加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)是我國“十二五”規(guī)劃綱要中的重要內(nèi)容。從歐美發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)在鼓勵農(nóng)民規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價格下跌風險、促進農(nóng)產(chǎn)品期貨市場功能發(fā)揮方面具有積極作用。美國、加拿大、巴西、墨西哥、阿根廷、坦桑尼亞等發(fā)達或發(fā)展中國家都曾積極運用財政補貼來鼓勵農(nóng)民參與期權(quán)交易。

目前，在大多數(shù)歐美交易所的交易規(guī)則中，幾乎已經(jīng)看不到單獨的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易規(guī)則。如美國芝加哥期貨交易所（CBOT）從1984年開始期權(quán)交易后，原來上市的期貨品種逐步推出期權(quán)交易，而后的交易品種都是期貨和期權(quán)一起上市，期貨和期權(quán)相輔相成已經(jīng)成為國際期貨期權(quán)市場發(fā)展的共識。

以美國為代表的發(fā)達國家農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)應用情況

1992年，美國農(nóng)業(yè)部宣布，根據(jù)《1990年農(nóng)業(yè)法》，從1993年生產(chǎn)年度開始，鼓勵伊利諾伊州、愛俄華州、印第安那州部分農(nóng)場主進入CBOT進行期權(quán)交易，購買玉米、小麥、大豆的看跌期權(quán)，以維持其價格在合理的水平，以此部分代替農(nóng)業(yè)支持政策。

參與期權(quán)交易的農(nóng)場主自愿選擇以目標價格水平來購買看跌期權(quán)，以避免因谷物價格的下跌而受到損失。同時，農(nóng)場主必須按照政府農(nóng)產(chǎn)品計劃休耕部分耕地，政府不僅支付交易中的手續(xù)費和其他交易費用，還代為支付購買期權(quán)合約的部分權(quán)利金。例如，1993年美國政府給予每蒲式耳15美分的參與補貼，1994和1995年，政府給予每蒲式耳5美分的參與補貼。農(nóng)場主購買看跌期權(quán)后，不僅可以減少農(nóng)作物價格下跌時帶來的損失，還可以獲得農(nóng)作物價格上漲時的收益。

《1990年農(nóng)業(yè)法》實施后，美國農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)的經(jīng)驗試點項目在一些年度比較活躍，參與者眾多。據(jù)統(tǒng)計，參與該項目的地區(qū)由最初的3州9縣增加到7州21縣，參加的生產(chǎn)商由952個增加到1569個，呈明顯上升趨勢。為進一步提高成效，加強投資者教育，1998年，風險管理局(RMA)還建立了3億美元的教育基金，幫助農(nóng)場主和牧場主成為積極的風險管理者。從1993年到1995年，該項目作為經(jīng)驗試點試行3年，政府的總支出達3800萬美元。

現(xiàn)在看來，這種鼓勵農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)發(fā)展的策略不僅“授人以魚”，還起到了“授人以漁”的作用：農(nóng)民在一定程度上穩(wěn)定和增加了收入，學會了利用市場手段保護自己，提高了在市場環(huán)境中的競爭和生存能力，促進了農(nóng)業(yè)發(fā)展。同時，政府也大大減少了保護價格收購農(nóng)產(chǎn)品的儲備成本，增添了運用市場化手段來規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品風險的途徑。

以巴西為代表的發(fā)展中國家農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)應用情況

美國的成功經(jīng)驗使得巴西、墨西哥等國在推廣農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)初期也紛紛借鑒鼓勵農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)發(fā)展的模式，培育農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場。例如，巴西政府不僅為農(nóng)民承擔了期權(quán)費用，而且對其在期權(quán)交易中可能承受的實際損失進行一定的補償。這種前所未有的力度使得巴西成為發(fā)展中國家中期權(quán)品種最為豐富、期權(quán)交易最為活躍的國家。雖然巴西只是在農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)發(fā)展初期開展了期權(quán)補貼的實驗項目，但是這些實驗項目卻發(fā)揮了重要的培育農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場的功能。

為了積極推動農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)發(fā)展，巴西、墨西哥、阿根廷等實施期權(quán)的發(fā)展中國家還制定和執(zhí)行了一系列的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)培訓計劃，從交易策略、風險管理等領域開展對農(nóng)戶和其他各類參與者的教育培訓，發(fā)揮了積極效果。

