錯(cuò)誤的反向投資操作法就是這樣，他一直以為會(huì)往上漲，如果你沒(méi)有評(píng)估過(guò)就不會(huì)簡(jiǎn)單的做一個(gè)投資。這些股票本身的價(jià)值每一年平均能夠漲10%—20%的報(bào)酬，但是這兩三年來(lái)，股指下跌，股票也一定跟著跌，我就用期貨去避險(xiǎn)。我有一部分的資金去做避險(xiǎn)，能夠完全鎖住股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲易龅氖菧?00期現(xiàn)套利，利用股指期貨持現(xiàn)貨的套期保值，可以規(guī)避市場(chǎng)持續(xù)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我就能夠造成一條曲線。這是我們?cè)谧龅钠渲幸徊糠?，另外一部分還是做我們最拿手的期貨交易。

我每次都會(huì)截一張股指期貨的日線走勢(shì)圖，從2011年的5月31到2013年的7月底。從3100點(diǎn)一路跌到2200點(diǎn)，兩年跌了30%。在2012年4月份，就跌了30%。所以2012年的4月份我們常常會(huì)說(shuō)去哪里掃墓，是去中金所掃墓嗎？因?yàn)楣芍傅耍覀兌疾荒苜嶅X。

如果你今天買股票，虧的可能比30個(gè)點(diǎn)還要多，因?yàn)槟銜?huì)壓到其他的股票，它跌得更多。但是我們通過(guò)期貨去做避險(xiǎn)，做投機(jī)，做套期保值，這兩年半以來(lái)，我們獲利112.5%（單利的計(jì)算方式）。單利的概念很簡(jiǎn)單，我做3000萬(wàn)的資金，到年中我還是用3000萬(wàn)的資金在操作，這就是單利。單利是我把賺的錢取出來(lái)，或者只是放在帳戶里面，為虧損做準(zhǔn)備的。我用單利的形式兩年半時(shí)間獲利112.5%，平均每年的報(bào)酬40%。等下會(huì)給大家看圖，這張圖也很簡(jiǎn)單。我每一年到了11月底，12月初就想說(shuō)，我可以撐到現(xiàn)在，明年5月的時(shí)候，可以再來(lái)跟各位報(bào)告。

這張圖很簡(jiǎn)單，2011年的5月31日一直到現(xiàn)在。看兩邊的縱軸，左邊的縱軸是每日?qǐng)?bào)酬率，這是0軸，我一天可能賺12%，也有可能賺1%，2%，百分之零點(diǎn)幾，當(dāng)然有一天也可能虧損，就是零軸以下，不可能一天里面同時(shí)賺和虧。你會(huì)發(fā)現(xiàn)一件事情，虧錢跟賺錢好像一樣，甚至虧錢的天數(shù)比較多，實(shí)際交易就是如此。程序化交易沒(méi)有那么聰明，虧他該虧的，大部分的時(shí)候沒(méi)有行情，今年行情更少。雖然我們這樣虧，但最后發(fā)現(xiàn)曲線右邊的連續(xù)報(bào)酬率是112.5%，尤其在最近半年，一直穩(wěn)定往上成長(zhǎng)，但據(jù)我所知這半年來(lái)的交易并不是很理想，也許你沒(méi)有抓到行情里面真正的精髓。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)很簡(jiǎn)單，一目了然，我賺錢的比例高過(guò)虧錢的比例，最終一定是獲利的。獲利是否簡(jiǎn)單，好像很簡(jiǎn)單。首先我們要講一件事情，也許你做主觀交易，也許你做量化交易，當(dāng)我跟主觀交流，或者是幫程序化交易做指導(dǎo)時(shí)，我都抓準(zhǔn)4個(gè)點(diǎn)，這4個(gè)點(diǎn)有共同之處，一個(gè)是滿倉(cāng)，一個(gè)是限制交易手?jǐn)?shù)，但理念是一致的。首先第一個(gè)，請(qǐng)?jiān)O(shè)定好你的本金。如果是1000萬(wàn)，那我告訴你，年底的時(shí)候你也只能交易1000萬(wàn)，為什么？打個(gè)比方，我就當(dāng)現(xiàn)在的指數(shù)是2500點(diǎn)，假如10萬(wàn)做一手股指，11月出現(xiàn)幾次很大的漲幅，一天漲六七十個(gè)點(diǎn)。如果我今天看得很準(zhǔn)，一開盤就買進(jìn)，平倉(cāng)賺60個(gè)點(diǎn)，我就賺了1萬(wàn)8，即18%，按照這樣的算法，我兩天賺的就超過(guò)巴菲特。我們說(shuō)新手運(yùn)氣好，我最怕跟新手打牌，因?yàn)樾率謥y出，但是每次牌都很好。打德州，打麻將都一樣。

