【導(dǎo)語】華東270萬噸（設(shè)計產(chǎn)能，實際可開300萬噸）PTA裝置出料，加之裝置檢修較少，PTA產(chǎn)能運行率高位運行，現(xiàn)貨市場供應(yīng)充足，此外下游需求季節(jié)性淡季，聚酯開工難有大幅提升，PTA供需結(jié)構(gòu)偏弱使得價格難有大幅提升。加之國際在宏觀和基本面的作用下，整體呈現(xiàn)寬幅震蕩，對PTA成本支撐尚在，PTA加工費跌至低位。

具體來看，2024年12月PTA加工費均值為309.34元/噸，較上月367.38元/噸下跌15.80%，月內(nèi)加工費最高值357.57元/噸，最低值258.04元/噸。整體來看，12月份PTA加工費呈現(xiàn)下跌趨勢，在250元/噸至400元/噸區(qū)間震蕩。

供應(yīng)原因：PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)產(chǎn)能運行率高位運行

2024年12月均PTA產(chǎn)能運行率88.36%，較上月上漲1.90%，月內(nèi)產(chǎn)能運行率最高值92.51%，創(chuàng)年內(nèi)PTA產(chǎn)能運行率新高，最低值86.53%，月內(nèi)裝置檢修裝置較少，整體裝置運行穩(wěn)定，此外華東270萬噸PTA裝置順利產(chǎn)出合格品，預(yù)估12月PTA產(chǎn)量在創(chuàng)新高?，F(xiàn)貨供應(yīng)充裕，抑制PTA價格上漲。

成本原因：國際原油寬幅震蕩 對PTA成本支撐尚在

美聯(lián)儲如期降息25個基點，但是對于2023年的利率調(diào)整路徑，市場普遍預(yù)測降息行動將有所減緩，預(yù)計降息次數(shù)不超兩次。這種預(yù)期在一定程度上反映了貨幣政策制定者的鷹派傾向，進(jìn)而對美元匯率形成支撐，并對油價構(gòu)成下行壓力。

然而，在當(dāng)前美國原油庫存處于較低水平且持續(xù)減少的背景下，美國汽油和餾分油的需求均呈現(xiàn)出顯著增長。這一基本面的積極變化增強了市場對原油價格的樂觀預(yù)期，為油價提供了堅實的支撐。因此，在美元走強帶來的壓力與基本面改善所提供的支撐之間，市場力量的相互作用導(dǎo)致了本周原油價格的寬幅波動。對PTA成本支撐尚在。

預(yù)期：PTA抗跌性較為明顯 預(yù)估PTA加工費低位震蕩

供應(yīng)原因：當(dāng)前市場尚未公布任何官方的PTA裝置檢修計劃，導(dǎo)致PTA產(chǎn)能維持在較高水平運行。預(yù)計未來PTA的貨源供應(yīng)將保持充足。與此同時，由于聚酯行業(yè)正處于季節(jié)性需求淡季，聚酯的開工率難以出現(xiàn)顯著提升。綜合考慮，PTA的基本面呈現(xiàn)出一定的弱勢。

展望2025年1-2月，隨著春節(jié)的臨近，預(yù)計聚酯行業(yè)的開工率將降至較低水平，從而進(jìn)一步減少對PTA的需求。結(jié)合PTA供應(yīng)充足的現(xiàn)狀，預(yù)計PTA的供需結(jié)構(gòu)將繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢，且短期內(nèi)難以出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變，這可能導(dǎo)致PTA庫存的進(jìn)一步積累。

成本原因：油市在基本面與宏觀上缺乏最新重大消息指引，國際原油仍然以寬幅震蕩為主，對PTA成本支撐尚在。

綜上來看，PTA基本面難言樂觀對PTA形成利空的驅(qū)動，但是國際原油對其成本具有支撐性，多空博弈下壓縮PTA加工費，當(dāng)PTA加工費下跌時，主流廠商會選擇停車檢修而減少供應(yīng)，進(jìn)而提升PTA價格使得加工費上漲。但由于2024年P(guān)TA加工費已經(jīng)處在低位附近，向下運行的概率極低使得PTA具有明顯的抗跌性。

（卓創(chuàng)資訊 趙甲強）