國債期貨仿真交易正在有序平穩(wěn)進行，然而，隨著國債期貨上市漸行漸近，作為持有國債70%-80%的參與主體銀行較為吸引關注。業(yè)內人士對銀行如何參與國債期貨交易爭議頗多，通過成為特別結算會員還是交易結算會員或其他方式參與國債期貨交易尚待明確，制度上，也需要銀監(jiān)會出臺相關指引。

胡俞越對《證券日報》記者表示，銀行參與國債期貨交易有兩種可能，一是通過在中金所申請?zhí)貏e結算會員，直接融入期貨市場交易；二是通過控股期貨公司參與國債期貨交易

銀行參與期貨角色難定義

據(jù)了解，目前中金所的制度設計，實行金字塔型分級結算會員結構，特別結算會員和全面結算會員為非結算會員提供結算服務，交易結算會員為自身交易進行結算。截止目前，中金所會員數(shù)量為146家：全面結算會員15家、交易結算會員61家、交易會員70家。那么銀行如何參與期貨行業(yè)至今沒有明確方式及相應途徑，有業(yè)內人士表示，銀行為了能夠直接掌握經(jīng)紀業(yè)務渠道，或許會以收購期貨公司形式來參與國債期貨。但也有業(yè)內人士認為，銀行或會通過申請中金所特別結算會員的方式參與國債交易，借此特別結算會員權限或將放寬至交易，銀行既能交易又能結算。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，隨著國債期貨上市臨近，銀行參與國債期貨交易是顯而易見的，不過銀行以何種方式參與目前有兩種可能：第一，通過在中金所申請?zhí)貏e結算會員，以其通過中金所參與國債期貨交易，避開期貨公司這一環(huán)節(jié)，從而直接融入期貨市場交易；第二，通過控股期貨公司來參與國債期貨，不過相比較而言，期貨公司資金量小，銀行很有可能通過控股券商系期貨公司，控股券商、期貨機構，從而全面占據(jù)交易平臺進入期貨市場。

期貨公司并購重組效果明顯

經(jīng)歷過風雨洗禮的期貨行業(yè)，現(xiàn)階段又面臨著以銀行為背景的兼并重組浪潮。據(jù)了解，銀監(jiān)會、證監(jiān)會目前尚未有相關入市法律法規(guī)，如若銀行涉足期貨交易尚需兩部門出臺相關條例以穩(wěn)定市場正常運行。另外，通過此前兩輪兼并重組潮，積極意義不言而喻，效果著實明顯。

中期協(xié)公布的相關數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，全國期貨公司共161家，總體凈資本328.93億元。這從另一個側面表現(xiàn)出，行業(yè)資本實力仍然較為薄弱，在抗風險能力、服務能力、技術投入、人才儲備等方面實力明顯不足。并且這些問題已成為制約期貨公司進一步發(fā)展的瓶頸，行業(yè)結構優(yōu)化和綜合實力提升依然比較艱巨。在此種背景下，通過市場化并購重組，能夠促進和改變期貨公司“小而散”的狀況，更加快期貨公司做優(yōu)做強步伐，也將是期貨行業(yè)今后一個時期發(fā)展必然趨勢。

此外，通過與以往兼并重組比較，現(xiàn)階段行業(yè)兼并重組與券商進入期貨行業(yè)時有所不同。2006年中金所成立時，大量券商進入期貨行業(yè)，在收購過程中，券商公司更加青睞排名較靠后、“殼資源”價格較低期貨公司。而中國國際期貨與中證期貨這兩宗兼并事件表明，強強聯(lián)合是一個很重要特征，國際期貨并購珠江期貨后，注冊資本增加到10億元，成為第三家跨入10億元注冊資本的期貨公司，而中證期貨也以3億元的“大手筆”收購新華期貨。“強強聯(lián)合”可增強期貨公司自身綜合經(jīng)營能力和差異化服務水平，是期貨公司快速發(fā)展的重要推動力。

中國期貨業(yè)協(xié)會副會長侯蘇慶表示，從已經(jīng)實行并購重組的4家公司來看(中國國際、中證期貨、魯證期貨、方正期貨)，積極意義主要體現(xiàn)在三方面：一是優(yōu)化資源配置，取得了規(guī)模效應；二是優(yōu)化了業(yè)務布局，降低了風險；三是優(yōu)化了公司治理，加強了內部管理。

“在并購之后開展工作中也取得了很好效果，”她進一步介紹說，突出表現(xiàn)為公司資本金規(guī)模得到了明顯提升。例如：國際期貨已經(jīng)超過10億元，中證期貨規(guī)模也得到了大幅提升，通過吸收合并以后，營業(yè)部數(shù)量明顯增加，布局趨于合理，國際期貨營業(yè)部總數(shù)已經(jīng)50家，中證期貨超過19家；在分類評價工作中，名次大幅度提升。吸收合并之前，評級較低的期貨公司較A類評級差距較大，而吸收合并之后，通過分類評價，都取得了A類評價甚至更好的評估；公司各項經(jīng)營指標也獲得了大幅提升。

實踐證明，期貨公司通過合并重組之后，快速發(fā)展效果比較明顯。據(jù)了解，山東省魯證期貨通過整合原齊魯期貨、三隆期貨的期貨資源之后，加快了發(fā)展步伐，在2011年分類評價中躋身于A類公司行列；湖南省方正期貨通過吸收合并原蘇州中辰期貨，實現(xiàn)了快速發(fā)展；原中期系的三家期貨公司，通過合并重組整合資源，迅速奠定了快速發(fā)展基礎，通過2011年的分類評價躋身于A類AA級。

另外，此次中國國際期貨吸收合并珠江期貨后，一躍成為營業(yè)部家數(shù)最多的公司；而中證期貨吸收合并新華期貨后，經(jīng)營狀況改善明顯，2011年底未經(jīng)審計的財務報表初步顯示，該公司多項財務經(jīng)營指標前一年還在十位左右徘徊，此次已位列前三甲?？梢哉f，通過市場化方式實現(xiàn)強強整合，降低管理成本，發(fā)揮協(xié)同效應，必將進一步加快兩家公司的發(fā)展步伐。