10萬(wàn)去做這件事情，我賺18%，合理化年報(bào)酬1000倍，明天我拿100萬(wàn)去交易，只是虧了30個(gè)點(diǎn)，而你交易了10手，那你就虧了9萬(wàn)，1萬(wàn)8跟9萬(wàn)相比，虧的點(diǎn)比較少，但你卻賠得比較多。你不是看不準(zhǔn)，只是在錯(cuò)誤的機(jī)率上面做錯(cuò)誤的事情。我們說(shuō)，要保持一貫性，保持一致性，1000萬(wàn)在做，多余的錢請(qǐng)你用其他的策略做，請(qǐng)你在其他的市場(chǎng)交易，或者在其他的行業(yè)交易，可能很OK。但以我個(gè)人的角度看，了不起的人就是兩個(gè)策略，如果你們最后有三四個(gè)策略，我覺(jué)得你是一個(gè)神人?？墒侨绻?dāng)我有100個(gè)策略要給你交易的時(shí)候，你會(huì)搗亂。100個(gè)交易，有30個(gè)是多，30個(gè)是空，你就瘋了。因?yàn)槲覀儾粫缘眠@個(gè)時(shí)候該多還是該空?？墒浅绦蚧粫?huì)這樣，我們就交給電腦去執(zhí)行。我們現(xiàn)在做的是全自動(dòng)交易，哪怕今天開盤，我還是可以在這邊和大家講，因?yàn)橛泄こ處熢趲臀叶⒅娔X，不怕程序出錯(cuò)。我們有備人，有很多的優(yōu)勢(shì)在里面。這些事情都很重要，我們的本金過(guò)于不一致，這很容易虧錢。

每一個(gè)年度都是一個(gè)嶄新的年度，從明年開始，就按照這個(gè)模式，拿出一部分資金這樣做，試試看，搞不好它會(huì)讓你獲利很多。第二，我請(qǐng)你用單利來(lái)計(jì)算報(bào)酬率。很多人告訴我用復(fù)利，其實(shí)我一直在跟大賽解釋，就算用復(fù)利給我計(jì)算，這也是一個(gè)很錯(cuò)誤的概念。但沒(méi)有辦法，大概就是喜歡看賺多少倍，實(shí)際上我在期貨日?qǐng)?bào)大賽中，只賺了兩倍或三倍，可實(shí)際上它是五倍。我交易了幾次，在我這個(gè)策略里面，用這樣的資金是最有效率的。因?yàn)閰①?，我的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的比例3%左右。我在整個(gè)比賽當(dāng)中最多虧損3%。這就需要我不定期的把賺的錢取出來(lái)放在口袋里面。如果每一筆盈利都出金，那現(xiàn)在比賽的凈值可能有十幾了。這只是個(gè)比賽，我希望大家可以了解，我們是建立在風(fēng)險(xiǎn)的角度去做。一天賺1%是很容易的一件事情，有人說(shuō)我隨便賺5%，6%，人只會(huì)記住好的一面，壞的都放抽屜里面關(guān)起來(lái)。我只要很簡(jiǎn)單的去賺就好了，一天賺1%，一年你就可以獲利幾倍，乘以250，是1700多倍。1萬(wàn)是1700多萬(wàn)，1億就是1700多億了，你比誰(shuí)都有錢了。今年好像沒(méi)有出現(xiàn)這樣的人?？赡芎芏嗳嗽谛睦镉邢脒^(guò)，但是沒(méi)有實(shí)際去做，明后年會(huì)有越來(lái)越多這樣的情況。在國(guó)外，你管理大型的資金，年獲利8%，國(guó)外稱你為神。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還在低處，還有一場(chǎng)黃金10年，所以20%到50%，我認(rèn)為是可以做得到的，但慢慢的會(huì)越來(lái)越來(lái)難做。因此要趕快增加自己的實(shí)力，一起去努力，很感謝大家在禮拜天來(lái)聽我們講，希望能把這些東西記住。

