近日，一則關(guān)于PTA（精對(duì)苯二甲酸）生產(chǎn)巨頭聯(lián)名上書監(jiān)管部門、建議調(diào)整PTA期貨規(guī)則的消息引來業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

有知情人士稱，由逸盛牽頭，數(shù)家國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)龍頭企業(yè)日前聯(lián)名向相關(guān)部門反映，現(xiàn)有PTA期貨市場(chǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展較為負(fù)面，建議完善優(yōu)化制度，滿足產(chǎn)業(yè)需要。證券時(shí)報(bào)記者就此消息進(jìn)行了多方了解，以圖還原事件的真相及市場(chǎng)各方的觀點(diǎn)。

生產(chǎn)商指責(zé)PTA期貨

“確實(shí)有這件事情，大概5家PTA工廠參與其中。”某企業(yè)知情人士表示，有些企業(yè)覺得現(xiàn)有PTA期貨市場(chǎng)投機(jī)性太強(qiáng)，每年只有1、5、9三個(gè)主力合約，不利于產(chǎn)業(yè)客戶參與，希望能形成像原油、有色金屬那樣的連續(xù)市場(chǎng)。

據(jù)上述知情人士介紹，企業(yè)聯(lián)名上書還建議鄭商所對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，更好地適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！捌渲刑岬搅吮ＷC金比例可以適當(dāng)提高，抑制投機(jī)，促進(jìn)交實(shí)盤”。

另有消息人士稱，部分PTA工廠甚至在相關(guān)材料中提出了“PTA期貨危害實(shí)體企業(yè)”的駭人觀點(diǎn)。有參與企業(yè)指出，當(dāng)前PTA行業(yè)整體不景氣，PTA工廠原本就虧損嚴(yán)重，期貨長(zhǎng)期貼水影響市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期，而企業(yè)套保盤有時(shí)還會(huì)遭遇擠倉(cāng)。

PTA是重要的大宗有機(jī)原料之一，其主要用途是生產(chǎn)聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，廣泛用于化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等領(lǐng)域。2006年12月18日PTA期貨合約在鄭商所上市交易。

PTA上市至今6年多，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)。近年來，市場(chǎng)參與度逐步上升，包括恒逸、榮盛等一批產(chǎn)業(yè)客戶也開始進(jìn)入市場(chǎng)。此前，很少聽說現(xiàn)貨企業(yè)指責(zé)期貨市場(chǎng)的情形。記者就此事向鄭商所了解，相關(guān)人士表示并不知情。

專家認(rèn)為有失偏頗

生產(chǎn)企業(yè)指責(zé)期貨市場(chǎng)，這在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來似乎有失偏頗。

據(jù)了解，PTA期貨主力合約不連續(xù)是企業(yè)反映較多的問題，在這些企業(yè)看來，這樣的期貨市場(chǎng)格局影響了產(chǎn)業(yè)客戶的套保效率。不過，目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)除上期所銅、鋁、鉛、鋅期貨外，多數(shù)期貨品種都存在上述問題，這并不影響期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

國(guó)金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、副總經(jīng)理表示，農(nóng)產(chǎn)品期貨因?yàn)榧竟?jié)性關(guān)系，會(huì)形成常態(tài)化主力合約，化工品由于市場(chǎng)資金的交易習(xí)慣當(dāng)前也呈現(xiàn)類似特征，這是市場(chǎng)層面選擇的結(jié)果，不能作為期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)揮功能不好的理由?？傮w來看，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)現(xiàn)有品種的合約設(shè)計(jì)并不會(huì)有什么問題。

“期貨價(jià)格是市場(chǎng)資金博弈的結(jié)果，一定不是壟斷價(jià)格，由于交割機(jī)制存在，最終會(huì)向現(xiàn)貨回歸?，F(xiàn)貨龍頭企業(yè)認(rèn)為期貨價(jià)格影響企業(yè)定價(jià)，這其中反而存在壟斷嫌疑?！苯鞯路Q。

針對(duì)期貨主力合約不連續(xù)的問題，記者還咨詢了不少專業(yè)人士。分析人士認(rèn)為，這或與品種本身的定價(jià)機(jī)制和市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)。PTA等化工品生產(chǎn)企業(yè)大多采用月結(jié)價(jià)合同貨銷售，現(xiàn)貨市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)集中度一般較高，企業(yè)不愿讓渡現(xiàn)貨定價(jià)主導(dǎo)權(quán)。而投機(jī)資金通常傾向遠(yuǎn)月交易，最終容易形成主力合約偏向遠(yuǎn)月的格局。

某聚酯工廠相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，近月活躍是市場(chǎng)各方參與的結(jié)果，銅等有色期貨品種之所以會(huì)形成連續(xù)的主力合約，主要由于現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣使用期貨定價(jià)，定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化程度高，機(jī)構(gòu)參與度又較大。現(xiàn)在PTA行業(yè)并沒有拿期貨給現(xiàn)貨定價(jià)，而PTA工廠本身更不愿讓出定價(jià)權(quán)，因此才會(huì)出現(xiàn)這樣的問題。

“短期來看，這樣的格局很難改變。但你不能因此去全盤否定市場(chǎng)，期貨只是工具，關(guān)鍵看企業(yè)自己怎么用?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

完善市場(chǎng)尚需多方攜手

完善市場(chǎng)難以一蹴而就，還需期現(xiàn)市場(chǎng)多方攜手。

作為期貨市場(chǎng)的重要管理者之一，期貨交易所應(yīng)當(dāng)充分考慮產(chǎn)業(yè)客戶的合理需求，在政策允許范圍內(nèi)通過制度及規(guī)則創(chuàng)新，提升國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；而現(xiàn)貨企業(yè)作為期貨市場(chǎng)的重要參與者，也有合規(guī)參與市場(chǎng)，共同維護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展的責(zé)任。

在北京工商大學(xué)教授胡俞越看來，期貨市場(chǎng)的很多細(xì)微變化都有助于現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。“與銅等工業(yè)品類似，包括PTA在內(nèi)的化工產(chǎn)品可能也有對(duì)期貨市場(chǎng)連續(xù)主力合約的需求，交易所可以對(duì)此研究，看看能否在制度上做一些調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)交易者進(jìn)行有效引導(dǎo)”。

“比如增加交割月份、增加交割替換等級(jí)、升貼水調(diào)整或交割倉(cāng)庫(kù)調(diào)整，從而有利于期貨合約真正為實(shí)體服務(wù)?！焙嵩竭€舉例說，像大連豆粕上市后就進(jìn)行了幾次積極調(diào)整，交割地點(diǎn)從大連周邊往東南沿海轉(zhuǎn)移；合約增加8月和12月份，貼合產(chǎn)業(yè)需求；尤其是采用廠庫(kù)的特殊交割制度，使得市場(chǎng)快速發(fā)展。

江明德也認(rèn)為，針對(duì)相關(guān)問題，期貨交易所可以積極研究改善?！皺C(jī)構(gòu)參與度是市場(chǎng)成熟度的重要標(biāo)志，期貨交易所有培育市場(chǎng)的責(zé)任，還應(yīng)在品種運(yùn)行過程中解決產(chǎn)業(yè)鏈上新的問題”。