前些年我們面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，各地方都一個(gè)勁兒的在那追求速度，如果隨著考核評(píng)價(jià)體系的轉(zhuǎn)變，地方上已經(jīng)沒有再像過去那樣的動(dòng)力來追求GDP了，經(jīng)濟(jì)肯定要下滑。從長遠(yuǎn)來講，這樣的轉(zhuǎn)變是積極的，是好的。從短期來看，多方面對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不利。一年以前提出的八項(xiàng)規(guī)定，雖然有利于今后的持續(xù)發(fā)展，但對(duì)于眼前的餐飲、酒店，包括我們在許多活動(dòng)上都不敢吃飯，這就影響了經(jīng)濟(jì)。但是反腐敗有利于今后的體制更加健全，這一屆領(lǐng)導(dǎo)班子上來以后，高官陸陸續(xù)續(xù)落馬，今天一個(gè)，明天兩個(gè)，后天一大批，這種情況下誰還敢抓經(jīng)濟(jì)，他保證自己不出事都已經(jīng)不錯(cuò)了，2014年反腐敗進(jìn)一步推開，群眾路線教育，各行各業(yè)各家都展開，誰抓經(jīng)濟(jì)呢？抓也不是以GDP論英雄，所以我認(rèn)為2014年作為改革的第一年，確確實(shí)實(shí)是新的沒有建立，舊的要破除，是青黃不接的一年，甚至?xí)永m(xù)到15。但我們現(xiàn)在過一年，分析一年， 2014年毫無疑問承接了前些年，因此形勢更加嚴(yán)峻了。那么通過這樣的一個(gè)分析，我大致認(rèn)為，接下來中國經(jīng)濟(jì)的走勢可能有兩種，一種走勢就是中央剛才設(shè)計(jì)的，通過短期的下滑寄希望于中長期調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，使得我們中期在中樞平臺(tái)上能夠持穩(wěn)，這是中央設(shè)計(jì)的，希望我們走成這條路。但是這里會(huì)有變數(shù)，隨著我們短期增長的下滑，已有的風(fēng)險(xiǎn)還在釋放，改革又會(huì)帶來一些負(fù)面沖擊，說明我們短期的基本面還要進(jìn)一步向下，進(jìn)一步惡化。但是宏觀要考慮全球的，看一下今天的美國。從2010年開始，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)止萎了，從去年開始，美國減少量化寬松，這兩點(diǎn)支持了最近幾年美元強(qiáng)勢，美元對(duì)世界上絕大部分國家的貨幣開始升值。我們以前的人民幣對(duì)外是升值的，對(duì)美元也是一路升值，主要得益于中國兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)高速增長，中國的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)小，但我們現(xiàn)在增長已經(jīng)下滑了一半，接下來還要下滑，風(fēng)險(xiǎn)還要進(jìn)一步釋放，那么跟美國的基本面相比，誰好誰不好？兩國的匯率是由基本面決定的，美國穩(wěn)住了，你還沒有穩(wěn)住，就不如美國，人民幣就沒有理由再對(duì)美元升值，不但不升，甚至要貶。國際上早在幾年前開始唱空，甚至賣空中國，以至于我們的人民幣匯率從2011年12月份開始，連續(xù)12天跌停，隨后人民幣對(duì)美元一路貶值，貶值到2012年9月份。由于2012年9月份，12月份，美國先后第三次，第二次推出量化寬松，美元又泛濫發(fā)行，導(dǎo)致美元才開始又再次貶值了，人民幣兌美元又升值了。