第三，平均止損總資金的2%，這是鐵律也是鐵則。大部分在2%，絕對(duì)不會(huì)超過(guò)4%。我們?cè)谡乒芑鸬倪^(guò)程當(dāng)中，不會(huì)超過(guò)2%。2%的概念是，100萬(wàn)一天虧2萬(wàn)。我可能開盤前15分鐘之內(nèi)就虧了2萬(wàn)，這是有可能發(fā)生的事情。接下來(lái)的行情就不要做了，因?yàn)榻裉觳皇悄愕娜兆?，沒(méi)有必要做。這個(gè)概念好像很奇怪，但我們就是這樣做才有現(xiàn)在的報(bào)酬率。市場(chǎng)永遠(yuǎn)活得比較你久，好像真的和市場(chǎng)很熟，一直在交易，結(jié)果不但賠了手續(xù)費(fèi)連本金也賠掉了。這種情況你常常會(huì)說(shuō)，早知道就不做了。最后分析師告訴你今天盤整，為什么他不事先講盤整，等結(jié)果出來(lái)了再講盤整。沒(méi)有人敢預(yù)期，一直盤就叫做盤整，往上走就叫做趨勢(shì)。每個(gè)都是事后諸葛，交易當(dāng)然不是這樣。所以我才會(huì)說(shuō)佩服真正交易的人，你們真的把錢拿去交易了。2%，4%，是鐵則。今天不是你交易的日子，明天再交易。這個(gè)可以寫在程序里面，把這個(gè)概念引用到限制下倉(cāng)的手?jǐn)?shù)。用你現(xiàn)在的策略做一手，你很清楚什么時(shí)候該跑。有一些主觀交易者，或者是程序化交易者，如果在10個(gè)點(diǎn)之內(nèi)沒(méi)有獲利就跑。汪斌好像是3個(gè)點(diǎn)還是5個(gè)點(diǎn)，沒(méi)有獲利就跑。因?yàn)檫@代表我看錯(cuò)了，我承認(rèn)我失敗。假設(shè)沒(méi)有10個(gè)點(diǎn)我就跑，10個(gè)點(diǎn)是3000，而我一天能虧2萬(wàn)，那我可以做6手，每次虧10個(gè)點(diǎn)，3000乘6就是1萬(wàn)8，做7手都是不行的，請(qǐng)你堅(jiān)守自己的紀(jì)律，2%就是2%。

如果今天一次一次錯(cuò)，你要虧6次。如果你有能力做6手，那請(qǐng)你用不同的策略去做，這是我最后會(huì)提到的加碼概念。很多人自己做交易的時(shí)候有一個(gè)盲點(diǎn)，做100萬(wàn)、500萬(wàn)的時(shí)候我能做得很好，但是到1000萬(wàn)，2000萬(wàn)的時(shí)候，好像會(huì)虧錢。500萬(wàn)可以滿倉(cāng)做，可以一次性下50手，因?yàn)槲液芮宄?，自己是怎么做的，心理素質(zhì)調(diào)得很好。但當(dāng)我掌管大資金的時(shí)候，你再滿倉(cāng)做，也許行情會(huì)變的不一樣，也許在滑點(diǎn)過(guò)程當(dāng)中變得不一樣。所以在轉(zhuǎn)換過(guò)程當(dāng)中，量化交易的時(shí)候，如果你交易的手?jǐn)?shù)在隔夜時(shí)還是留相當(dāng)?shù)膫}(cāng)，也就是你能夠做50手，結(jié)果隔夜還是留50手多單，這就沒(méi)有分散投資。你根本沒(méi)有資金控管，也沒(méi)有做資金分散，這就不是程序化交易。如果你今天是單一的策略，單一的品種，好比我用趨勢(shì)做豆粕，那我告訴你程序化交易遠(yuǎn)遠(yuǎn)輸給主觀交易。人為判斷經(jīng)驗(yàn)是非常有價(jià)值的，程序化做不出來(lái)，它就沒(méi)辦法這樣做。可是我有3個(gè)、6個(gè)策略的時(shí)候，在隔夜看起來(lái)這個(gè)點(diǎn)還是多的，可是在日內(nèi)的時(shí)候，它的下跌看起來(lái)就是空。這時(shí)隔夜的多和日內(nèi)的空就把它抵掉了。有些人不懂了，這個(gè)概念不一致，這就是程序化、量化以及掌管大資金的好處。

