■銅：銅價逢支撐做反彈

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為77470元/噸，漲跌950元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-50元/噸。

3. 進口:進口盈利0.89元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存168425噸，漲跌11940噸，LME庫存282200噸,漲跌-2000噸

5.利潤：銅精礦TC10.48美元/干噸，銅冶煉利潤-1524元/噸。

6.總結(jié)：9月SMM中國電解銅產(chǎn)量為100.43萬噸，環(huán)比下降0.92萬噸，降幅為0.91%，同比下降0.76%，需求端9月電銅桿和電線電纜周度開工率回升明顯。技術(shù)上看，短期目標(biāo)位指向77500-78000已實現(xiàn)，多單見好就收，逢支撐位做反彈。支撐位74500-75600，70700-71600。注意需要輾轉(zhuǎn)做反彈。

■鋅: 滬鋅多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為25450元/噸，漲跌460元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：70元/噸，漲跌-10元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-965.69元/噸。

4.上期所鋅庫存80077元/噸，漲跌-637噸。

LME鋅庫存237175噸，漲跌1225噸。

5.鋅9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)49.93噸，漲跌1.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為60.64%，SMM壓鑄為55.66%，SMM氧化鋅為55.19%。

7.總結(jié)：9月精煉鋅產(chǎn)量超預(yù)期，預(yù)計10月仍高于預(yù)期。消費受到小幅抑制，臨近10月下旬，假設(shè)旺季過去消費轉(zhuǎn)弱，則面臨累庫。技術(shù)上看，短期價格呈現(xiàn)強勢整理，前期壓力轉(zhuǎn)為支撐，逢支撐位做反彈。支撐位依次為23500-24200，22500-22800，因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能有效緩解。

■螺紋鋼：情緒反復(fù)

1、現(xiàn)貨：上海3530元/噸（20），廣州3790元/噸（0），北京3680元/噸（-20）；

2、基差：01基差172元/噸（-22），05基差106元/噸（-20），10基差67元/噸（-20）；

3、供給：周產(chǎn)量244.07萬噸（7.81）；

4、需求：周表需257.84萬噸（9.34）；主流貿(mào)易商建材成交12.2507萬噸（-1.06）；

5、庫存：周庫存427.08萬噸（-13.77）；

6、總結(jié)：美聯(lián)儲降息帶動的國內(nèi)政策空間打開千呼萬喚始出來，一系列重磅利好的出現(xiàn)讓市場充滿期待，而隨著住建會議的結(jié)束，黑色跳水，市場情緒急速降溫，幾乎吞噬了近期的漲幅。一方面，召開的住建局會議并未出現(xiàn)市場預(yù)期的繼續(xù)出現(xiàn)重磅刺激，而更多的是以穩(wěn)健、兜底政策發(fā)布為主，政策多為前期政策的兌現(xiàn)或是落地的細化，前期市場不斷推高的預(yù)期和價格在中性政策風(fēng)向中有所回落，部分多頭離場，空頭開始施壓盤面；另一方面，鋼聯(lián)公布數(shù)據(jù)顯示，螺紋整體雖有去庫，但廠庫出現(xiàn)累庫，終端需求的復(fù)蘇程度成為牽動盤面至關(guān)重要的因素。整體來看，中央強政策刺激的主基調(diào)不變，加上美聯(lián)儲仍有降息預(yù)期，三季度GDP年率4.6%，年內(nèi)目標(biāo)的完成需依賴進一步政策刺激給予市場信心。短期內(nèi)，螺紋處于預(yù)期回調(diào)對估值的修復(fù)過程中，情緒性指引盤面波動，暫以震蕩思路對待，單邊建議暫時觀望，前期高位介入的多單建議及時止損，可等待情緒穩(wěn)定后擇機右側(cè)介入，持續(xù)關(guān)注政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議的政策指引風(fēng)向。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵礦石：反復(fù)試探支撐位

1、現(xiàn)貨：超特粉650元/噸（7），PB粉760元/噸（7），卡粉875元/噸（5）；

2、基差：01合約-9.5元/噸（-9）,05合約0元/噸（-7.5），09合約14元/噸（-7.5）；

3、鐵廢差：42元/噸（59）；

4、供給：45港到港量2383.7萬噸（-565.1），澳巴發(fā)運量2246.3萬噸（-14.3）；

5、需求：45港日均疏港量325.9萬噸（0.89），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量234.36萬噸（1.28），進口礦鋼廠日耗288.92萬噸（0.77）；

6、庫存：45港庫存15297.53萬噸（191.6）,45港壓港量38萬噸（-4），鋼廠庫存9006.73萬噸（21.43）；

7、總結(jié)：近期，鐵礦石跟隨成材弱勢震蕩，其中最直接的原因就是政策持續(xù)釋放利好刺激的市場預(yù)期并未兌現(xiàn)。周內(nèi)港口庫存繼續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量增速放緩加劇了鐵礦石的累庫，加上淡水河谷提高年內(nèi)目標(biāo)產(chǎn)量上限（3.2億噸調(diào)整為3.3億噸），遠期海外供給仍有增加預(yù)期，新加坡鐵礦跌至100美金附近?？紤]到三季度GDP增長率仍低于5%，四季度要想完成GDP增長目標(biāo)需要更多后續(xù)政策刺激的出現(xiàn)。由于當(dāng)前鐵礦石主力合約為01合約，預(yù)期影響因素大于基本面，因此鐵礦石本輪仍將在宏觀預(yù)期和板塊情緒的帶動之下走估值修復(fù)邏輯，750元/噸附近有支撐，但被主力反復(fù)試探，近期情緒性引導(dǎo)劇烈，建議暫時觀望為主，前期多單及時止損。另外，此前悲觀情緒需要時間消化，反彈或?qū)⒊尸F(xiàn)一波三折的走勢，且由于鐵礦庫存高位，反彈高度將弱于鋼材，四季度重點關(guān)注美聯(lián)儲降息幅度、政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議帶來的政策風(fēng)向，繼續(xù)關(guān)注海外發(fā)運、港口庫存及鋼廠生產(chǎn)情況。

