繼焦炭期貨上市后，3月22日焦煤期貨合約在大商所上市交易。焦煤期貨的問(wèn)世將對(duì)我國(guó)煤焦鋼等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)哪些影響，有何作用意義？焦煤期貨合約及規(guī)則設(shè)計(jì)的基本原則和思路是什么？未來(lái)發(fā)展前景如何？在焦煤期貨獲批上市之際，記者就相關(guān)問(wèn)題采訪了大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人。

答：焦煤是焦炭生產(chǎn)中不可或缺的基礎(chǔ)原料配煤。焦煤作為最具有代表性的煉焦煤，處于煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，在產(chǎn)業(yè)鏈條上具有重要地位。我國(guó)是世界上最大的煉焦煤生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，2011年產(chǎn)量在1.55億噸左右，進(jìn)口量1300萬(wàn)噸左右，消費(fèi)量1.7億噸左右，是下游4.3億噸焦炭及6.8億噸粗鋼生產(chǎn)的重要原料，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中有著重要地位。

焦煤作為煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心原料，影響供求關(guān)系的因素很多，價(jià)格變化較大，不僅直接影響煤礦企業(yè)的利潤(rùn)，也顯著影響中下游焦炭、生鐵、鋼材的生產(chǎn)成本，影響著企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。如金融危機(jī)前后西山煤電的焦煤價(jià)格一度從2008年3月的900元/噸漲至2008年9月的2500元/噸，2008年底又跌至1300元/噸。在隨后的兩年里，價(jià)格調(diào)整頻率顯著加快，波動(dòng)逐漸頻繁。與此同時(shí)，近幾年行業(yè)整合力度較大，但結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)依然較重，需要發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用促進(jìn)行業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。另外，近幾年進(jìn)口焦煤數(shù)量穩(wěn)步提高，但是國(guó)內(nèi)企業(yè)在焦煤國(guó)際貿(mào)易中的話語(yǔ)權(quán)卻不大。因此，近幾年來(lái)行業(yè)企業(yè)希望通過(guò)集中交易的市場(chǎng)形成國(guó)內(nèi)權(quán)威價(jià)格、并通過(guò)期貨機(jī)制規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提升行業(yè)整體發(fā)展水平和競(jìng)爭(zhēng)能力的需求日益強(qiáng)烈，特別是焦炭期貨上市后，其功能發(fā)揮為企業(yè)帶來(lái)的價(jià)格參考和避險(xiǎn)效應(yīng)使企業(yè)對(duì)上市焦煤期貨、直接服務(wù)焦煤生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更為期待。

答：焦煤上市對(duì)于我國(guó)煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、焦化行業(yè)都會(huì)產(chǎn)生積極影響，將突出地表現(xiàn)為如下幾點(diǎn)：

有助于促進(jìn)煤炭行業(yè)進(jìn)一步加快市場(chǎng)化發(fā)展。煤礦企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈源頭，難以隨著焦煤市場(chǎng)行情頻繁調(diào)整產(chǎn)量，價(jià)格調(diào)整周期也較長(zhǎng)。上市焦煤期貨之后，煤礦企業(yè)不僅可以根據(jù)遠(yuǎn)期價(jià)格信號(hào)及早調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，還可以鎖定焦煤銷售價(jià)格，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)全行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

鋼鐵企業(yè)可以借助焦煤期貨管理成本風(fēng)險(xiǎn)。鋼鐵行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，面臨來(lái)自上下游市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在冶煉企業(yè)，焦煤原料約占其冶煉成本的20%。從下游來(lái)看，目前鋼鐵企業(yè)已經(jīng)可以利用鋼材期貨管理鋼材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但作為上游原料的焦煤，鋼鐵企業(yè)還缺乏相應(yīng)避險(xiǎn)工具。上市焦煤期貨后，鋼鐵企業(yè)可以從上下游兩頭管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以減少成本和利潤(rùn)波動(dòng)幅度，促進(jìn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

有助于獨(dú)立焦化企業(yè)構(gòu)筑閉合的保值鏈條。獨(dú)立焦化企業(yè)是我國(guó)焦炭產(chǎn)業(yè)的主體，2010年其焦炭產(chǎn)量占比為66%，但是行業(yè)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)力弱，受到上游煤礦企業(yè)和下游鋼廠的兩頭擠壓，利潤(rùn)空間小，近幾年全行業(yè)處于虧損狀態(tài)，面臨生存危機(jī)。焦煤期貨上市交易后，可以為獨(dú)立焦化廠提供從原料到產(chǎn)品的閉合保值鏈條，實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

