重點(diǎn)關(guān)注

黑色，玻璃，錫，碳排放

黑色：預(yù)期下滑旺季尾聲，黑色深度回調(diào)。宏觀視角看：10月17日，住建部新聞發(fā)布會(huì)介紹房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展情況，會(huì)議增量政策重點(diǎn)在于：1、貨幣化安置，新增100萬(wàn)套城中村改造和危舊房改造；2、年底前地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目信貸規(guī)模增加至4萬(wàn)億。會(huì)議召開(kāi)前，市場(chǎng)給了較高預(yù)期，但實(shí)際落地稍弱，增量政策實(shí)物落地不足以扭轉(zhuǎn)基本面下滑?；久嬉暯强矗骸敖鹁陪y十”旺季接近尾聲，鋼材利潤(rùn)擴(kuò)張，鋼廠普遍復(fù)產(chǎn)，后期隨著鋼材需求見(jiàn)頂，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋壓力或?qū)⒓哟?，鋼廠套保比例增加，產(chǎn)業(yè)提前交易負(fù)反饋預(yù)期。后期繼續(xù)關(guān)注旺季鋼材需求成色和國(guó)內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)。

玻璃：趨勢(shì)偏弱。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策端落地不及預(yù)期，市場(chǎng)買預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)價(jià)格大幅下挫。國(guó)內(nèi)浮法玻璃價(jià)格主流穩(wěn)定，局部有漲有跌調(diào)整。沙河市場(chǎng)成交價(jià)格繼續(xù)上漲，廣東市場(chǎng)低價(jià)略有松動(dòng)。其他區(qū)域價(jià)格基本穩(wěn)定。由于弱基差導(dǎo)致期現(xiàn)貿(mào)易大規(guī)模開(kāi)展，所以即使期貨價(jià)格大幅下挫，現(xiàn)貨當(dāng)日成交仍穩(wěn)定，隨著價(jià)格下跌，期現(xiàn)價(jià)差收縮，鎖定在期貨盤面上的現(xiàn)貨將反向沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)，在交割因素方面11合約潛在倉(cāng)單壓力也不可小視，加之玻璃高產(chǎn)量、高庫(kù)存因素并未終結(jié)，市場(chǎng)趨勢(shì)后期延續(xù)弱勢(shì)。

錫：目前錫基本面最核心擾動(dòng)仍來(lái)自供給側(cè)，往后看在印尼進(jìn)口錫錠有所增加、非洲錫礦持續(xù)爬產(chǎn)的背景之下，緬甸錫礦是否復(fù)產(chǎn)成為供給側(cè)仍能保持相對(duì)偏緊的最后一張底牌。昨日緬甸再出消息，佤邦對(duì)對(duì)要辦探礦、開(kāi)采許可證，以及選廠經(jīng)營(yíng)許可證的企業(yè)繳費(fèi)的通知，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)復(fù)產(chǎn)聯(lián)想。后續(xù)復(fù)產(chǎn)速度和體量是關(guān)鍵，在恢復(fù)生產(chǎn)出貨約需要3個(gè)月的情況下，將形成近月供給偏緊、遠(yuǎn)月偏松的格局。目前周度錫社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，目前已經(jīng)去庫(kù)至9311噸，回到年內(nèi)低點(diǎn)附近，也使得先交易強(qiáng)顯示或是弱預(yù)期形成博弈。我們認(rèn)為目前錫價(jià)期現(xiàn)正套邏輯較為確定，同時(shí)關(guān)注單邊錫價(jià)向下的壓力。

碳排放：2024年10月16日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了《關(guān)于做好2023、204年度發(fā)電行業(yè)全國(guó)碳排放權(quán)交易配額分配及清繳相關(guān)工作的通知》，《2023、2024年度全國(guó)碳排放權(quán)交易發(fā)電行業(yè)配額總量和分配方案》也在附件中一同發(fā)布。相較于征求意見(jiàn)稿，配額方案在修正系數(shù)、結(jié)轉(zhuǎn)政策等方面進(jìn)行了重大調(diào)整。調(diào)整后，預(yù)計(jì)2023年度、2024年度配額缺口量合計(jì)大約3700萬(wàn)噸，缺口企業(yè)非剛性需求新增約1000萬(wàn)噸，全國(guó)碳市場(chǎng)整體配額盈余呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，2026年前價(jià)格運(yùn)行中樞有望小幅抬升；尤其在2025年一季度可能會(huì)出現(xiàn)階段性價(jià)格高點(diǎn)。值得注意的是，配額結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則的出現(xiàn)將導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)超過(guò)2.6億噸的強(qiáng)制流通配額，這部分配額可以滿足3/4的市場(chǎng)需求，一定程度上可以減少市場(chǎng)惜售情緒、緩解碳價(jià)上漲壓力，集中出貨時(shí)間可能集中在2025年下半年，屆時(shí)碳價(jià)可能存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。建議盈余企業(yè)在105～115元/噸一線分批逢高出貨。

