dāng)正面的，短期供需變化導(dǎo)致了價(jià)格大幅波動(dòng)。但是鑒于基本金屬脫離近期低點(diǎn)，表明它們?cè)?~5年時(shí)間沒(méi)有實(shí)際的價(jià)格波動(dòng)，因?yàn)橥诔霈F(xiàn)了通脹和貨幣貶值，否則它們的真實(shí)價(jià)格會(huì)更低。

以銅市場(chǎng)為例，供應(yīng)短缺，價(jià)格應(yīng)該上漲而不是下跌。價(jià)格處于低位要么是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有問(wèn)題，要么是市場(chǎng)告訴我們已處于至少5年的反通脹時(shí)期。負(fù)利率情況也大致反映了這一點(diǎn)。盡管西方國(guó)家利率極低，多數(shù)國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在增長(zhǎng)，但顯然跟不上貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的速度。越來(lái)越明顯的是，美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在低位的時(shí)間會(huì)比預(yù)期要長(zhǎng)。如果美國(guó)股市繼續(xù)下跌導(dǎo)致消費(fèi)者信心下降，不排除它實(shí)施更多量化寬松的政策。

從基本金屬統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看全球經(jīng)濟(jì)前景，目前歐元區(qū)處于增長(zhǎng)中的德國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎要停止了，日本同樣如此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在下滑，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度值得懷疑。未來(lái)數(shù)年，銅價(jià)都將震蕩走低。不管政府是否能夠提供部分顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，以提振消費(fèi)者信心，通縮就要來(lái)了。

表面上看，通縮對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)是利好，但是它持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，導(dǎo)致財(cái)富縮水，工業(yè)產(chǎn)量越低，工資下降、失業(yè)率上升等等。當(dāng)然也有可能沒(méi)那么嚴(yán)重。但是不管怎樣，金屬價(jià)格全面持續(xù)走低，將是一個(gè)嚴(yán)重的警示信號(hào)，通縮離我們不遠(yuǎn)了。

有分析師認(rèn)為，引發(fā)通縮的一個(gè)根本原因是資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，企業(yè)通過(guò)債券和股票市場(chǎng)募集資金更便捷。企業(yè)融資更便捷的原因包括利率下降、銀行政策變化（量化寬松是一個(gè)極端例子）、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改變（過(guò)去幾年歐美股市大幅上揚(yáng)）等。然而，當(dāng)企業(yè)利用新的募集資金提高生產(chǎn)率后，如果消費(fèi)者支出并不同樣上升的話，商品價(jià)格只能下降才能反映“過(guò)多的商品追逐過(guò)少的消費(fèi)”的現(xiàn)實(shí)。

盡管美國(guó)政府實(shí)施財(cái)政緊縮政策不一定會(huì)導(dǎo)致通縮，但在歐元區(qū)卻已出現(xiàn)了跡象，即便美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策是為了應(yīng)對(duì)貨幣供應(yīng)量減少而出現(xiàn)的。