寧金山：股指期貨，綁在鐵陀上的氣球

股指期貨的指數(shù)跟整個股票的指數(shù)的關(guān)系，就像一個很大的鐵陀上面系了個氣球，氣球想要蹦離鐵陀是很難的。不像商品期貨跟商品，是用一根橡皮筋栓住的，距離時而拉大，時而縮小。

 私募排排網(wǎng)：寧總是否認(rèn)為，期貨私募參與股指期貨會占優(yōu)勢？

 寧金山：我們做期貨的不太占優(yōu)勢。從三個方面來說：

 第一、商品期貨是蠻復(fù)雜的，比如說銅，有多少消費(fèi)、多少庫存、多少廠家，都是一個大概的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，大家都是在揣測未來的。期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格是會有偏差的，它們之間有個“金融性”存在?！敖鹑谛浴痹谏唐菲谪浬系玫搅顺浞值伢w現(xiàn)，我們對于“金融性”的理解和運(yùn)用可能會有一定的優(yōu)勢。

 但是，股指期貨與股票之間的“金融性”不能夠很好地體現(xiàn)。股指期貨的“現(xiàn)貨”，是擺在那里的，就是股票，清清楚楚。

 第二、股指期貨是現(xiàn)金清算，這種交易方式，對交易的工具要求非常高。我們以前做商品期貨，都是做合約跟合約之間的套利交易，很難涉及到現(xiàn)貨和期貨之間的套利，這個有點(diǎn)難度。當(dāng)期貨和現(xiàn)貨之間有點(diǎn)背離時，要把現(xiàn)貨轉(zhuǎn)化為期貨倉單，是個很復(fù)雜的過程，要去買現(xiàn)貨，要開發(fā)票、入倉庫、運(yùn)輸，這是很多人不能做到的，這里面有太多環(huán)節(jié)，這就造成了兩個產(chǎn)品在某些時候可能會有所偏離。

 但是股指期貨是不需要那么多環(huán)節(jié)的，股指期貨跟股票太緊密了。而且之間的聯(lián)系完全就可以在電腦上完成，相當(dāng)便利。這樣的話，很多交易工具（比如說套利工具）就能使用上了。商品期貨的交易工具使用上，是比不上股指期貨的。

 第三、商品期貨是會引導(dǎo)商品運(yùn)行的，有個發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。但是在股指期貨上，這個特性會有所減弱。為什么呢？因?yàn)楣善边@個盤子太大了，股指期貨指數(shù)的交易跟整個股票的指數(shù)比起來，還相差較大。就像一個很大的鐵陀上面系了個氣球，氣球想要蹦離鐵陀是很難的。尤其是股指期貨的現(xiàn)金清算方式，股指期貨跟股票的緊密度非常緊，打個比喻你會感覺，這兩者是被繩子栓住的。不像商品期貨跟商品，是用一根橡皮筋栓住的，距離時而拉大，時而縮小。股指期貨更多地是跟隨股指的變動，它很難引領(lǐng)股指的變動。

 這樣一看，期貨私募做股指期貨還有很多地方需要學(xué)習(xí)。在交易工具方面，據(jù)我了解，國內(nèi)做證券的，還是做期貨的，都是在初級階段的，大家其實(shí)是站在一個起跑線上。對于風(fēng)控、入場點(diǎn)、出場點(diǎn)的精細(xì)把握上面，在交易的技能上面，做期貨是要比做證券的要有一些優(yōu)勢的。在劣勢上面，就是對股票的理解比不上做證券私募的。而做股指期貨，對股票的理解要比交易技能更重要。

 所以，在股指期貨上，期貨私募也未必有什么優(yōu)勢。我們必須要跟做證券的學(xué)習(xí)，要融入的股票市場當(dāng)中去。如果我們把股票這快理解透了，股指期貨與商品期貨結(jié)合起來，就會占相當(dāng)大的優(yōu)勢。

