01、現(xiàn)貨價(jià)格再度反彈

國慶節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格并沒有如市場預(yù)期節(jié)后需求淡季而走弱，反而因市場貨源相對(duì)偏緊，生產(chǎn)庫存以及流通庫存持續(xù)下滑而震蕩走高。截止到10月16日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨均價(jià)為4.55元/斤，較國慶節(jié)后第一天增加0.17元/斤?，F(xiàn)階段下游食品企業(yè)以及貿(mào)易商采購較為謹(jǐn)慎，主要是目前市場對(duì)堅(jiān)挺強(qiáng)勁的現(xiàn)貨以及供需結(jié)構(gòu)逐步寬松遠(yuǎn)期價(jià)格存在分歧，中下游多按需采購，囤貨意愿并不強(qiáng)。

從往年雞蛋價(jià)格季節(jié)性規(guī)律來看，10月雞蛋現(xiàn)貨平均價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走高的趨勢，一直持續(xù)到11月初，隨后進(jìn)入小幅震蕩回落趨勢，一方面是因?yàn)橥曛星飮鴳c節(jié)淘雞后，在產(chǎn)蛋雞存欄量下滑，二是6、7月是年度雞苗補(bǔ)欄的相對(duì)低點(diǎn)，因此10月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)多呈現(xiàn)環(huán)比下滑的趨勢，國慶節(jié)后至11月初現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。本周蔬菜價(jià)格大幅下滑，但并沒有影響到雞蛋上漲的熱情，主要是蔬菜價(jià)格下跌太快，市場的需求替代是需要一定時(shí)間適應(yīng)的，其次近期市場對(duì)雞群結(jié)構(gòu)存在較大問題并影響市場行情的觀點(diǎn)逐漸進(jìn)入市場參與者，交易者的視野，市場看漲以及挺價(jià)情緒較強(qiáng)。近期部分自媒體及樂觀者認(rèn)為，雞蛋價(jià)格在10月會(huì)再度回到5元以上，在這種氛圍下，預(yù)期市場囤貨壓欄現(xiàn)象會(huì)比較嚴(yán)重，可能最后會(huì)出現(xiàn)一地雞毛。

圖1：雞蛋主產(chǎn)區(qū)價(jià)格（元/斤）

圖2、生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存可用天數(shù)

圖3、流通環(huán)節(jié)庫存可用天數(shù)

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

02、在產(chǎn)存欄及雞苗銷量環(huán)比小幅減少

9月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為12.06億只，環(huán)比減幅0.2%，同比增幅6.15%。在存欄結(jié)構(gòu)方面，10月待淘老雞占比環(huán)比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，后備雞占比環(huán)比減少0.09個(gè)百分點(diǎn)，同比增加的主要是在產(chǎn)蛋雞。10月新開產(chǎn)蛋雞對(duì)應(yīng)的是2024年6月前后補(bǔ)欄的雞苗，而可淘汰老雞對(duì)應(yīng)的是2023年5月及6月補(bǔ)欄的雞苗，中秋節(jié)以及國慶節(jié)之后是集中淘雞的時(shí)期，加上6月補(bǔ)欄比較低迷，因此預(yù)期10月產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比減少，但幅度有限。

9月雞苗樣本點(diǎn)銷量4206羽，環(huán)比減少0.3%，同比增幅0.3%。目前企業(yè)排單至11月下旬，種蛋利用率多在70%-80%，種蛋利用率維持均線水平。8月以來隨著現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，市場補(bǔ)欄信心逐步回暖，雞苗價(jià)格維持高位，截止到10月11日，雞苗價(jià)格為3.61元/羽，為近幾年新高，預(yù)期10月雞苗補(bǔ)欄量環(huán)比小幅增加。此外隨著天氣轉(zhuǎn)涼，在產(chǎn)蛋雞的產(chǎn)蛋率整體呈現(xiàn)逐步增加的趨勢，預(yù)期在10月底見頂。

圖4：蛋雞月度存欄量（億只）

圖5：商品代雞苗月度銷量（萬羽）

圖6：產(chǎn)蛋率（%）

圖7：蛋雞雞苗周度價(jià)格（羽/元）

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

03、養(yǎng)殖利潤維持高位，淘雞日齡環(huán)比增加

截止到10月15日，蛋雞養(yǎng)殖成本成本為3.41元/斤，與上周同期持平，蛋料比為3.5，較上周同期上漲0.17，處于歷史同期高位。上周玉米、豆粕飼料原料現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，飼料成本及養(yǎng)殖成本變化較小，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，蛋料比小幅走高，養(yǎng)殖利潤小幅回暖，養(yǎng)殖利潤處于歷史同期高位，養(yǎng)殖端存惜淘情緒。

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到10月11日當(dāng)周，淘汰雞出欄量51.06萬只，周度環(huán)比增加3.6%；上周平均淘汰日齡522天，與前一周增加4天。國慶節(jié)期間現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)幅度并不及預(yù)期，市場惜淘情緒較強(qiáng)，因此節(jié)日期間淘雞節(jié)奏變緩，淘雞日齡維穩(wěn)。從雞苗補(bǔ)欄周期推算，10月可淘老雞數(shù)量較多，若淘雞節(jié)奏不能保持高水平，后期供應(yīng)壓力將會(huì)增加。

圖8：淘汰雞周度出欄數(shù)（萬只）

圖9：淘汰雞日齡

圖10：蛋料比

圖11：養(yǎng)殖成本（元/斤）

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

04、期現(xiàn)分析

國慶節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，市場對(duì)未來預(yù)期相對(duì)樂觀，近月合約2410合約、2411合約跟隨現(xiàn)貨反彈，基差震蕩為主，盤面貼水幅度基本處在合理的交割范圍內(nèi)。2501合約因現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，市場延淘情緒增加會(huì)給后續(xù)造成供應(yīng)壓力，加上四季度蔬菜價(jià)格預(yù)期震蕩回落，替代需求減弱以及三季度補(bǔ)欄維持高位，因此2501合約基差再度反彈，盤面貼水幅度再度走擴(kuò)。

從雞苗補(bǔ)欄量推算，7月以及8月補(bǔ)欄情緒較強(qiáng)，四季度預(yù)期產(chǎn)能將較為充裕，2501合約又是春節(jié)后淡季合約，遠(yuǎn)期利空情緒較強(qiáng)，而現(xiàn)階段現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺且預(yù)期樂觀，近月合約上漲驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)，因此近期2411合約與2501合約價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，短期若現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺，或?qū)U(kuò)大至500左右，繼續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)將較大，因此建議2411合約與2501合約前期正套者逐步止盈離場。

圖12：2411合約及2501合約基差圖

圖13：2411合約及2501合約價(jià)差走勢圖

數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)期貨研究所