但從去年五六月份開始，美國表示要退出量化寬松，美元又升值了，連我們亞洲的新興四大經(jīng)濟(jì)國家，也紛紛對(duì)美元大幅度貶值。我們的人民幣伴隨著去年5月份國際資本的外流，六月份也開始貶值，以前升值的時(shí)候國際資本流進(jìn)來，貶值的時(shí)候，國際資本外流，現(xiàn)在不但不流進(jìn)來還一塊流出去，國內(nèi)的貨幣資金數(shù)量就少了。而我們的貨幣政策，就是穩(wěn)健，不敢松，國內(nèi)的貨幣資金就緊張了。貨幣資金緊張的表現(xiàn)首先就是銀行同業(yè)拆借市場，銀行資金出現(xiàn)緊張，利率大幅飆升，去年6月份的錢荒就這樣形成了。銀行之間利率一下子大幅度飆升到13%，14%，甚至最高到30%。那時(shí)國內(nèi)的主體也慌了，國內(nèi)貨幣總量全世界第一，資金還緊張，經(jīng)濟(jì)差，利潤又高，利潤高對(duì)股市完全反方向，所以敏感的股市在去年6月份又暴跌了，一下子從2200多跌到1800多。如果央行還不救，房地產(chǎn)泡沫也要破裂，支撐不住了，但泡沫一破裂，危機(jī)爆發(fā)了，所以才導(dǎo)致央行180度大轉(zhuǎn)彎，紛紛增加流動(dòng)性，平息了錢荒。但是我講過，央行救得了一時(shí)，救不了長久，只要你的基本面沒有改觀，隨著基本面的不斷惡化，那人民幣對(duì)美元還是要貶值，國際資本還要外流，錢荒還要再次出現(xiàn)。果然去年年底，2013年11月份，12月份，包括目前，國內(nèi)的資金緊張了。利率不斷攀升，為什么？第一， 12月份美國減少量化寬松，導(dǎo)致了美元升值，第二，我們國內(nèi)的原因，不光是我們政府的債務(wù)，還有房地產(chǎn)企業(yè)，制造業(yè)都是巨額的債務(wù)，中國各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的負(fù)債率很高，杠桿率很高。許多主體，有的已經(jīng)還不了債而倒了，但更多的還不想倒，苦苦的在那里支撐，不斷地通過借新債還舊債，雖然我們經(jīng)濟(jì)差，但融資需求依然很大。全社會(huì)融資總量為什么居高不下，利率為什么這么高？因?yàn)榇罅康恼畟鶆?wù)，迫使這些主體為了還舊債，必須借新債。而現(xiàn)在國際資本也開始流出資金，總的貨幣政策又不松，這就導(dǎo)致我們的國內(nèi)資金必然緊張。而這又引發(fā)利率的上升，以致它的利息成本越借越高，本金要還，還要支付利息，他可能一年賺的付利息都不夠了。所以現(xiàn)在還撐在那里，沒有關(guān)門倒閉，但是隨著資金緊張，利率高，許多債務(wù)非常嚴(yán)重的主體能撐得了多久？你撐個(gè)幾個(gè)月可以，半年也許也可以，一年兩年呢？這么高的債務(wù)、利息，你拿什么來還？那邊的經(jīng)濟(jì)效益已經(jīng)下滑，你以后借息再還，但因?yàn)橛信f債不能保證是否能夠借得到，這里的流動(dòng)性，是否會(huì)出現(xiàn)問題？所以我說救得了一時(shí)，救不了長久，這一點(diǎn)才是真正可怕的，如果僅僅只是國內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，那么我們增長下滑的問題還不大。增長下滑會(huì)導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，尤其美國的基本面有了變化以后，國際資本外流，引起我們國內(nèi)資金緊張，加上國內(nèi)巨大的債務(wù)，以至于產(chǎn)生不斷還舊債的需求，使得我們的利率成本始終下不來。再加上網(wǎng)絡(luò)金融，支付寶、余額寶的沖擊，金融體制改革又是發(fā)展多層次資本市場，發(fā)展直接融資，每個(gè)主體可以通過私募股權(quán)，私募債券，私募資金，加大全國范圍對(duì)貨幣資金的爭奪，這個(gè)競爭就更加激烈，利率更高，這里不能夠保證所有主體都不會(huì)倒。一旦倒了，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)引發(fā)，尤其有影子銀行以后，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加速爆發(fā)。1月6號(hào)，國務(wù)院已經(jīng)發(fā)布了關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管。影子銀行資本金小，杠桿率高，投向的主體連我們的銀行都不敢貸，利率又高，風(fēng)險(xiǎn)就很容易爆發(fā)，這么多的問題，只是我們沒有注意到它的嚴(yán)重性。

我擔(dān)心的是我們中國經(jīng)濟(jì)在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革還沒有見效的情況之下，由于國際資本的沖擊，外在力量的沖擊，使得我們泡沫提前破裂，危機(jī)爆發(fā)，這一條路的可能性也是存在的。基于這樣的形勢，那么2014年我們投資有沒有機(jī)會(huì)？我個(gè)人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)會(huì)，尤其是做多的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然做空的風(fēng)險(xiǎn)越大，照樣有機(jī)會(huì)。建立在做多的情況之下，2014年的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)要大于機(jī)會(huì)，甚至幾乎沒有機(jī)會(huì)，既然面臨的是風(fēng)險(xiǎn)，我個(gè)人認(rèn)為，你就要把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，不能夠不切實(shí)際的去追求高增長，高指標(biāo)，高利潤，不能寄希望于2014年做多投資能夠帶來的機(jī)會(huì)。你應(yīng)該保守一點(diǎn)，不想做空的話，就老老實(shí)實(shí)不求有功，但求無過，把錢存銀行保本，至少不會(huì)虧，如果你做多，持有股票、房產(chǎn)，我認(rèn)為在2014年，你的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。