對(duì)你的下單手?jǐn)?shù)應(yīng)該轉(zhuǎn)換成怎么去操作。如果是做量化的日內(nèi)交易，我認(rèn)為一天不要超過(guò)兩次，主觀可以做好幾十次。早上一個(gè)行情，下午一個(gè)行情就好了，有的時(shí)候行情就是那么糾結(jié)，就是在某一條均線，或者在某一條指標(biāo)上來(lái)回盤算，程序化不斷地買進(jìn)賣出，這很笨，也沒(méi)有必要。我們?cè)谧龅慕灰姿尸F(xiàn)的報(bào)酬率，很大部分就是在做這件事情，限制你的交易次數(shù)，也不要4次，不該交易的時(shí)間就不要去交易，這個(gè)不是你的日子。

我們看一下這兩張圖表，呈現(xiàn)三年的走勢(shì)，第一年的走勢(shì)是從2011年的5月到2011年底獲利40%，第二年是2012年的1月到2012年底獲利40%，第三年是從今年年初到現(xiàn)在。12年之前我跟大家說(shuō)我做日內(nèi)，可以完全控制風(fēng)險(xiǎn)，我認(rèn)為股指在日內(nèi)的波動(dòng)，足以抗衡隔夜去冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的收益，但是第二年的行情走勢(shì)好像不是很好看，雖然還是有40%。我在1月份、2月份的時(shí)候，就獲利40%了，但后面的交易在做震蕩。如果你的策略一成不變，沒(méi)有加上其他的策略，依然維持在2011年、2012年，那么你今年的表現(xiàn)就不會(huì)很好，這表示你要不斷地提高自己。如果你在一兩個(gè)月時(shí)候就獲利40%，覺(jué)得自己的資金做的很漂亮，根本沒(méi)有回撤。我就滿倉(cāng)，融資成本低就去借錢，做完之后會(huì)是一個(gè)加倍的回撤，你用多少倍去做，它就加倍奉還，這就是考驗(yàn)資金控管的能力。這時(shí)候很多人的資金曲線就往下了，但我們沒(méi)有，原因很簡(jiǎn)單，我們的資金控制住了。要控制也很簡(jiǎn)單，每天虧損2%，你不會(huì)連續(xù)虧損20天，20%拿掉，還有80%，如果你連續(xù)虧損40天，還有60%，我覺(jué)得這種情況的機(jī)率很低。但有一個(gè)前提，如果你每天虧10%，20%，連續(xù)虧三次，就只剩下40%的本金了。40%要翻到100%，這很難。在這個(gè)時(shí)候，我們就開始檢討，是不是得加上其他的策略。在國(guó)內(nèi)，我不需要承擔(dān)太多的風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)外早就涵蓋了商品期貨、日內(nèi)隔夜價(jià)差，還有其他的交易策略。我們把這些都加進(jìn)來(lái)，然后在今年年初正式起跑，雖然大家認(rèn)為難做，而我們對(duì)自己的成績(jī)也是滿意但不滿足，我們要不斷地精進(jìn)。如果我們停下來(lái)，很快會(huì)有很多人追上。你不要進(jìn)到贏家的圈子里，你沒(méi)有進(jìn)贏家的窄門，門后面都是屬于虧損的。我們很清楚的跟大家說(shuō)明，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)買進(jìn)去做是沒(méi)有意義的。