焦煤期貨將成為煤炭、焦化行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的助推器。近年來(lái)，國(guó)家有關(guān)部門先后制定煤炭、焦化產(chǎn)業(yè)政策，加快行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大中小企業(yè)整合力度，引導(dǎo)其向大型化企業(yè)發(fā)展。在此過(guò)程中，期貨市場(chǎng)可以發(fā)揮積極作用，一些大型企業(yè)依托在人力、財(cái)力和管理方面的優(yōu)勢(shì)，有能力更好地利用焦煤期貨做大做強(qiáng)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

答：近年我國(guó)焦煤進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，2010年最高達(dá)到2000萬(wàn)噸，2011年因國(guó)際價(jià)格較高而降至1300萬(wàn)噸，進(jìn)口焦煤約占國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量的10%左右。盡管我國(guó)焦煤進(jìn)口量已占到國(guó)際焦煤貿(mào)易的20%左右，但是國(guó)內(nèi)消費(fèi)企業(yè)在焦煤國(guó)際貿(mào)易中的話語(yǔ)權(quán)卻不大。

期貨市場(chǎng)具有資源優(yōu)化配置的功能，有助于形成合理的現(xiàn)貨供求關(guān)系。當(dāng)前進(jìn)口焦煤品質(zhì)不透明，定價(jià)模糊，而優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)焦煤價(jià)格經(jīng)常被低估。期貨市場(chǎng)順暢的交割機(jī)制將發(fā)揮糾偏功能，引導(dǎo)國(guó)產(chǎn)焦煤參考同品質(zhì)的進(jìn)口焦煤定價(jià)，促進(jìn)國(guó)產(chǎn)焦煤的優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，并有助于促進(jìn)進(jìn)口焦煤價(jià)格順應(yīng)我國(guó)需求而合理回歸，縮小或平衡國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)相互間的差異，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。在上述因素影響作用下，隨國(guó)內(nèi)焦煤期貨市場(chǎng)發(fā)展成熟、形成市場(chǎng)權(quán)威價(jià)格后，將向全球市場(chǎng)發(fā)出中國(guó)的聲音，國(guó)內(nèi)焦煤供求關(guān)系將對(duì)國(guó)際焦煤價(jià)格產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的影響，從而強(qiáng)化中國(guó)市場(chǎng)因素、提升中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。

答：在焦煤期貨合約設(shè)計(jì)中，我們遵循服務(wù)鋼鐵和焦化產(chǎn)業(yè)原則，質(zhì)量指標(biāo)設(shè)計(jì)堅(jiān)持簡(jiǎn)單、實(shí)用和可操作性原則及品種運(yùn)行安全穩(wěn)健原則，以求焦煤期貨市場(chǎng)能有效發(fā)揮積極功能服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

服務(wù)鋼鐵和焦化產(chǎn)業(yè)原則。焦煤品種合約和制度設(shè)計(jì)充分考慮了獨(dú)立焦化企業(yè)，兼顧大型鋼鐵企業(yè)套保需求。根據(jù)下游企業(yè)對(duì)焦煤品質(zhì)要求較為寬泛、可以靈活配煤的消費(fèi)特點(diǎn)，盡可能拓寬交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的覆蓋面，使期貨合約品質(zhì)具有廣泛的代表性。考慮我國(guó)焦煤生產(chǎn)和消費(fèi)的地域特點(diǎn)以及我國(guó)鐵路運(yùn)力瓶頸的客觀現(xiàn)象，選擇我國(guó)重要的焦煤物流節(jié)點(diǎn)和集散地的黃渤海港口為交割地，便于產(chǎn)業(yè)鏈條各環(huán)節(jié)企業(yè)參與。另外，在合約設(shè)計(jì)中我們還兼顧了與現(xiàn)有的焦炭等品種的“兼容”，以便于與已有的品種形成完整的避險(xiǎn)體系，更好地便利企業(yè)參與利用。

質(zhì)量指標(biāo)設(shè)計(jì)堅(jiān)持簡(jiǎn)單、實(shí)用和可操作性原則。我所焦煤品種質(zhì)量指標(biāo)設(shè)計(jì)采用了現(xiàn)貨市場(chǎng)上通行的重要指標(biāo)，同時(shí)，僅對(duì)能夠明確核算成本的指標(biāo)設(shè)置升貼水，保證可操作性。主要體現(xiàn)在以下幾方面，一是以分類國(guó)標(biāo)為基礎(chǔ)，精選質(zhì)量指標(biāo)，如在膠質(zhì)層最大厚度和奧亞膨脹度兩個(gè)相近指標(biāo)中，選擇較常用的膠質(zhì)層最大厚度。二是剔除主觀性指標(biāo)，保證可操作性，如規(guī)定交割的焦煤為單一煤源，無(wú)需平均值指標(biāo)。三是升貼水設(shè)置以實(shí)際成本影響為依據(jù)，實(shí)用且易于操作。