農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)在我國的應用探討

我國目前雖然沒有農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)上市交易品種，但其在我國有著非常廣闊的應用空間。

一、與農(nóng)產(chǎn)品期貨顯著不同的是，農(nóng)民也可以交易農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)。讓單個農(nóng)民參與期貨是不現(xiàn)實的，而如果有了期權(quán)，農(nóng)民可以買進看跌期權(quán)，價格下跌有保障，價格上漲更有利。參與期權(quán)，農(nóng)民不用擔心非要交割或被套交割風險。

二、除了農(nóng)民可以參與農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)外，其他類別參與者都可以從農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易中獲益。

1.規(guī)避期貨交易風險的交易者。開展小麥期貨期權(quán)交易后，投資者在小麥期貨交易中遇到較大風險時，可以利用期權(quán)規(guī)避風險。例如，在下跌行情中，持有期貨多頭頭寸的交易者可以通過買進小麥期貨的看跌期權(quán)來保護期貨多頭頭寸。采用這種方法的好處是，如果行情繼續(xù)下跌，該投資者的損失不會擴大；如果行情反過來，原本持有的期貨多頭頭寸的損失將減少，甚至轉(zhuǎn)為盈利。顯然，這種規(guī)避期貨交易風險的手段與期貨交易中的止損砍倉或鎖倉的作用是不一樣的，一部分期貨交易者將樂意使用這種新方法。

2.希望獲利但風險承受能力較低的交易者。期貨期權(quán)交易中的買方具有低風險高收益的特點，非常適合那些希望獲利但風險承受能力較低的投資者。推出期貨期權(quán)交易后，將會使一大批風險承受能力較低的投資者也愿意進行這方面的投資交易，從而壯大期貨期權(quán)交易隊伍，使期貨期權(quán)交易保持一定的流動性與規(guī)模。

3.利用期貨期權(quán)交易進行風險管理的現(xiàn)貨商?，F(xiàn)貨商為了規(guī)避市場價格波動帶來的經(jīng)營風險，可以采用期貨交易的方式進行套期保值交易，也可以采用期貨期權(quán)的交易方式達到目的。由于這兩種方法具有不同的特點和功效，一部分現(xiàn)貨商會根據(jù)自身的特點或偏好采用期貨期權(quán)的方式。

4.利用期貨期權(quán)交易降低管理成本的現(xiàn)貨商。由于期貨期權(quán)的賣方可以獲得一筆權(quán)利金，一些現(xiàn)貨商會利用這一特點實現(xiàn)降低管理成本的目的。例如，小麥期貨價格為2000元/噸，某供貨方愿意以此價格賣出，如果同一敲定價位的看漲期貨期權(quán)的價格為20元，該供貨方通過賣出看漲期貨期權(quán)而得利20元；如果日后期貨價格上漲，買方執(zhí)行期貨期權(quán)，供貨方以2000元/噸的價格交貨；如果日后期貨價格沒有上漲，該權(quán)利自動作廢。與純粹通過現(xiàn)貨市場交易相比，供貨方多得了權(quán)利金而降低了管理成本。

5.機構(gòu)投資者和套利交易者。同樣，由于期貨期權(quán)交易的賣方可以獲得一筆權(quán)利金，這將會吸引一些專業(yè)機構(gòu)投資者的興趣。盡管作為期貨期權(quán)交易的賣方來說，似乎風險很大，但實際上通過一系列的組合交易技巧，比如將期權(quán)與期貨組合、期權(quán)與期權(quán)組合，完全可以將這種風險控制在合理水平，甚至可以在實現(xiàn)控制風險前提下賺取利潤。期貨期權(quán)交易開展之后，由于各種交易形式明顯增多，各種交易形式之間會產(chǎn)生一些在單純的期貨交易中不會出現(xiàn)的套利機會。交易者抓住這些套利機會，就可以獲得無風險套利利潤。無風險套利機會的存在也將吸引一些投資者的參與，壯大期貨期權(quán)交易者隊伍。

綜合以上分析，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)在我國有著廣泛的應用空間，特別是在保護農(nóng)戶利益、化解農(nóng)產(chǎn)品期貨風險等方面具有明顯的積極作用。