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利率期貨之父:國債期貨初期成交量不大是正?，F(xiàn)象

國債期貨在中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）上市一個(gè)多月，日均成交量8000手，持倉量4000手，因低于事前預(yù)期或有人“大感不妙”。而在昨日中金所于上海舉辦的國債期貨研討會(huì)暨《衍生品不是壞孩子》中文版新書發(fā)布會(huì)上，美國利率期貨創(chuàng)始人也是該書作者的理查德·桑德爾（Richard L Sandor）表示，雖然目前成交量并不大，但這在產(chǎn)品推出初期是一個(gè)正?，F(xiàn)象。

事實(shí)上，在1976至1978年之間，美國國債期貨發(fā)展的初期，其日均成交僅100多手，持倉量僅800多手，遠(yuǎn)低于目前中國國債期貨的水平。而如今的國債期貨，已成為美國最活躍的期貨品種。

桑德爾稱，中金所的國債期貨合約經(jīng)過了精心設(shè)計(jì)和反復(fù)研討，但也必須經(jīng)過長時(shí)間的市場檢驗(yàn)才能逐步成熟。且他希望經(jīng)過五到十年，中金所能形成包含長、中、短期利率期貨的利率產(chǎn)品大家族。

桑德爾還指出，一個(gè)成功的衍生品需具備四個(gè)重要特點(diǎn)。一是能有效為農(nóng)產(chǎn)品、能源、利率等產(chǎn)品提供價(jià)格保障，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；二是能夠?qū)崿F(xiàn)商品和金融產(chǎn)品的順利交割；三是有很強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；四是以中央結(jié)算為主要特征的透明平臺能幫助投資者降低成本。

桑德爾強(qiáng)調(diào)，要形成一個(gè)健全成熟的衍生品市場，除了現(xiàn)貨活躍、價(jià)格波動(dòng)、機(jī)構(gòu)健全等因素之外，最重要的是要做好投資者教育，通過大量的工作，讓社會(huì)各界充分認(rèn)識和了解衍生品。

鑒于“市場不會(huì)自動(dòng)存在”，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋也在為桑德爾新書的中文版撰序時(shí)指出：“上市產(chǎn)品若想成功，不僅設(shè)計(jì)要好，更要交易所勤吆喝！”

而在上述研討會(huì)上，來自期貨、券商、基金、銀行等機(jī)構(gòu)的代表為如何活躍國債期貨向中金所建議：降低保證金要求、推出做市商制度及成立類似美國芝加哥期貨市場的培訓(xùn)教育基金。

責(zé)任編輯：翁建平

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