 當(dāng)然，證券私募也有劣勢，比如說證券私募對期貨交易原理就不太熟悉，尤其是在風(fēng)控上有欠缺的。

 私募排排網(wǎng)：股指期貨上市的初期，投機(jī)氣氛會濃一點(diǎn)，是不是意味著機(jī)會就多一點(diǎn)？

 寧金山：市場上有兩種觀點(diǎn)，一種認(rèn)為中國人的投機(jī)意識是蠻瘋狂的，剛開始推出的時候，波動會比較激烈，“金融性”會比較強(qiáng)一點(diǎn)。機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是一半一半，國內(nèi)做權(quán)證曾經(jīng)就很瘋，但那是市場沒有制約的力量，但是股指期貨和股票聯(lián)系緊密，會有一股套利的力量來制約股指期貨，而且是無風(fēng)險(xiǎn)的。比如說買股票，拋股指期貨。監(jiān)管部門也設(shè)立了高門檻，開戶數(shù)也不多，很多人都準(zhǔn)備做套利，這樣一來其實(shí)套利的機(jī)會并不多；市場需要一個成熟的過程。

 私募排排網(wǎng)：那您公司會參與股指期貨交易嗎？

 寧金山：這是我們的一個方向，我們是肯定會去參與，但是肯定本著審慎的原則，先要研究和學(xué)習(xí)，積累經(jīng)驗(yàn)，慢慢做大。監(jiān)管部門也是非常慎重地看待，這其實(shí)是給我們時間。

 我們做證券也有10多年經(jīng)驗(yàn)了，有很好的基礎(chǔ)，對于證券市場也不是完全陌生，所以應(yīng)該能很快進(jìn)入角色。

 私募排排網(wǎng)：從外界對您的印象來看，您似乎不熱衷于追求高收益？

 寧金山：長期以來做期貨投資，10幾年了，已經(jīng)形成穩(wěn)健謹(jǐn)慎的理念，或許是膽子小吧（哈）。我們就是按照自己的風(fēng)格去操作。

 期貨的風(fēng)險(xiǎn)來自于你怎么去操作，期貨有杠桿，但是用不用在于你自己，當(dāng)你欲望更大的時候，你承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就大，當(dāng)你只想承擔(dān)小一點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的時候，你把杠桿放小一點(diǎn)就行了。100萬的資金，你開30%的倉，用30萬，那風(fēng)險(xiǎn)不會大到哪里去。有的人會去把一些極端的例子來說一個行業(yè)，對這個行業(yè)不好。

 私募排排網(wǎng)：您跟人說一年賺30%就差不多了，有的投資人會不會說您的目標(biāo)太低了。

 寧金山：市場是一個生態(tài)體系，相信各種客戶都會存在。我們想表達(dá)的意思是，當(dāng)你把目標(biāo)定得很低的時候，你就沒什么壓力，就會做得很順其自然，收益有可能反而會高。當(dāng)你把收益定得很高的時候，你有時候會打亂自己的節(jié)奏。

 我去年的收益率60%多，也很正常，那是因?yàn)槲掖_實(shí)努力了，這是市場給我的回報(bào)。但是，為什么我仍然堅(jiān)持30%的收益目標(biāo)呢？你看看今年，你只要把目標(biāo)定在50%，你現(xiàn)在就有很大壓力了，因?yàn)榻衲赀@幾個月都沒什么行情。我們的凈值一會兒上去3%，一會兒下來2%，我們已經(jīng)很認(rèn)真了，但是市場就是不給你機(jī)會。如果你想要賺到50%，那意味著一旦有點(diǎn)機(jī)會，你就要搏了，風(fēng)險(xiǎn)就太大了。