這是每日的收益率，連續(xù)7個(gè)月，每個(gè)月盈利，感覺(jué)會(huì)很舒服，心情很平靜，這是你真正賺到的錢。如果第一個(gè)月賺100%，第二個(gè)月虧50%，壓力很沉重。最怕還沒(méi)有獲利之前就已經(jīng)先虧損，對(duì)自己就會(huì)更加懷疑，那虧損是正常的。我們要把虧損的情緒而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，所以我選擇了量化交易這條路。實(shí)單的獲利往上走，實(shí)際上是112%，因?yàn)檫@兩年跌了30%，一來(lái)一回就是窮與富的差別。

有人會(huì)問(wèn)你今年開始隔夜交易，那你們會(huì)全壓?jiǎn)?？舉個(gè)例子，假如現(xiàn)在股指是2500點(diǎn)，一個(gè)點(diǎn)是300，一個(gè)股指的規(guī)模是75萬(wàn)。我們的隔夜每100萬(wàn)留倉(cāng)一手，所以如果你要在市場(chǎng)上活下去，從做交易到現(xiàn)在還沒(méi)有虧錢，那就要按規(guī)模做好計(jì)算，把它當(dāng)成股票買，雖然報(bào)酬率很低。這就像我們交易的帳戶一樣。有人說(shuō)一手的資金量會(huì)不會(huì)太低，因?yàn)橛?00萬(wàn)的賬戶，你虧兩萬(wàn)還有98%，虧了三四萬(wàn)，還有97%、96%，你根本不會(huì)擔(dān)心也不會(huì)在意，因?yàn)槟莻€(gè)錢是用概念慢慢累積起來(lái)的。我們了解重倉(cāng)之后接下來(lái)會(huì)出現(xiàn)兩條路，第一條路你獲利非常大，而如果你沒(méi)有及時(shí)收手，接下來(lái)的狀況就是虧損。

我舉個(gè)例子，在去年2012年年初的時(shí)候，農(nóng)產(chǎn)品有一波大漲，豆粕、豆油全部大漲，他們的凈值從1翻到了4，這不到一年多的時(shí)間。也許大家覺(jué)得凈值很少，可能我一年的凈值就超過(guò)這個(gè)數(shù)。他們的起始資金是1000萬(wàn)，到了2012年的4月，他們做到了4億。重倉(cāng)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于即使你有90%的程序預(yù)測(cè)是正確的，也有10%產(chǎn)生重大的虧損。不管是程序還是主觀的預(yù)測(cè)都沒(méi)有100%，哪怕是99%，還有1%的機(jī)率。你無(wú)法百分之百控制這件事情，那就是有風(fēng)險(xiǎn)。

在2012年5月的時(shí)候，一個(gè)月的時(shí)間，它的凈值又從4回到1，幾個(gè)月的時(shí)間跌到0以下，它真的產(chǎn)生了虧損。最高峰的時(shí)候不到4個(gè)億，很多人100塊投進(jìn)去，結(jié)果只剩下25塊，屢試不爽，只是哪一年輪到你而已。

23號(hào)的時(shí)候有一份報(bào)紙上報(bào)道，這個(gè)交易者表示我們把超過(guò)50%的倉(cāng)位放在豆粕和油脂的多單上，經(jīng)過(guò)最近這一波暴跌，前期的盈利基本上已經(jīng)回吐得差不多了。這說(shuō)明我們看錯(cuò)了方向，當(dāng)他講完的時(shí)候，也已經(jīng)跌完了。如果我用平時(shí)的機(jī)制去接，也許在這里還有3，還有2或1，至少不會(huì)這么嚴(yán)重，但是因?yàn)橹貍}(cāng)，又認(rèn)為自己的方向是對(duì)的，唯有虧損以后，你才會(huì)承認(rèn)方向看錯(cuò)了，但你能否翻回來(lái)，不知道。投資人的錢虧了，贖回潮是很可觀的。

看到那一個(gè)訊息之后，我們也在期貨日?qǐng)?bào)發(fā)表了一件事情，當(dāng)世界上最痛苦的是對(duì)自己所在乎的人、事、物無(wú)能為力，更痛苦的是發(fā)現(xiàn)，毀滅這一切的竟然是自己。所以嚴(yán)格的資金控管和紀(jì)律才能保證活著，團(tuán)隊(duì)把破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)限制在接近0，千萬(wàn)不要躁進(jìn)，不要逆天而行，因?yàn)榛钪仁裁炊家匾?/b>