2014年我們不僅要有無懼危險(xiǎn)的勇氣，更要有發(fā)現(xiàn)危險(xiǎn)的能力。中國人有的時(shí)候有無懼危險(xiǎn)的勇氣，但缺少的就是沒有發(fā)現(xiàn)的能力。這之間倒的已經(jīng)倒了，跑的已經(jīng)跑了，如果你還沒有感覺到明天的風(fēng)險(xiǎn)，那也許下一個(gè)倒的就是你，所以我對(duì)2014年的投資建議，還是跟去年年初給的投資建議一樣。凡是聽過我課的人都知道，我說不求有功，但且無過，我勸你暫時(shí)不用的錢，老老實(shí)實(shí)存銀行，因?yàn)榇驺y行至少不會(huì)虧本，留得青山在，等待機(jī)會(huì)來。

2012年證明了存銀行也不吃虧，其實(shí)你忙進(jìn)忙出，多數(shù)還是虧損，不掙錢的。我認(rèn)為在2014年，你不但要繼續(xù)把錢存銀行，存人民幣，甚至還要考慮，第一，要存什么銀行，以前大小銀行都安全，現(xiàn)在要承擔(dān)跨利率市場化，風(fēng)險(xiǎn)加大，小銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力肯定很低，盡管我們要建立存款保險(xiǎn)制度，但存款保險(xiǎn)制度需要時(shí)間，建立了也不是全賠，充其量按照現(xiàn)在在傳的方案，最多只賠50萬。所以你以后存小銀行如果超過50萬，你的存款都不見得安全。從2014年開始存銀行也要有選擇。首先要存就要存大銀行，國有銀行，小銀行是不行的，像城鎮(zhèn)銀行，民營銀行，就是小貸公司，擔(dān)保，典當(dāng)，包括余額寶，支付寶。雖然技術(shù)上沒有問題，但是它的信譽(yù)和銀行比，誰的比較好？現(xiàn)在不出問題，大家覺得沒有問題，但如果出了問題，虛擬的網(wǎng)絡(luò)和實(shí)體的銀行，誰更可靠，這就是我說的，存銀行要做好選擇。

第二，要牢牢盯住人民幣對(duì)美元利率走勢，盯牢國際資本的流向，如果一旦出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，你要意識(shí)到持有人民幣都不安全了，要把人民幣換成美元。如果不換，假如在國際資本的沖擊下，像1997年，1998年，東南亞金融危機(jī)，拿本國貨幣兌美元貶值百分之五六十，如果你換成美元一點(diǎn)損失都沒有，如果不換美元，那本幣就損失一半了。如果你只有股票、房產(chǎn)，那股票、房產(chǎn)肯定又要貶值百分之五六十，兩個(gè)五六十下來，你還剩多少？2014年你不是為了要賺，而是怎么樣把你手中已有的財(cái)富管住不損失就很好了，這就是不求有功但求無過。

如果你覺得這兩點(diǎn)還不夠，就適量持有更保險(xiǎn)的金條，以前我講過黃金金價(jià)高了會(huì)更高。但是從2011年8月份，歐洲央行開始增發(fā)貨幣救市以后，不至于那么恐慌，美國的經(jīng)濟(jì)又復(fù)蘇了，現(xiàn)在美元退出量化寬松，美元升值了，金價(jià)也漲不起來。所以接下來，美元可能總體趨勢繼續(xù)升值，金價(jià)仍然漲不起來。之所以要去買黃金，我擔(dān)心之后幾年的時(shí)間經(jīng)濟(jì)好不起來，甚至連戰(zhàn)爭爆發(fā)，大炮一響，黃金萬兩。那個(gè)時(shí)候，紙做的貨幣也不敢相信了，這就需要更加穩(wěn)健的以黃金作為貨幣。所以持有黃金也不是為了賺錢，是為了更好的保本，以防萬一，這是可以考慮的。

