阿思達克通訊社8月27日訊，鄭州商品交易所日前發(fā)布了《關于動力煤期貨合約及細則征求意見的通告》，動力煤期貨合約草案得以亮相，其中對于合約最小變動價位的設計，引發(fā)了市場人士的熱烈討論。

《鄭州商品交易所動力煤期貨合約(草案)》顯示，合約的基準交割品為收到基低位發(fā)熱量為 5500 千卡/千克，干燥基全硫≤1%，全水≤20%的動力煤。交易單位為200噸/手，最小變動價位0.2元/噸，一手動力煤合約價值在11萬元左右，資金門檻約8000元。

據(jù)了解，動力煤期貨草案設計初期，最小變動價位為0.2元/噸，但隨后又調整為0.5元/噸，此次又再度改回0.2元/噸。有市場人士認為，與價格在1200元左右但變動價位為1元/噸的“親戚”焦煤相比較， 價格在550元左右的動力煤設置0.2元的變動價位似乎顯得有點小了，可能會使得動力煤的吸引力不如焦煤、焦炭，成交不夠活躍。

對于這一變化，鄭商所表示，之所以將報價單位設為0.2元/噸，首先，波動空間較大時，有利于提高價格發(fā)現(xiàn)的連續(xù)性和交易頻率，有利于增加市場流動性；其次，這一設計借鑒了焦炭、焦煤、甲醇等其他品種的設計經驗；第三，在征求會員公司意見時，認為以0.2元/噸作為最小變動價位，能夠降低交易風險，更有利于吸引投資者參與并促進動力煤期貨市場穩(wěn)健運行。

上海中期期貨分析師蔣海輝向大智慧通訊社表示，動力煤最小變動價位設為0.2元/噸，按照4%的漲停算，要100多跳才能漲停，投機資金就會更傾向于焦煤焦炭這樣的品種。

“但是我覺得，焦煤、焦炭這兩個品種投機氣氛太重，真正產業(yè)客戶參與的太少。再回過頭看螺紋，雖然按照4%的漲停來看，一個漲停也要100跳以上，但產業(yè)和投機的參與度都較高。交易所應該是希望動力煤能做成一個類似螺紋這樣產業(yè)和投機(客戶)都參與的品種，一個能為實體企業(yè)規(guī)避風險的好品種，而不是一個投機性太強的品種?！笔Y海輝說。

光大期貨分析師唐嘉賓則用數(shù)學計算的方式作了進一步說明。他指出，焦炭價格約1600元/噸，100噸每手，因此1手價值為160000元，波動一下是100元，那么100/160000=0.000625；焦煤價格約1200元/噸，60噸每手，因此1手價值為72000元，波動一下是60元，那么60/72000=0.00083；動力煤價格以550元計算，200噸每手，1手價值為110000元，以0.2元/噸的變動價位計算，波動一下是40元，那么40/110000=0.00036；而如果換成0.5元/噸的變動，波動一下就是100元，100/110000=0.0009。

根據(jù)計算結果，唐嘉賓說，相對而言，0.2元/噸的最小變動價位會讓價格波動更平滑些，而0.5元/噸則讓價格變動更劇烈一些。如果交易所旨在讓市場平穩(wěn)，取0.2元/噸會更穩(wěn)妥些。

而對于基準交割品設定為收到基低位發(fā)熱量為5000千卡/千克還是5500千卡/千克的問題，鄭商所在設計時也進行了一番斟酌。起初，交易所選擇了5000千卡/千克的動力煤，主要是因為其現(xiàn)貨流通規(guī)模較大，占到北方港口的近一半，此外也符合電力企業(yè)的主流消費習慣。

但最終鄭商所還是確定以5500千卡/千克的動力煤作為標的物，為能與現(xiàn)貨市場定價慣例保持一致，使得期貨價格具有更大的波動空間和波動次數(shù)，也符合國家鼓勵優(yōu)質動力煤長途運輸?shù)膶?。而且，在煤價下行的環(huán)境下，高熱值煤的生產量占比亦會有所上升。

此外，鄭商所在研究過程中也就交易單位為100噸/手及其他方案進行過論證。經綜合比較，認為以200 噸/手為交易單位較為合適，更符合動力煤期貨貼近現(xiàn)貨市場、保證適度流動性、促進市場功能發(fā)揮的原則，也綜合考慮到動力煤現(xiàn)貨企業(yè)資金實力、現(xiàn)有期貨品種交易單位設計等因素。

2013年8月22日，中國證券監(jiān)督管理委員會正式批準鄭州商品交易所開展動力煤期貨合約交易。2012年10月，動力煤合約獲準立項。