9月初至今，內(nèi)外因相繼發(fā)力，油脂整體表現(xiàn)震蕩偏強，板塊中菜油與棕櫚油輪番領(lǐng)漲并向上破位，帶動豆油重心上移。

“近期，國內(nèi)油脂價格基本呈現(xiàn)上漲走勢，主要是受到我國對原產(chǎn)于加拿大的進口油菜籽進行反傾銷立案調(diào)查、巴西大豆產(chǎn)區(qū)偏干導(dǎo)致播種延遲，以及棕櫚油產(chǎn)地存供需偏緊預(yù)期等因素的提振?！蔽髂掀谪浻椭土戏治鰩燑S婷說。

據(jù)了解，9月3日，中國依法對自加拿大進口的油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查，菜系應(yīng)聲大漲，當(dāng)日菜粕多合約觸及漲停，菜油主力上漲6%以上。正信期貨油脂油料分析師張翠萍表示，2024年前8個月，國內(nèi)油菜籽進口同比下降13.3%，菜油進口同比下降21.73%；加拿大是我國進口油菜籽的主要貿(mào)易來源國，加拿大油菜籽占我國油菜籽總進口量的90%以上，中加貿(mào)易摩擦直接影響國內(nèi)菜系的進口及供應(yīng)，情緒與產(chǎn)業(yè)共振，推升菜系走勢強于豆油、棕櫚油。

黃婷表示，從后期全球供應(yīng)來看，加拿大菜籽收割持續(xù)推進，價格有企穩(wěn)跡象，關(guān)注后期加拿大菜籽的出口去向。從基金持倉上看，基金仍看空加拿大菜籽，在加拿大菜籽上仍持有大量的凈空頭寸。

相比之下，豆油則相對平淡。張翠萍告訴期貨日報記者，美豆豐產(chǎn)已成定局，隨著收獲推進，供應(yīng)的邊際壓力逐步釋放；巴西大豆處于播種初期，天氣影響尚未明顯出現(xiàn)。目前，豆系正處于北美向南美轉(zhuǎn)移的交易真空期，豆系整體跟隨菜棕走勢。

“展望后市，10月美豆進入上市高峰期，階段性供應(yīng)壓力可能增加。同時，10月也是巴西大豆播種的關(guān)鍵時期，從氣象機構(gòu)world ag weather的預(yù)測來看，未來15天巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水依舊偏少，不利于播種，但有氣象模型顯示，10月中下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水可能改善，關(guān)注巴西天氣變化。”黃婷提示說。

棕櫚油方面，據(jù)徽商期貨油脂油料分析師郭文偉介紹，受印度上調(diào)植物油關(guān)稅影響，棕櫚油價格相對弱勢。近期，印度尼西亞棕櫚油協(xié)會釋放產(chǎn)量下調(diào)的信號和印度尼西亞財政部降低出口稅費，抵消印度上調(diào)植物油進口關(guān)稅的利空影響。目前，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增長不及預(yù)期，據(jù)SPPOMA的預(yù)估，馬來西亞棕櫚油9月上旬產(chǎn)量環(huán)比減少4.56%，且天氣預(yù)報顯示馬來半島有持續(xù)降雨警告，整體降雨量高于正常水平15~25毫米，進一步加強馬來西亞棕櫚油的減產(chǎn)預(yù)期。而出口表現(xiàn)超出市場預(yù)期，船運數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油9月1日—20日出口環(huán)比增加6.8%~10%，導(dǎo)致累庫預(yù)期收窄。印度尼西亞財政部將采取新的出口稅規(guī)則，按照參考價的百分比征收，毛棕櫚油稅率為7.5%，24度精煉棕櫚油稅率為4.5%，按照9月參考價839.53美元/噸計算，新規(guī)的出口稅較調(diào)整前減少27美元/噸和32美元/噸，將部分抵消印度進口稅上調(diào)給棕櫚油出口造成的負(fù)面影響，從而提高棕櫚油的價格競爭力，促進印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)品出口。此外，出口增量需求也將緩解產(chǎn)量恢復(fù)帶來的庫存壓力，進一步對棕櫚油價格形成支撐。

“值得注意的是，棕櫚油的需求前景仍在變化。”黃婷分析稱，一方面，近期毛棕櫚油走強，使得其對其他油籽的競爭優(yōu)勢減弱；另一方面，馬來西亞棕櫚油對原油比價走高至近年高位，令利用棕櫚油生產(chǎn)生物柴油的吸引力減弱。在10月美國大豆、加拿大菜籽上市的背景下，預(yù)計棕櫚油的堅挺表現(xiàn)較難持續(xù)。

在張翠萍看來，未來棕櫚油仍是油脂板塊的焦點所在，后續(xù)仍會見到逢低買盤，并外溢至豆油、菜油。其中，菜油在貿(mào)易摩擦背景下表現(xiàn)略強于豆油，不過，需警惕十一長假前資金離場可能帶來的期價回落風(fēng)險。

國內(nèi)方面，黃婷表示，截至本周一，國內(nèi)三大油脂在連續(xù)3周小幅去庫后開始小幅累庫。從季節(jié)性來看，10月國內(nèi)油脂累庫的概率較大，但從過去10年油脂1月合約在10月的漲跌表現(xiàn)來看，上漲的概率較大。不過，在全球油籽供需寬松的年度，油脂10月表現(xiàn)為下跌的概率還是較大的。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部9月報告的預(yù)估，2024/2025年度全球五大油籽（大豆、菜籽、葵花子、棉籽、花生）的庫存消費比處于歷史次寬松的水平。因此，預(yù)計在10月美國大豆、加拿大菜籽階段性上市的階段，油脂仍有回調(diào)的可能。