品種運(yùn)行安全穩(wěn)健原則。一是在交割品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)中保證充足的可供交割量，以降低期貨市場(chǎng)交割風(fēng)險(xiǎn)；二是充分考慮焦煤質(zhì)量指標(biāo)發(fā)生變化的可能性，實(shí)行指標(biāo)出入庫(kù)指標(biāo)差異化設(shè)置；三是合理設(shè)計(jì)限倉(cāng)制度，焦煤限倉(cāng)制度的設(shè)計(jì)在參考焦炭的基礎(chǔ)上，根據(jù)品種自身特點(diǎn)設(shè)計(jì)，如非期貨公司會(huì)員和客戶交割月份的限倉(cāng)額根據(jù)平均規(guī)模焦化廠對(duì)煉焦煤的套保需求設(shè)置為500手，一般月份則按照大中型鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模設(shè)置為5000手，可以滿足套期保值的需求。臨近交割月非期貨公司會(huì)員和客戶的限倉(cāng)數(shù)值也參照焦炭品種設(shè)置，可以滿足風(fēng)險(xiǎn)控制的要求。

答：大商所在2009年研究研究開(kāi)發(fā)焦煤期貨時(shí)，即開(kāi)始著手進(jìn)行焦煤期貨品種的研究和儲(chǔ)備工作，焦炭上市后加快了焦煤品種的開(kāi)發(fā)和上市推動(dòng)。期間交易所在產(chǎn)地和銷地開(kāi)展了多輪次的現(xiàn)貨市場(chǎng)調(diào)研，行程覆蓋華北、華東、華中和東北等焦煤生產(chǎn)消費(fèi)主要地區(qū)的近20個(gè)省市，深入了解焦煤市場(chǎng)現(xiàn)狀以及行業(yè)、企業(yè)面臨的問(wèn)題，就焦煤期貨上市必要性和可行性進(jìn)行分析研討，并組織多場(chǎng)焦煤期貨合約規(guī)則論證會(huì)。

近兩年，我所多次與國(guó)家有關(guān)部委和行業(yè)協(xié)會(huì)溝通匯報(bào)焦煤期貨開(kāi)發(fā)情況，對(duì)各方關(guān)注的問(wèn)題和提出的意見(jiàn)進(jìn)行了認(rèn)真研究，爭(zhēng)取支持。證監(jiān)會(huì)期貨對(duì)焦煤期貨上市工作高度重視，2011年期貨一部先后組織了立項(xiàng)和預(yù)審階段的調(diào)研與論證，對(duì)合約和制度設(shè)計(jì)方案悉心指導(dǎo)，使焦煤期貨上市方案得以完善，上市期貨的各方面條件具備，而在當(dāng)前焦炭和鋼材期貨運(yùn)行較為成熟、焦煤現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)劇烈的新形勢(shì)下，上市焦煤期貨時(shí)機(jī)也已經(jīng)成熟。

目前，焦煤作為煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心原料，聯(lián)接著煤礦、煉焦、冶金企業(yè)，近幾年來(lái)相關(guān)企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)機(jī)制規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求日益強(qiáng)烈，特別是焦炭期貨上市后，其功能發(fā)揮為企業(yè)帶來(lái)的價(jià)格參考和避險(xiǎn)效應(yīng)使企業(yè)對(duì)上市焦煤期貨、直接服務(wù)焦煤生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更為期待，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)焦煤期貨上市后現(xiàn)貨企業(yè)參與會(huì)較為積極。同時(shí)，去年以來(lái)，交易所加大了對(duì)焦煤期貨的培訓(xùn)推廣力度，期貨公司也深入煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)發(fā)服務(wù)，一些期貨公司并面向?qū)I(yè)投資者研究設(shè)計(jì)煤—焦—鋼套利交易模式，各類主體己做好參與市場(chǎng)的準(zhǔn)備。焦煤期貨上市后，交易所還將有針對(duì)性地加大產(chǎn)業(yè)拓展和服務(wù)力度，精心培育好這一品種，相信在交易所及期貨機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨企業(yè)、專業(yè)投資者的共同努力下，焦煤期貨能夠?qū)崿F(xiàn)安全平穩(wěn)運(yùn)行，并逐步發(fā)揮功能，有效服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。