近期玻璃期貨行情擺動較大，現(xiàn)貨在剛需及投機需求刺激下邊際改善，期現(xiàn)聯(lián)動的行情仍在維持。對沖角度，大方向上地產(chǎn)需求下行仍將維持較長時間，因此反套操作仍有空間；同時，隨著玻璃減產(chǎn)而原料增產(chǎn)，玻璃與純堿價差或?qū)⒊掷m(xù)收縮。單邊考慮，則需要持續(xù)跟蹤現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱節(jié)點，以及套保庫存流出的沖擊情況。

一、玻璃近期走勢回顧

玻璃盤面近期來回擺動較大，寬幅震蕩中逐步上行。十一節(jié)前，玻璃在宏觀預(yù)期下改善情緒，帶動一段期現(xiàn)聯(lián)動行情，在現(xiàn)貨短期大幅去庫的刺激下，節(jié)前FG01合約以漲停板1290元/噸收盤，相較于9月中旬的低點1004元/噸，上漲286元/噸，漲幅28.5%。十一節(jié)后，出于對需求持續(xù)性的擔憂以及宏觀上降溫舉措，玻璃高開低走，從高點1351元/噸，日內(nèi)一度下跌至最低點1184元/噸，并在后兩日連續(xù)陰跌至最低1136元/噸，短期振幅一度達到15.9%。隨后在對政策的預(yù)期中反彈至1336元/噸，并因政策不及預(yù)計立刻轉(zhuǎn)為跌停。近幾日，隨著玻璃連續(xù)的去庫數(shù)據(jù)以及黑色系需求短期好轉(zhuǎn)的疊加，政策有效性正在整體體現(xiàn)，玻璃日內(nèi)重新創(chuàng)出節(jié)后新高，日度漲幅7.49%。而在近幾日，玻璃大漲后進入了高位寬震蕩的格局中，市場預(yù)期出現(xiàn)一定程度分化。來回的大波動不僅代表市場內(nèi)巨大的分歧和博弈，也給各方參與者帶來了巨大的挑戰(zhàn)。

二、近期基本面情況

供應(yīng)：10月下旬供應(yīng)加速出清

本期浮法日產(chǎn)量為15.82萬噸，較上期-2.84%，短期檢修較為密集，供應(yīng)縮量較快。在不考慮新冷修線的條件下，2條新點火產(chǎn)線或?qū)⒂?1月中下旬增加實際產(chǎn)量，潛在產(chǎn)量線約為16萬噸。后期關(guān)注進入淡季后廠家的檢修進程。

需求：有一定韌性，投機需求占比較大

經(jīng)歷9月下旬的集中補庫后，近2周需求并未大幅下滑，除了部分剛需的補庫，投機需求在持續(xù)發(fā)力，期現(xiàn)商及貿(mào)易商表現(xiàn)相對積極。

庫存：持續(xù)去化，有所加速

本期本期庫存5105.8萬重箱，較上期-588.3萬重箱。廠庫庫存處于同期中高區(qū)間，若去庫能維持，則或?qū)⑦M入中等庫存區(qū)間。在廠家?guī)齑娓纳频耐瑫r，貿(mào)易庫及交割庫庫存上升，貨權(quán)有所分化。

利潤：持續(xù)改善，廠家壓力減輕

隨著近期玻璃現(xiàn)貨價格不斷提漲，企業(yè)利潤均有明顯改善，其中煤制氣已由虧轉(zhuǎn)盈，石油焦制利潤良好，天然氣制則是虧損明顯減少。當前利潤的改善或?qū)⒔档彤a(chǎn)業(yè)出清效率。

三、后市展望

1、近期交易點

近期是以較為明顯的以預(yù)期為主導(dǎo)的情緒階段行情，在中下游低庫存的背景下帶動現(xiàn)貨庫存，形成期現(xiàn)聯(lián)動行情。

后期則是關(guān)注現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱節(jié)點，屆時預(yù)期行情或?qū)⒏嬉欢温?，在投機需求下行后，廠家累庫進程或重新開啟。

2、后市策略

在產(chǎn)業(yè)格局沒有完全扭轉(zhuǎn)的背景下，1-5反套（空01多05）及后移仍是相對主流的參考，若時間進入到十一月中下旬以后，近月逐步移倉，1-5反套可調(diào)整為5-9反套。

同時，隨著玻璃不斷冷修，原料相對過剩逐漸明顯，多玻璃空純堿套利仍可適當跟進及持有。