所以純粹從做多的思路來講，需要持有貨幣，持有黃金這種安全資產(chǎn)來保值。如果你非要再進(jìn)一步，對(duì)于期貨我大多數(shù)傾向于不應(yīng)該做多，而是要做空。但我還是認(rèn)為，雖然我看空，但我從來不做空，當(dāng)然我也不做多，為什么不做空？針對(duì)期貨我是從宏觀角度講接下來的一個(gè)基本趨勢，但是你不能夠改變短期國際上某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人講的話。美聯(lián)儲(chǔ)主席講一句話，國內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)人講一句話，或者某個(gè)政策文件，一下子帶來的反彈。這個(gè)反彈往往都是大盤股，銀行股，資源股的漲，他只是給你拉很高，如果你做空空在那里，雖然方向是對(duì)的，但是一兩天的反彈會(huì)使你此前的利潤前功盡棄，甚至虧損或爆倉，所以極個(gè)別短期的風(fēng)險(xiǎn)是很難預(yù)防的。我不去做空怕的就是這種短期風(fēng)險(xiǎn)，如果再考慮到類似像光大期貨的烏龍指事件，誰也想不到。以后的經(jīng)濟(jì)主體形勢嚴(yán)峻了以后，這種烏龍指事件要超出風(fēng)險(xiǎn)，狗急跳墻的風(fēng)險(xiǎn)都是我們很難預(yù)料到的，那種高杠桿的比例會(huì)導(dǎo)致我們一下子要爆倉錯(cuò)過機(jī)會(huì)。我傾向于穩(wěn)健，如果你一定要做，別滿倉，期貨不滿倉死不了。首先不能夠冒風(fēng)險(xiǎn)，一定要穩(wěn)健，長久的下去，哪怕這些年不掙錢都沒事。只要不虧錢，留得青山在，等待我們調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，一旦機(jī)制穩(wěn)住了，就像當(dāng)年日本80、90年代，將近20年的大牛市，日本的股市從1900點(diǎn)到38000點(diǎn)，翻20倍，中國不要20倍，有10倍就夠了。你再把那個(gè)機(jī)會(huì)抓牢，把今天沒有賺錢的機(jī)會(huì)統(tǒng)統(tǒng)補(bǔ)上。現(xiàn)在就怕你看不清楚方向，急于求成，貪婪，不斷地沖著進(jìn)去，結(jié)果套得牢牢的，虧很大，以至于大牛市機(jī)會(huì)真的來臨了，但本錢沒有了。這好比趙本山的小品，人死了，錢還沒花完，死了倒不痛苦，但人活著，牛市來臨了，本金卻沒有了，這才叫痛苦。2014年不賺沒關(guān)系，我個(gè)人這幾年都是存銀行的，但我不會(huì)虧。我們也有賺的，但大多數(shù)人在這幾年沒有賺錢。而沒有賺錢的跟我比，我肯定比他好多了，買股票的至少虧15%，都套在那里，但我沒虧。所以錢不一定要賺進(jìn)來才叫賺，別人虧你不虧，照樣也是賺，股市上有句老話，會(huì)買是徒弟，會(huì)賣是師父，會(huì)空倉是祖師爺。你不要小看空倉，空倉不是消極不作為，而是他對(duì)今天的場面分析了以后空倉的，不作為是一個(gè)最高境界。持有貨幣存銀行其實(shí)是一種空倉，保持足夠的流動(dòng)性，既規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，又隨時(shí)等待著機(jī)會(huì)，這是一種最積極的境界，不是消極的不作為。由于宏觀本身是復(fù)雜的，各種各樣的觀點(diǎn)都有，再加上本身還會(huì)隨著整個(gè)形勢不斷地變化，所以我的觀點(diǎn)可供大家參考，謝謝大家。

主持人：我們現(xiàn)場很多人聽得津津有味，但肯定也有很多問題想請(qǐng)教您，我們現(xiàn)場有哪一位想提問，機(jī)會(huì)非常難得，舉手示意我們的工作人員。

王維安：你在對(duì)我提出這個(gè)問題的同時(shí)，你也已經(jīng)找到了答案。因?yàn)槟阏业搅藶槭裁疵绹媾R這樣的困境而沒有危機(jī)呢？就是因?yàn)槊绹侨澜鐚?shí)力最強(qiáng)大的，美元又是國際貨幣，所以它的融資能力也是最強(qiáng)的，如果中國遇到這樣的問題，我們就不可能擁有美國這么大的融資能力，之所以美元泛濫發(fā)行但不出事情，因?yàn)樗拿涝菄H貨幣，能夠流向全世界，中國一增發(fā)人民幣，我們流不出去，還要流進(jìn)來，這里面都是兩國在許多方面的差異。

