2014年1月12日，由中金所和浙商期貨金華營業(yè)部共同舉辦的“贏在起點暨浙商期貨金華營業(yè)部開業(yè)典禮”在金華國貿(mào)景瀾大飯店隆重舉行。會議邀請了國內(nèi)一流經(jīng)濟學家以及中金所資深專家，講解了國內(nèi)金融投資市場的變革及影響、期權(quán)的意義及影響、2014年投資機會及策略等領(lǐng)域，其中浙江大學經(jīng)濟學院教授王維安對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢作了分析。以下是七禾網(wǎng)期貨中國對王維安教授演講的部分錄音整理。

精彩語錄：

王維安：各位嘉賓，很高興有機會在浙商期貨金華營業(yè)部開業(yè)典禮上和大家一起共同分析2014年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟金融形勢。我們期貨也是一項金融投資，其實任何一項投資都是跟我們的宏觀形勢分不開的，尤其是金融投資，特別是期貨投資。因為金融更受國家的宏觀形勢、宏觀政策、宏觀改革的影響。期貨不只是受到國內(nèi)宏觀，甚至是國際宏觀的影響。這幾年，伴隨著國際國內(nèi)環(huán)境的變化，國內(nèi)經(jīng)濟增長的持續(xù)下滑，使得各行各業(yè)所受的影響也越來越大了?，F(xiàn)在又站在2014年的年初，大家又要展望新一年的宏觀形勢，宏觀的投資機會，所以我也想借這樣一個機會，把我的觀點和大家交流一下。

有相當一部分人，早在幾年的時候，都以為這樣一個百年不遇的危機就要過去了，世界經(jīng)濟要復蘇了。特別是剛剛過去的2013年，美國、歐元區(qū)國家，日本的經(jīng)濟都有緩慢的復蘇，所以大家也認為在萬物復蘇的帶動下，國內(nèi)的經(jīng)濟經(jīng)過了六七年的下滑，也有可能出現(xiàn)回升。從國內(nèi)來看，特別是“十八大”以后，新一屆中央領(lǐng)導班子上來，也經(jīng)過了一年時間的執(zhí)政，特別是三中全會，推出了全面深化改革的決議，更是讓我們看到了希望。加上國內(nèi)貨幣總量又是全世界第一位，許許多多的投資者對2014年充滿了投資的希望。早幾年，大家都以為我們的股市年年有大行情，但事實上我們所看到的股市，年年創(chuàng)新低。對期貨來講，無論是牛市還是熊市，都一樣會給我們帶來機會，但是對多數(shù)投資者而言，都不善于做空，還是一種做多的思路，這種做多的思路與我們這幾年幾十年兩位數(shù)的經(jīng)濟高速增長的思維方式是分不開的。但是作為期貨投資來講，做多、做空完全是一樣的。我所了解的，包括我接觸的許多投資者客戶。我之前在中大、南華類似這樣高端的場合參加的比較多。他們那里很不習慣做空，即使做多，大家對2014年還是有一些期待，尤其是股市，股民肯定只能做多，所以年年都認為有行情。但我的觀點，2014年不但會繼續(xù)維持前些年經(jīng)濟增長下滑的趨勢，甚至可能比以往任何一年的形勢還要嚴峻，更加困難。

為什么外部經(jīng)濟慢慢復蘇了，國內(nèi)推出了全面深化改革的決定，但還是改變不了我們的宏觀經(jīng)濟形勢。簡單的講一下我的主要觀點。之所以2014年還改變不了宏觀，我想并不是我們政策無能，政策不能夠發(fā)揮它應(yīng)有的作用，甚至連改革也不見得能夠改變我們2014年所處的宏觀形勢。這里面最主要的，首先是形勢決定，因為這個形勢至今仍然相當復雜、嚴峻。

我經(jīng)常把政府看成是醫(yī)生，雖然醫(yī)生有醫(yī)術(shù)，有種種治療手段，但有的病也治不好，這并不是醫(yī)術(shù)不高，關(guān)鍵你的病情是疑難雜癥，這與我們的宏觀是一樣的。前幾年我們通過財政、貨幣兩大政策仍然改變不了下滑的趨勢，并不是我們的政策有誤，政策無能，關(guān)鍵是我們今天所面臨的形勢不是通過簡單的財政貨幣政策能夠刺激得了的。那到底我們現(xiàn)在面臨一種什么樣的宏觀形勢呢？雖然宏觀面非常廣，專家們同一時刻對形勢也有不同的看法，再加上形勢又在不斷地變化，所以將宏觀歸納起來總是五花八門。但我認為，這里對宏觀形勢最好的判斷莫過于中央，因為中央站得高，他站在一個全球宏觀的高度上，對形勢做出了研判，他比我們?nèi)魏稳丝吹们宄?，看得遠，再加上中央集中了那么多高端智囊團人士，所以集體做出的判斷要比任何單個專家判斷來得準確。

我們的投機離不開宏觀，當許多投資者感到對宏觀判斷渺茫、困惑的時候，我覺得最好的參謀就是看中央的重大會議對形勢是怎么判斷的。2012年年底的中央經(jīng)濟工作會議，代表了十八大以后新一屆領(lǐng)導班子。當時中央高層反復強調(diào)了三句話，穩(wěn)增長、控通脹、防風險，我覺得這三句話背后就集中反映了我們今天國內(nèi)宏觀所面臨的形勢，穩(wěn)增長的背后也就意味著我們的經(jīng)濟增長還要繼續(xù)下滑，控通脹的背后，意味著我們的通脹壓力相當大。以前溫家寶政府時期我們始終面臨的是，一方面增長下滑，另一方面通貨膨脹，但自從2012年年底中央經(jīng)濟工作會議提出了要高度重視財政金融領(lǐng)域存在的風險隱患，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，這是國內(nèi)第一次把風險提高到這么一個高度。