■鐵合金：雙硅震蕩偏弱

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場價5950元/噸(0)，寧夏市場價5750元/噸(0)，廣西市場價6050元/噸(0)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場價6250元/噸(0)，寧夏市場價6250元/噸(0)，甘肅市場價6250元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-178元/噸(18)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-80元/噸(-10)；硅鐵主力合約基差184元/噸(70)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-36元/噸(-6)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量25915噸(1185)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率43.97%(2.07)；全國硅鐵日均產(chǎn)量16615噸(630)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.73%(0.67)；

4、需求：錳硅日均需求18272噸(292.57)，硅鐵日均需求3011.86噸(64.14)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存18.55萬噸(-1.3)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存5.68萬噸(-0.19)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨價格主力合約收盤于6128元/噸，較上一交易日下跌38元/噸，政策不及預(yù)期，市場信心悲觀情緒較濃，近期盤面或?qū)⑤p微反彈后震蕩運行。估值端方面，現(xiàn)貨價格變化不大，錳礦價格偏弱，多數(shù)地區(qū)利潤處于虧損狀態(tài)，復(fù)產(chǎn)錳硅廠壓力劇增。驅(qū)動端，盡管下游鋼廠的盈利率顯著提高，鐵水產(chǎn)量也相應(yīng)增加，但本周數(shù)據(jù)顯示鋼廠對錳硅需求上升幅度放緩，并且錳硅供給側(cè)產(chǎn)量迅猛增加，開工率和產(chǎn)量均大幅上升，在錳硅價格持續(xù)下滑中，增加的市場供給會給廠商帶來隱患，現(xiàn)貨市場成交冷淡必然伴隨庫存壓力。總體來說，供需又逐漸擴大為寬松格局，短期錳硅跟隨黑色系偏弱波動。中長期來看，錳硅仍需注意高位的庫存水平、產(chǎn)量和終端需求恢復(fù)情況。

硅鐵方面，期貨價格主力合約收盤于6366元/噸，較上一交易日下跌70元/噸。市場情緒低落，硅鐵盤面價震蕩偏弱。估值方面，蘭炭價格的止跌企穩(wěn)，但蘭炭庫存的攀升使得蘭炭價格偏弱致使硅鐵成本明支撐不足，利空盤面價?，F(xiàn)貨價格和利潤雖較上一交易日保持穩(wěn)定，但主流鋼廠招標(biāo)價較首輪詢價下降50元/噸也會利空現(xiàn)貨價。驅(qū)動端，硅鐵產(chǎn)量與上周相比增幅明顯，開工率和產(chǎn)量大幅增加，但相比下游鋼廠對硅鐵需求卻增幅較小?？傮w來說，硅鐵雖略顯供需寬松局面，但對庫存仍不構(gòu)成太大壓力。短期來看，硅鐵跟隨宏觀和黑色偏弱波動，中長期震蕩運行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注硅鐵廠產(chǎn)量庫存表現(xiàn)及下游需求恢復(fù)情況。

■PTA：聚酯工廠剛需補庫為主

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤4860元/噸現(xiàn)款自提（-25）；江浙市場現(xiàn)貨報價4880-4885元/噸現(xiàn)款自提；

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨基差-80元/噸（-1）；

3.庫存：社會庫存375.1萬噸（+6.2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：848美元/噸（0）；

5.負荷：80.4%（-2.8）；

6.裝置變動：暫無。

7.加工費：316元/噸（-6）；

8.總結(jié)：成本端原油和PX支撐仍然偏弱，關(guān)注地緣政治對成本端油價帶來的影響。需求端聚酯增幅有限，對原料的帶動作用有限。近期基差偏弱。預(yù)計近期主要跟隨成本端油價波動為主。

■玉米：測試前低支撐

1.現(xiàn)貨：北港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫1910（-10），長春出庫2000（0），山東德州進廠2140（20），港口：錦州平倉2160（-20），主銷區(qū)：蛇口2350（0），長沙2340（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2411=22（7），錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-10（8）。

3.月間：C2411-C2501=-32（1），C2501-C2505=-63（-5）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2046（-16），進口利潤304（16）。

5.供給：10月21日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)349輛（-434）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10月10日-10月16日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米132.47（3.14）萬噸。

7.庫存：截至10月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量283.7萬噸（環(huán)比+4.53%）。截至10月17日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存26.84天，環(huán)比+2.95%，較去年同期+6.85%。截至10月16日，北方四港玉米庫存共計125.6萬噸，周比+4.1萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計51.5萬噸，周比9.8萬噸）。注冊倉單量56698（-270）。

8.小結(jié)：隔夜美玉米收漲，似是在400美分/蒲一線企穩(wěn)，維持低位區(qū)間震蕩觀點。國內(nèi)現(xiàn)貨市場繼續(xù)處于貿(mào)易商心態(tài)疲弱與儲備入市托底的博弈之中，現(xiàn)貨價格震蕩運行。期貨價格短期持續(xù)橫盤后，上周后兩個交易日有再度回落走勢，關(guān)注前低支撐。整體維持低位區(qū)間震蕩的判斷，下有種植成本支撐，種植成本之下空間有限，不建議追空，有回踩前低甚至創(chuàng)新低出現(xiàn)，更多可關(guān)注超跌反彈的階段性機會，下游產(chǎn)業(yè)客戶可擇機開展買入套保。