2月2日，上海摩恩電氣股份有限公司(以下簡稱“摩恩電氣”)收到了上海證監(jiān)局關于套期保值業(yè)務監(jiān)管的關注函，并要求摩恩電氣組織召開套期保值業(yè)務整改專題會議。接受《證券日報》記者采訪的一位期貨資深人士分析認為，上海證監(jiān)局給予摩恩電氣關注函與公司從事套期保值出現(xiàn)巨額虧損有直接關系。公司的套期保值制度不完善及所代理的期貨公司未盡責任可能是引發(fā)公司業(yè)績虧損的主要原因。據(jù)記者了解，公司的套保業(yè)務交給了幾家期貨公司代理。

本報記者致電摩恩電氣公司了解到，自上海證監(jiān)局發(fā)布關注函之后，該公司已通過第二屆董事會第八次會議作出相關書面整改報告，主要包括兩部分：嚴格執(zhí)行內(nèi)部控制制度和規(guī)范業(yè)務操作流程，其中對于內(nèi)部控制制度做到三點：第一，嚴格遵循套期保值業(yè)務范圍；第二，全面落實風險防范措施；第三，嚴格執(zhí)行報告責任制度；對相關責任人和執(zhí)行者給予整改責任。在規(guī)范業(yè)務操作流程中分為四點：第一，記錄并存檔期貨業(yè)務小組討論及決策情況；第二，交易員必須落款各項套保方案；第三，審批各合約相應程序；第四，規(guī)范授權審批制度。

套保過度變“投機”

據(jù)公告，公司套期保值存在內(nèi)部控制制度執(zhí)行不足和業(yè)務操作流程有待規(guī)范兩大問題。具體表現(xiàn)在，公司套期保值業(yè)務未嚴格遵循相關制度體系進行，期貨業(yè)務內(nèi)容沒有相關書面材料，公司內(nèi)部決策者及執(zhí)行者均未簽名，合約開倉、平倉也無相應的審批程序。而2011年其三季報披露表示，預計2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期下降60%-80%。公司解釋稱，公司預計2011年四季度產(chǎn)品進入銷售淡季，原材料價格處于低位，產(chǎn)品銷售額下降。

雖然公司業(yè)績下滑與此有關，實際上，其損失或是由于套保虧損所致。

中期研究院分析師周彪表示，企業(yè)進行套期保值的主要目的是規(guī)避現(xiàn)貨價格波動帶來的經(jīng)營風險，而不是投機獲利。摩恩電器主營業(yè)務是電纜生產(chǎn)與銷售，其參與期貨保值品種是銅。面對2011年銅價的大幅波動，摩恩電器可能未堅守住套期保值規(guī)避風險意愿的原則，而是試圖以其對銅價走勢的判斷進行投機獲利，結果套保變投機，風險放大，進而引發(fā)虧損。

除此以外，企業(yè)參與套期保值應該擁有嚴格的內(nèi)部控制制度和規(guī)范業(yè)務操作流程。這些措施都是為了最大限度地減少企業(yè)操作風險。而摩恩電器期貨業(yè)務小組討論及決策沒有書面記錄，部分套保方案上未有交易員簽名，合約平倉也無相應審批程序。這都為其后來出現(xiàn)的虧損埋下了伏筆；再次，企業(yè)參與套期保值應該遵循相關監(jiān)管規(guī)定。企業(yè)應該根據(jù)其現(xiàn)貨規(guī)模申請對應的套保頭寸，不可過度套保；企業(yè)在其套期保值頭寸額度內(nèi)不可為了獲取短期投機利潤而頻繁進行開平倉交易等。

南華期貨工業(yè)品主管曹揚慧表示，企業(yè)要參與套期保值，首先要有嚴格制度體系，管理上要形成決策層、執(zhí)行層和監(jiān)督層相互制約格局，要有完整的套期保值管理制度和操作流程體系，明確權責，制度完善是基礎；其次，有了制度體系之后，要嚴格執(zhí)行，只有嚴格貫徹執(zhí)行才是套保成功保障；第三，要有密切結合企業(yè)情況并且切實可行的套期保值方案，不能隨意進行套保；第四，在套保過程當中，要有嚴格的監(jiān)控體系，對開倉、平倉及資金出入都要有書面記錄及相關人員簽名；第五，每一筆套保結束后，要及時進行經(jīng)驗教訓總結。企業(yè)套保還需要注意結合自身情況，不能做與經(jīng)營無關的期貨操作，同時不能超出承受范圍去做套保。

期貨公司服務未到位

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，企業(yè)在進行套期保值交易之前，期貨公司應該給予相關服務支持，而企業(yè)也應根據(jù)實際情況積極考慮。而摩恩電氣套保出現(xiàn)虧損也從側面反映出相關期貨公司未能盡到相應的責任和義務。

周彪表示，期貨公司在企業(yè)套保過程中應該發(fā)揮其積極作用，針對企業(yè)實際情況為企業(yè)制訂合適的套保方案，當企業(yè)套保方案風險敞口增大時應及時出示風險告知書；在價格大幅波動時，不可慫恿企業(yè)進行投機操作；當企業(yè)在期貨市場上操作頻繁時，應及時把相關信息反饋給企業(yè)期貨業(yè)務領導層等等。

曹揚慧表示，期貨公司在服務企業(yè)套期保值方面具備一定的經(jīng)驗，因此企業(yè)想要進行成功的套期保值，往往可以借助期貨公司。目前期貨公司能夠為企業(yè)在套期保值方面提供的服務主要包括五個方面：第一，幫助企業(yè)構建起完善的套期保值管理體系，并幫助企業(yè)建立套期保值管理制度，以及操作流程等；第二，幫助企業(yè)培養(yǎng)專業(yè)套期保值操作人才；第三，幫助企業(yè)制定具有可操作性的套期保值操作方案；第四，幫助企業(yè)進行套期保值相關流程，包括協(xié)助進行風險監(jiān)控、資金劃轉(zhuǎn)、極端市場情況應對等；第五，為企業(yè)提供行情咨詢、數(shù)據(jù)支持、行業(yè)信息、宏觀追蹤等方面的咨詢服務支持。