言下之義，我們目前都有發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的可能性。系統(tǒng)性金融風險爆發(fā)出來，那就是金融危機，經(jīng)濟金融領(lǐng)域里面最可怕的不是通貨膨脹，其實是金融危機，只不過以往我們只有通貨膨脹，從來沒有發(fā)生過金融危機，但國際上一次又一次的金融危機，才使得我們認識到金融危機的破壞力、殺傷力，遠遠要超過通貨膨脹?，F(xiàn)在按照中央的判斷，我們存在發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的可能性。

去年6月份的銀行錢荒，如果后來央行的態(tài)度沒有發(fā)生180度轉(zhuǎn)彎來救市，我們真的不能確定系統(tǒng)性危機是否會爆發(fā)。所以今天的這個形勢，不只是增長下滑，通貨膨脹，而比增長下滑、通貨膨脹更值得我們關(guān)注和擔憂的是越來越嚴重的風險，甚至嚴重到有可能爆發(fā)系統(tǒng)性風險。這樣一來，就使得我們今天的整個形勢異常的復雜。

一年多過去了，這樣的一個形勢，仍然沒有因為新班子上來執(zhí)政而有所改觀，因為這個改觀不是那么容易的。2013年12月3號的中央政治局會議，這是一年一度的最高層次的中央經(jīng)濟工作會議的定調(diào)會議，在這次會議上，中央政治局對剛過去的一年的形勢是這么概括的。國內(nèi)外形勢錯綜復雜，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨近年來少有的復雜嚴峻局面。以前我們年年講形勢錯綜復雜，但這一次加上了“少有的”，說明至今我們的形勢依然復雜嚴峻，而且是“少有的”。會議講到了隨著這樣一個國際環(huán)境和國內(nèi)條件發(fā)生改變，經(jīng)濟發(fā)展長期向好的基本面沒有變，但它沒有講短期是好還是不好。中央講話從來都是講正面的，而它沒有講到的背后的潛臺詞是要我們解讀的，即長期向好的基本面沒有變，跟我們2014年要做的投資有沒有機會，這兩句話沒有關(guān)系。你現(xiàn)在要做的是2014年的投資，與它說的長期向好的基本面沒有變，這兩句話在時間上是不交叉的，沒有任何關(guān)系，所以2014年我們的經(jīng)濟發(fā)展基本面好還是不好？中央沒有明確告訴你。但是從它這個表述你至少可以解讀出來，短期，或者說2014年，宏觀經(jīng)濟肯定不向好，如果他向好了，也不用長期下滑了。

為什么2014年仍然不向好呢？盡管全面深化改革的決定給我們帶來了希望，但這里面至少反映了兩點。第一，之所以要推出全面深化改革，這本身就意味著原有一直靠財政、貨幣兩大政策來保增長，穩(wěn)增長這樣一種方式已經(jīng)失效了。說明靠傳統(tǒng)的政策已經(jīng)不管用了，宣告失靈，這是第一點。正因為傳統(tǒng)的政策不管用了，才需要進入更高層面的治療，那就是全面深化改革。所以我做了一個簡單的比喻，財政、貨幣政策相當于醫(yī)生，給你打針、吃藥，但你現(xiàn)在是疑難雜癥，靠打針、吃藥已經(jīng)不管用了。前幾年我們靠財政、貨幣政策刺激，不但沒有刺激起來，反而帶來了許多負面影響，另外，反而會把已有的風險進一步膨脹，那就更危險了。所以宣告這個政策不會再刺激，政策已經(jīng)失靈了。那怎么辦呢？就要進入更高的治療方式，那就是全面深化改革，這就相當于醫(yī)生給病人動手術(shù)。動手術(shù)有可能使你的病人轉(zhuǎn)危為安，使得你今后康復，會給我們長期帶來一種希望，但短期對這個病人來講，要面臨挨刀，面臨手術(shù)失敗的風險。2014年中國經(jīng)濟相當于被新一屆的領(lǐng)導班子推到手術(shù)室里面全面深化改革，已有的問題還沒有解決，已有的風險都還存在，改革又會帶來一些負面沖擊，負面影響，會增加一些不確定性風險因素，這說明2014年的中國經(jīng)濟形勢是好還是不好？

在12月份的時候我就已經(jīng)講了，2014年也許是我們這些年當中形勢更差的一年，不但經(jīng)濟穩(wěn)不住，風險也越來越大，所以我認為2014年的股市較2013年相比會再創(chuàng)新低。去年的6月份是1900多，但是我擔心2014年的股市還會再創(chuàng)新低，比這個低點更低。對于做慣了做多思維方式的人而言，他會覺得，會有這么差嗎？畢竟習李水平很高，現(xiàn)在提出了一系列的改革都很有針對性，力度都很大，這個沒有錯，我都認同。但是我覺得，這樣的手術(shù)改革，不是一年兩年能見效的，三中全會的決定提出了要到2020年，在一些重要領(lǐng)域、重要環(huán)節(jié)改革取得重大的突破。那怎么會在2014年、2015年的改革就能見效，更何況是全面深化改革。2014年領(lǐng)域的改革不是一朝一夕的事。這個改革是給我們帶來了希望，但這是中長期的希望，短期尤其是2014年，作為改革的第一年，首先帶來的是更高的負面影響。