 我下個禮拜要跟客戶開交流會，就是相互進(jìn)行一些了解。其實(shí)我們很希望我們的客戶能更多的了解我們公司的文化，思想，以及整個公司的能力，評估我們是否能長期贏利？雖然每一年的成績很重要，但我覺得更重要地是長期的平均利潤，我們絕大多數(shù)客戶這么多年都信任跟隨我，他們也很了解，如果今年市場不好，就少賺錢，明年如果市場好，就多賺點(diǎn)。這是一定要長期投資的。我們希望客戶，是和我們理念基本一致，能相信我們無論是在風(fēng)吹雨打還是在陽光明媚的時候，都一定能夠長期穩(wěn)定增長，當(dāng)然我們也會用成績來報(bào)答他們。能經(jīng)常跟我們交流，溝通；達(dá)到共同成長的目標(biāo)。

 市場有時候符合你的操作風(fēng)格，就會多賺點(diǎn)，市場不符合你的風(fēng)格的時候，就會少賺點(diǎn)。任何投資都是有高潮也有低潮的，客戶要看平均利潤，不要只看最高利潤。

 這兩年下來，我們盈利還是比較好的。也超過了我們目標(biāo)。但這也并不意味著以后就一定能保持這樣，還是把目標(biāo)維持相對合理。我自己總是把困難想得很多，就象現(xiàn)在在經(jīng)營公司一樣，隨時在想什么時候會碰到挫折。

 私募排排網(wǎng)：目標(biāo)定得低了，那您公司的擴(kuò)張就會比較慢了？

 寧金山：我本來也沒想要怎么擴(kuò)張。做股票是用“思想”就可以賺錢的，但是做期貨要有“思想”，還要有技能。錢太多了，對做期貨的來講，是個壓力。為了有更多客戶，就把收益目標(biāo)定到很高，我不會做這種事的。我這個人的進(jìn)取心不是很強(qiáng)的，隨時都怕會碰到挫折。但是越是這樣，就越能走得長遠(yuǎn)。當(dāng)你把自己的姿態(tài)放到最低的時候呢，任何一點(diǎn)好的結(jié)果都會讓人感到很快樂。當(dāng)你一分錢都沒有的時候，突然揀到100塊錢，你會非?？鞓?。當(dāng)你本來有1萬塊錢，變成了9千塊錢，那肯定不快樂了。我生活的態(tài)度，就是我對待投資的態(tài)度。我是想讓公司的能力和公司的擴(kuò)張保持相對一致。

 這兩年來公司有很大的進(jìn)步，客戶也比以前多了，但仍然保持良好的發(fā)展勢頭。就如公司的理念一樣，“厚積薄發(fā)，順其自然”

 私募排排網(wǎng)：對國內(nèi)的程式化交易技術(shù)，您怎么看？

 寧金山：程式化交易在國外已經(jīng)發(fā)展了30多年了，在國內(nèi)是最近10年才出現(xiàn)的。我們公司也有程式化交易的團(tuán)隊(duì)，但是從我的了解來看，我們國內(nèi)的程式化交易技術(shù)仍然處于起步階段。

 私募排排網(wǎng)：期貨私募的基金經(jīng)理與證券私募的基金經(jīng)理相比，他們的工作內(nèi)容有很大差別嗎？

 寧金山：這個區(qū)別很大。做證券的，我剛才說了，用“思想”賺錢，分析到位就行了，對技能的要求不高。但是做期貨，除了要看對方向外，在交易的細(xì)節(jié)處理上遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比做證券復(fù)雜。

 比如說，一個股票現(xiàn)在價(jià)格是15塊，你分析它將來要到60塊，你買了之后就可以不管了，跌到10塊也沒關(guān)系，只要最后能漲到60就可以了。

 做期貨，你15塊買了，如果回調(diào)到12塊，就有可能把你清出去了；之后，價(jià)格就是漲到60塊，也已經(jīng)跟你無關(guān)了。

 還有，對人的心理沖擊，期貨是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票的。做期貨的對于交易行為的研究，是強(qiáng)于做股票的。