所長(zhǎng)早讀

手里有牌心里不慌，不必過(guò)度悲觀解讀

觀點(diǎn)分享：10月17日，國(guó)新辦的新聞發(fā)布會(huì)，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等五部門介紹促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況。本次新聞發(fā)布會(huì)的主要增量?jī)?nèi)容。一是通過(guò)貨幣化安置等方式，新增實(shí)施100萬(wàn)套城中村改造和危舊房改造。二是“白名單”項(xiàng)目貸款審批通過(guò)金額將翻倍，到年底要超過(guò)4萬(wàn)億。此次政策解讀發(fā)布會(huì)前后兩日，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在資本市場(chǎng)表現(xiàn)卻“天差地別”，震蕩劇烈。前一天的16日，市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)政策出臺(tái)的預(yù)期下，地產(chǎn)板塊大幅走強(qiáng)，資金凈流入排名靠前；而17日，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司、期貨品種均出現(xiàn)大幅下跌，申萬(wàn)二級(jí)房地產(chǎn)服務(wù)跌幅逾7%，玻璃、焦煤、螺紋鋼等建材期貨品種全線跌停。其原因我們認(rèn)為， 不是政策太低，而是預(yù)期太高。發(fā)布會(huì)之前， 市場(chǎng)認(rèn)為可能出臺(tái)不同尋常的樓市刺激措施。甚至還流傳這一篇刺激力度巨大的小作文，吊起了大家的胃口，也刺激了大家的預(yù)期。但如果總是依靠超強(qiáng)刺激的強(qiáng)心針，恐怕只是續(xù)命而并沒(méi)有指望治好病。此次政策的底層邏輯應(yīng)當(dāng)放在一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促發(fā)展的角度看待，絕不能忽略各方面政策的協(xié)同發(fā)力，尤其是過(guò)去長(zhǎng)期是束縛因素的底層轉(zhuǎn)向。抓住制約經(jīng)濟(jì)的牛鼻子矛盾才是核心，后期落地起效一定會(huì)加速。即使從預(yù)期管理的角度來(lái)說(shuō)，也不能將子彈一次性打干凈，要讓市場(chǎng)知道手里始終有牌。昨天倪部長(zhǎng)明確表示，“經(jīng)過(guò)三年不斷調(diào)整，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始筑底，10月相關(guān)數(shù)據(jù)一定會(huì)是積極樂(lè)觀的結(jié)果”。既然前期政策組合拳已經(jīng)見(jiàn)到積極成效，又何必出臺(tái)新的重磅政策呢？反之，若后續(xù)11月、12月數(shù)據(jù)不及預(yù)期，新增政策依舊可以期待。

今日早評(píng)

黃金：再創(chuàng)新高

白銀：震蕩反彈

銅：庫(kù)存減少，限制價(jià)格回落

鋁：大部分有色金屬同時(shí)下行

氧化鋁：上行趨勢(shì)放緩

鋅：供應(yīng)仍存擾動(dòng)，構(gòu)成支撐

鉛：低位調(diào)整

鎳：宏觀情緒轉(zhuǎn)淡，基本面承壓運(yùn)行

不銹鋼：原料存在挺價(jià)心態(tài)，需求仍有待修復(fù)

錫：震蕩回升

工業(yè)硅：宏觀情緒走弱，盤面亦偏弱勢(shì)

碳酸鋰：宏觀利好不及預(yù)期疊加基本面偏弱，鋰價(jià)創(chuàng)新低

鐵礦石：預(yù)期走弱，大幅回調(diào)

螺紋鋼：樂(lè)觀情緒消退，震蕩偏弱

熱軋卷板：樂(lè)觀情緒消退，震蕩偏弱

硅鐵：多空博弈加劇，偏弱震蕩

錳硅：等待鋼招定價(jià)，偏弱震蕩

焦炭：預(yù)期博弈，震蕩下行

焦煤：預(yù)期博弈，震蕩下行

動(dòng)力煤：需求增速放緩，寬幅震蕩

玻璃：價(jià)格主流穩(wěn)定

對(duì)二甲苯：多PX空PTA

PTA：下方空間或有限，1-5反套

MEG：下方空間或有限，多MEG空PTA

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：高位震蕩

瀝青：現(xiàn)貨走穩(wěn)，窄幅震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP：現(xiàn)貨下跌，市場(chǎng)弱勢(shì)

燒堿：不宜追高

紙漿：震蕩偏強(qiáng)

甲醇：震蕩承壓

尿素：震蕩運(yùn)行

苯乙烯：空單部分止盈

純堿：市場(chǎng)成交氣氛一般

LPG：交投偏弱，窄幅震蕩

PVC：偏弱運(yùn)行

燃料油：窄幅震蕩走勢(shì)為主，基本面仍有支撐

低硫燃料油：小幅下探，外盤高低硫價(jià)差轉(zhuǎn)而收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：耐心等待回調(diào)買入機(jī)會(huì)

短纖：偏弱震蕩為主

瓶片：偏弱震蕩為主

棕櫚油：基本面利多交易充分

豆油：受美豆和棕櫚油走勢(shì)影響

豆粕：美豆收漲，連粕跟隨反彈

豆一：震蕩

玉米：震蕩走勢(shì)

白糖：區(qū)間整理

棉花：短期震蕩走勢(shì)關(guān)注下游需求

雞蛋：區(qū)間震蕩

生豬：弱勢(shì)運(yùn)行

花生：關(guān)注油廠收購(gòu)