與此同時(shí)，也有分析人士表示，對(duì)國(guó)債期貨不必過(guò)于擔(dān)心流動(dòng)性問(wèn)題?！爸灰y行參與國(guó)債期貨，流動(dòng)性應(yīng)該不是什么問(wèn)題?！?與股指合約相比，不管是保證金比例還是手續(xù)費(fèi)，以及對(duì)機(jī)構(gòu)投資者投機(jī)行為的限制程度，國(guó)債期貨均設(shè)置得更寬松。不過(guò)，國(guó)債期貨在發(fā)展初期將受到嚴(yán)格的監(jiān)管，市場(chǎng)規(guī)模比較有限，不會(huì)出現(xiàn)熱炒爆炒局面，也不會(huì)吸引大量資金駐扎。

與股市漲跌沒(méi)有必然關(guān)系

實(shí)際上，國(guó)債期貨在我國(guó)并非新生事物。作為中國(guó)金融期貨的先驅(qū)，國(guó)債期貨曾于1992年開(kāi)始進(jìn)行過(guò)交易試點(diǎn)，但由于國(guó)債市場(chǎng)過(guò)于火爆，分流了股市大量資金，A股日漸低迷，在試點(diǎn)交易歷時(shí)兩年半之后，1995年發(fā)生的“327”國(guó)債事件，使得監(jiān)管層于當(dāng)年5月叫停了中國(guó)國(guó)債期貨交易。 塵封17年之久的國(guó)債期貨有望重啟，是否分流股市資金再度成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

作為“職業(yè)投資者、多家媒體財(cái)經(jīng)股票評(píng)論特約撰稿人”的郭施亮發(fā)表文章認(rèn)為，由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)缺乏有效的投資渠道，推出國(guó)債期貨必將大規(guī)模分流市場(chǎng)資金。

也有期貨公司人士表示，作為金融衍生品市場(chǎng)的大合約，國(guó)債期貨和股指期貨之間可能會(huì)相互產(chǎn)生影響。

不過(guò)，市場(chǎng)也有不同的聲音。有期貨公司高管表示，由于目前A股市場(chǎng)規(guī)模已不可同日而語(yǔ)，國(guó)債期貨重返舞臺(tái)對(duì)A股市場(chǎng)影響有限。同時(shí)，國(guó)債期貨有望再次“重生”，表明了管理層規(guī)范市場(chǎng)制度的決心，意味著市場(chǎng)制度將更為嚴(yán)格和全面。

胡俞越在文章中還指出，國(guó)債期貨與股市漲跌沒(méi)有必然關(guān)系。國(guó)債期貨與利率波動(dòng)有著內(nèi)在聯(lián)系，決定國(guó)債期貨價(jià)格的主要因素是國(guó)債票面利率與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系，這個(gè)空間是很小的，并且是可以測(cè)算的，不會(huì)形成對(duì)于股市的重大利空。

機(jī)構(gòu)客戶(hù)唱主角

根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所此前發(fā)布的《會(huì)員管理辦法》征求意見(jiàn)稿，非期貨公司申請(qǐng)交易會(huì)員資格，應(yīng)當(dāng)為依法核準(zhǔn)登記的金融機(jī)構(gòu)，且應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)主管部門(mén)及交易所規(guī)定的其他條件。

中金所數(shù)據(jù)顯示，2012年共有400余家機(jī)構(gòu)投資者以客戶(hù)形式參與國(guó)債期貨仿真交易，其中包括了證券公司、商業(yè)銀行、投資公司、信托公司、保險(xiǎn)公司以及非金融類(lèi)公司。從成交量來(lái)看，證券公司和銀行投資者是國(guó)債期貨仿真交易機(jī)構(gòu)投資者的絕對(duì)主力，總成交量占了全部機(jī)構(gòu)投資者的九成以上。

機(jī)構(gòu)客戶(hù)作為國(guó)債期貨市場(chǎng)的最大參與者已不言而喻。事實(shí)上，一些期貨公司已不同程度地與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了洽談。同時(shí)，期貨公司跟銀行也有不同程度的接觸。

據(jù)了解，作為我國(guó)國(guó)債現(xiàn)券持有量和交易量最大機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行，對(duì)國(guó)債期貨的需求較為強(qiáng)烈，也將是國(guó)債期貨市場(chǎng)的重要參與者。但是，銀行以何種形式參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，目前監(jiān)管層尚未有定論。不管是以何種模式參與交易，可以確定的是，未來(lái)商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)將會(huì)有多種投資空間存在。

有分析人士認(rèn)為，相比于銀行和券商，保險(xiǎn)資金對(duì)安全性的要求更高，保監(jiān)會(huì)可能借鑒保險(xiǎn)資金參與股指期貨只限于套期保值的做法，而不允許出現(xiàn)投機(jī)行為，因此國(guó)債期貨究竟作用如何，還將取決于監(jiān)管層規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨的行為。