我們雖然看到了這一點(diǎn)，全世界也都看到了這一點(diǎn)，但是你沒法模仿，我們不可能都成為國際貨幣。一山容不下二虎，美元是國際貨幣，歐元也想成為國際貨幣被打趴下，日元想成為國際貨幣也被打趴下。現(xiàn)在我們的人民幣這么強(qiáng)勢，他不來搞我們就不錯(cuò)了，你想成國際貨幣是沒有那么容易的。所以我覺得，你在提出問題的同時(shí)，其實(shí)已經(jīng)回答了我這一點(diǎn)，就是我們不能夠跟美國一樣去設(shè)想，因?yàn)槲覀兯媾R的環(huán)境，自身的實(shí)力跟美國完全不在一個(gè)水平線上。

觀眾：王教授您好，剛才王教授提的見解我都比較認(rèn)同，有一點(diǎn)我跟您的不一樣，就是關(guān)于黃金的。既然美元已經(jīng)上漲了，根據(jù)以前的一些綜合分析，黃金肯定是要下跌的，所以我就覺得持有黃金還是不可靠的。既然已經(jīng)發(fā)生戰(zhàn)爭了，其實(shí)什么東西都是沒用的，對(duì)于這個(gè)我僅供參考。我提的一個(gè)問題，是一個(gè)細(xì)節(jié)問題，我認(rèn)為您說持有美元，2014年是一個(gè)很好的方式，我覺得持有美元市場也是一個(gè)很好的方式，就是我們現(xiàn)在錢不多，像房產(chǎn)這一塊，沒有那么多的資本，持有美元是一種比較好的投資方式，但是持有美元是到中國的銀行去把人民幣換成美元存在那里，還是把人民幣直接換成美元存在自己手上，這個(gè)東西有沒有區(qū)別，謝謝。

王維安：剛才這位，問了兩個(gè)問題，第一個(gè)就是關(guān)于黃金。其實(shí)我剛才的思路已經(jīng)明確講了，接下來美元要升值，黃金價(jià)格還要繼續(xù)調(diào)整。但為什么要去買黃金，不是基于接下來金價(jià)要漲去賺短期的投資差價(jià)，只是為了以防接下來世界經(jīng)濟(jì)長期起不來，國與國之間矛盾尖銳，戰(zhàn)爭爆發(fā)，從這個(gè)角度來講，是保命而不是為了賺錢，在這個(gè)問題上，我跟你的觀點(diǎn)是一致的，我沒有認(rèn)為接下來金價(jià)要漲，我也認(rèn)為是跌的，只是在我們現(xiàn)在的資產(chǎn)配置里面，你光持有紙做的人民幣，紙做的美元都是不牢靠的，如果一旦戰(zhàn)爭，尤其是世界戰(zhàn)爭，你持有紙做的貨幣沒有意義，只有黃金，至少比紙做的要安全。至于你說世界大戰(zhàn)爆發(fā)，我只能是講相對(duì)的，就是在同等程度下，我持有黃金，比持有美元、持有人民幣要好。至于你說這個(gè)也沒有了，怕打過來，這都是防不勝防，不是我們考慮的范圍，只是講相對(duì)的。

第二個(gè)，你剛才講到的，如果去換美元，你說把美元換了以后，存在銀行還是持有在手里。我覺得這個(gè)問題很簡單。我認(rèn)為，沒有說讓你換成美元持有在手里，我們怕的是人民幣貶值，而不是怕國內(nèi)的銀行尤其是大的銀行、國有銀行會(huì)倒。我剛才講人民幣存到我們現(xiàn)在的大銀行都是安全的，至于你持有美元放到我們的銀行里面，這沒有不安全的?，F(xiàn)鈔比現(xiàn)匯成本要高，以后買進(jìn)賣出的價(jià)格都不利，又不安全，這是很肯定的，那還是放在銀行，哪怕利潤沒有，也要放在銀行。

觀眾：我想問一下，您怎么看現(xiàn)在的戶籍制度改革。

王維安：我覺得戶籍制度改革，主要也是解決市民化的問題。因?yàn)檫@之前有一個(gè)戶籍制度的限制，使得許多涉及土地的農(nóng)民，沒有解決城市戶口的問題，也就沒有享受城市居民的待遇，更不可能在城市工作。所以一個(gè)是配合城鎮(zhèn)化，同時(shí)也是為了城鎮(zhèn)人口的市民化。所以戶籍制度改革，除了對(duì)一些特大城市限制以外，其他差不多都放開，放開也有助于人口的安置，人口的流動(dòng)。人口在這方面相應(yīng)的待遇跟上了，我覺得應(yīng)該是一件好事，戶籍制度嚴(yán)格的管理，已經(jīng)影響了我們?nèi)祟惖淖杂?，我覺得這個(gè)改革本身是一件有意義的事。

主持人：好，謝謝。謝謝王教授。