在業(yè)界的翹首期盼下，白銀期貨的腳步聲已是越來越近。

據(jù)《證券日報》記者了解，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）近期已將白銀期貨合約設(shè)計規(guī)則完整制定，白銀期貨的上市時間最快將于3月下旬推出，目前準(zhǔn)備工作已進入尾聲。只等證監(jiān)會的一紙批文，白銀期貨將會亮相期貨市場。

記者在一位業(yè)界人士那里看到了這份白銀合約的設(shè)計規(guī)則。白銀期貨交易單位設(shè)計為30千克/手，報價單位為元（人民幣）/克，上市時間初步定為3月中旬，最小變動價位設(shè)計為0.01元/克，每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價5%，最大10%，合約交割月份為1—12月，交易時間為上午9：00—11:30，下午13：30—15:00，最后交易日為合約交割月份的15日（遇法定假日順延），交割日期為最后交易日后連續(xù)五個工作日，交割品級為金銀量不小于99.9%的國產(chǎn)銀錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）認(rèn)定或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)銀錠，最低交易保證金為合約價值的7%，交易手續(xù)費不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準(zhǔn)備金），交割方式為實物交割，交易代碼為AG，上市于上期所。

業(yè)內(nèi)人士指出，白銀期貨合約設(shè)計出爐，預(yù)示著上市腳步臨近，這對于完善貴金屬期貨品種及拓展服務(wù)國民經(jīng)濟的廣度和深度發(fā)揮不可限量的作用。針對此合約規(guī)則設(shè)計，本報記者聯(lián)系上期所相關(guān)人士進行求證，但未能得到明確回復(fù)。

有助于增強市場流動性

鑒于白銀期貨合約設(shè)計每手為30千克，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對于白銀期貨市場流動性產(chǎn)生擔(dān)憂，不過，多方分析人士認(rèn)為，白銀期貨每手設(shè)計為30千克將遏制市場過度投機行為，更多的是滿足企業(yè)套期保值長期持倉需要，合約保證金的設(shè)計也降低了參與者成本。

天琪期貨貴金屬分析師莫國剛表示，白銀期貨合約設(shè)計相對比較合理，市場流動性將得到保證。國際市場上，紐約商品交易所（COMEX）標(biāo)準(zhǔn)白銀期貨合約交易單位是5000金衡盎司/手（約合155.52千克），東京工業(yè)品交易所(TOCOM) 白銀期貨交易單位是30千克/手，都采用實物交割方式。上期所白銀期貨合約設(shè)計是30千克/手，保證金7%，按照目前7.2元/克計算保證金在15000元左右，保證金不到2萬元；而同期的黃金保證金1手要有將近5萬元保證金，綜合相比，合約規(guī)模不算大；與國內(nèi)其他白銀現(xiàn)貨交易品種相比，雖然合約規(guī)則偏高，但是所需保證金費用在投資者承受范圍之內(nèi)。交易變動最小0.01元/克，1手變動300元，漲跌幅度與國內(nèi)其他產(chǎn)品相比較高，漲跌百分比相比其他品種適中且更為嚴(yán)格，起到了保護投資者目的。整體來說，白銀作為貴金屬在市場流動性方面沒有必要擔(dān)憂，而且白銀期貨手續(xù)費較低是較大優(yōu)點，完全適合企業(yè)套期保值長期持倉需要。

國際期貨貴金屬研究員衛(wèi)新表示，從合約交易單位和保證金比例來看，白銀期貨將秉承大合約形勢推出，不過，不會因為合約大小而影響市場活躍度和交易量，如果合約太小會刺激過多投機行為。從上期所黃金交易情況來看，市場活躍度并不高，相反上海黃金交易所的黃金、白銀T+D比較受到普通投資者歡迎，未來白銀期貨合約上市將更加針對于投資機構(gòu)青睞。白銀期貨比焦炭和鉛期貨擁有更好的發(fā)展前景，而交易變動單位為0.01元/克，漲跌百分比也延續(xù)5%，最大為10%，從目前來看，對于市場流動性影響不會很大，投資者已經(jīng)比較適應(yīng)這個規(guī)則要求，交易起來不會有太大困難，白銀期貨發(fā)展?jié)摿⒏邇?yōu)勢。

拓寬與貴金屬套利渠道

白銀期貨上市既完善了貴金屬期貨交易，又拓寬了跨品種間套利途徑。莫國剛表示，白銀期貨相比國內(nèi)其他貴金屬交易品種的手續(xù)費偏低，降低了企業(yè)在期貨市場對沖的成本；合約規(guī)模適中即能活躍市場，又不會產(chǎn)生過度投機；漲跌幅限制更為嚴(yán)格，增加了10%的限制，降低了投資者交易風(fēng)險。白銀期貨推出為國內(nèi)白銀相關(guān)企業(yè)提供了絕佳套期保值工具，使企業(yè)套保運行更加穩(wěn)定；同時又產(chǎn)生了一些新的投資方式：白銀期貨與白銀（T+D）之間的套利、黃金期貨與白銀期貨之間的跨品種套利。

套保需求大于黃金期貨

對于白銀期貨推出在貴金屬期貨品種中的影響，莫國剛表示，白銀是比黃金更稀缺的品種，工業(yè)用途大于黃金；據(jù)消費統(tǒng)計，白銀工業(yè)用途達到了60%，而黃金60%是用于首飾及投資消費。近年來，白銀工業(yè)消費增速出現(xiàn)下降，基本上是供大于求，而攝影行業(yè)需求下降，新興行業(yè)需求難以彌補不足。白銀與黃金同為貴金屬在價格趨勢上有很強相似性，同時白銀價格已經(jīng)遠(yuǎn)超供求所決定的真實價值，造成了白銀投機性很大，所以一旦金融市場 有風(fēng)吹草動，白銀價格必然會比黃金波動劇烈，嚴(yán)重影響企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定。

衛(wèi)新表示，隨著全球經(jīng)濟進入低速增長期，國外需求相對低迷，造成原材料價格波動較大，因此更多相關(guān)企業(yè)非常期待白銀期貨上市來對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險，預(yù)期隨著黃金、白銀期貨不斷發(fā)展，貴金屬品種還將越來越多的滿足社會不同投資者需求。

白銀期貨合約規(guī)則（草案） 交易品種 現(xiàn)貨白銀

交易單位 30千克/手

報價單位 元（人民幣）/克

最小變動價位 0.01元/克

每日價格波動限制 不超過上一交易日結(jié)算價5%，最大10%

最低交易保證金 合約價值的7%，交易手續(xù)費不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準(zhǔn)備金）

合約交割月份 1—12月

交易時間 上午9：00—11:30，下午13：30—15:00

最后交易日 合約交割月份的15日（遇法定假日順延）

最后交割日 最后交易日后連續(xù)五個工作日

交割品級 金銀量不小于99.9%的國產(chǎn)銀錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）認(rèn)定或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)銀錠

交割地點 交易所指定交割地點

交割方式 實物交割

交易代碼 AG

上市交易所 上海期貨交易所