“股指期權(quán)正在緊張籌備中，預(yù)計(jì)不會(huì)很快進(jìn)入仿真交易”，4月7日，中國金融期貨交易（下稱“中金所”）人士告訴本網(wǎng)。

據(jù)該人士介紹，目前期貨公司的客戶端尚未準(zhǔn)備完善，同時(shí)股指期貨市場仍待進(jìn)一步壯大，這些都是該交易所獲批推出新品種前需考慮的因素。

金融期權(quán)合約初定

期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具，期貨是我國為平抑現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而推出，而期權(quán)是為規(guī)避期貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而生。

記者拿到的國內(nèi)期權(quán)合約討論方案顯示，滬深 300指數(shù)期權(quán)合約也是以HS300指數(shù)為標(biāo)的，每指數(shù)點(diǎn)100元人民幣，合約面值為25萬元人民幣(以HS300為2500點(diǎn)進(jìn)行計(jì)算)，采用歐式到期日行權(quán)的方式。

據(jù)了解，此前因考慮到流動(dòng)性問題，設(shè)計(jì)方傾向于不采用做市商制度，但目前又有聲音傳出，要以券商為做市商主體。

目前期權(quán)產(chǎn)品的研究已被證監(jiān)會(huì)列為“十二五”研究中的子課題。接近監(jiān)管層的人士認(rèn)為，金融期權(quán)產(chǎn)品流動(dòng)性適中，合約設(shè)計(jì)也不會(huì)像商品期貨那樣牽涉很多利益方，因此與商品期貨相比，其或更早推出。

然而市場中也不排除另一種可能，即商品期權(quán)與金融期權(quán)同時(shí)放行，甚至商品期權(quán)先行。比如某基金公司人士認(rèn)為，他們或?qū)⒏鼰嶂陨唐菲跈?quán)。

“自股指期貨推出后，受額度限制，基金公司還遠(yuǎn)不能在股指期貨市場實(shí)現(xiàn)與證券市場的完全對沖。而由于股指期貨市場規(guī)模壯大尚需時(shí)日，商品期貨已發(fā)展多年，市場需要股指期權(quán)和商品期貨都能推出，這樣流動(dòng)性起來后，大機(jī)構(gòu)做對沖配置時(shí)才會(huì)有多樣化選擇”，某公募基金人士稱。

商品期權(quán)待監(jiān)管人士到位

據(jù)記者了解，各商品交易所的期權(quán)產(chǎn)品也已籌備多年。而在交易所積極籌備期權(quán)交易的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)等部門卻始終未明確金融期權(quán)和商品期權(quán)推出的時(shí)間表。

據(jù)本網(wǎng)了解，2002年，大商所成立期權(quán)工作組；2004年，大商所期權(quán)工作組制定了《大連商品交易所期權(quán)交易細(xì)則（草案）》；2005年，大商品期權(quán)工作組對美國期權(quán)市場進(jìn)行為期一個(gè)月的考察,借鑒美國期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)；2005年，大商所期權(quán)工作組完善《大連商品交易所期權(quán)交易細(xì)則（草案）》，并設(shè)計(jì)大連商品交易所六期交易系統(tǒng)期權(quán)業(yè)務(wù)需求；2007年，大商所六期交易系統(tǒng)上線，支持期權(quán)交易業(yè)務(wù)；2010年，大商所期權(quán)工作組進(jìn)一步完善《大連商品交易所期權(quán)交易細(xì)則（草案）》。

鄭州商品交易所的期權(quán)產(chǎn)品也已籌備多年。與中金所產(chǎn)品采用歐式設(shè)計(jì)不同，鄭商所和大商所的設(shè)計(jì)都傾向于美式設(shè)計(jì)，即讓投資者不用等到到期日就能行權(quán)。

某曾參與國內(nèi)期貨市場設(shè)計(jì)的人士告訴記者，此前監(jiān)管部門對期權(quán)產(chǎn)品的意義認(rèn)識不深刻、同時(shí)人手有限是影響國內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品推出進(jìn)程的因素之一。而目前采用歐式設(shè)計(jì)還是美式設(shè)計(jì)，監(jiān)管層依然無明確信息。

“預(yù)計(jì)這一局面會(huì)隨今年人員換屆等事件進(jìn)展而逐步改變”，上述人士預(yù)計(jì)，國內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品的推出可能要待明年。