西南證券與國都證券合并議案獲得股東高票通過后，前期被暫停的收購西南期貨事項再次浮出水面。不同的是，此次合并完成后，新的變數(shù)產(chǎn)生，新的西南證券將擁有對國都期貨62.31%的控股權(quán)，面對“一參一控”的規(guī)定，原本將被西南證券控股70%的西南期貨，命運頓時變得撲朔迷離起來。

原計劃的直接收購目前變成了三種可能，或參股、或放棄、或合并。不過，在西南證券與國都證券合并走完法定程序之前，此事恐怕還難有定論。西南期貨和國都期貨兩家公司高層也分別對《證券日報》記者表示“目前重啟收購的事宜還沒有消息”和“尚不知情”。

而記者接觸到的西南期貨和國都期貨的人士則表示，現(xiàn)在沒聽到有什么新的變化，是走是留有各自打各自的“小算盤”，大部分只能坐等公司的決定。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從西南證券原計劃對西南期貨逐步加大控股比例來看，退而求其次參股西南期貨可能性不大；從之前收購的力度來看，西南證券顯然并不甘心放棄，但此類“放棄”事例在業(yè)界并非沒有；而將兩家期貨公司合并，比直接收購更為劃算，不僅限制較少，還符合目前期貨業(yè)發(fā)展的趨勢，因此后兩種可能性較大。

“轉(zhuǎn)身份”道路很曲折

位于重慶的西南期貨，從傳統(tǒng)的期貨公司轉(zhuǎn)變?yōu)槿滔灯谪浌镜牡缆酚行┣?，其?nèi)部整合過渡時期恐怕還要延續(xù)一段時間。對于收購西南期貨，西南證券已經(jīng)數(shù)次“戰(zhàn)略性”擱置，最近的一次是，由于需要盡快推進(jìn)西南證券與國都證券的合并，西南證券于去年6月發(fā)布公告稱，因推進(jìn)與國都證券有限責(zé)任公司的重大資產(chǎn)重組事宜，根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，在與國都證券有限責(zé)任公司的重大重組事項獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)前，該公司將暫停增資控股西南期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。

據(jù)此前公告的方案顯示，西南證券擬出資9863萬元，認(rèn)購西南期貨7000萬元股權(quán)，將西南期貨的注冊資本由3000萬元增至1億元，并就此持有西南期貨70%的股權(quán)。

“目前重啟收購的事宜還沒有消息，”西南期貨總經(jīng)理張志日前在接受《證券日報》記者采訪時說，此事需要股東決定，同時又涉及上市公司，如果有了消息，肯定會出公告。

關(guān)于收購西南期貨的歷程，早已有之，但又不是一帆風(fēng)順。光收購文件，就簽訂了兩次，中間還經(jīng)歷了西南證券借殼上市，到現(xiàn)在，前后已過去了4年光景。據(jù)了解，2008年，西南證券董事會通過了《關(guān)于調(diào)整增資控股西南期貨的議案》，隨后，西南證券與西南期貨兩家股東公司迅速坐到一起，簽訂了《西南期貨增資協(xié)議》，協(xié)議約定，增資后將持有其60%股份，成為控股股東。

不過該項議案在隨后的股東大會上被否決，因為當(dāng)時西南證券急于完成借殼上市，因此用這樣一種方式暫時擱置了控股西南期貨，這件事當(dāng)時還被媒體和業(yè)內(nèi)稱為“戰(zhàn)略性”放棄。此后的2009年2月，西南證券順利在A股上市，成為國內(nèi)第9家上市的券商。

張志告訴記者，目前西南期貨就是做好自己的事情。在西南期貨網(wǎng)站上，記者也看到，該公司目前正在招聘新人，并表示“期貨業(yè)正在飛速發(fā)展，為滿足現(xiàn)階段公司發(fā)展的需要，誠邀高素質(zhì)的有志之士加盟”，從內(nèi)部一些員工處，記者也了解到，目前公司人員結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)大的波動。

此前，記者也從不同渠道了解到，西南期貨內(nèi)部一直在進(jìn)行著各方面準(zhǔn)備工作，包括人員、崗位和部門等方面的調(diào)整和整合。而記者在證監(jiān)會本周三(1月9日)更新的“期貨公司變更注冊資本申請受理及審核進(jìn)度公示表”中看到，西南期貨的變更注冊資本申請材料已于2011年12月30日被接受，并于本周三被“通知補正”。

“放棄”與“合并”可能性并存

北京一位期貨業(yè)人士表示，兩家券商的合并再度使收購西南期貨事宜被擱置，真是“別是一番滋味在心頭”。在西南國都兩券商合并后，由于“一參一控“的規(guī)定，西南證券不可能同時控股西南期貨與國都期貨。他評論說，原計劃的直接收購已經(jīng)出現(xiàn)較大變數(shù)，雖然西南證券的公告里說的是“暫停”，但“事已至此”，新的西南證券此后將面臨三種選擇，或參股、或放棄、或合并。

南方一家券商系期貨公司人士在接受本報記者采訪時認(rèn)為，對西南期貨參股是可以的，但從此前西南證券對西南期貨由60%-70%，逐漸加大控股權(quán)的力度來看，參股西南期貨或可能性比較小。根據(jù)目前記者了解的情況來看，全部66家券商系期貨公司中，大多都是全資控股或作為第一大股東控股，參股期貨公司的券商極少，僅有北京的英大期貨、陜西的長安期貨、浙江的寶城期貨、廣東的廣永期貨4家券商參股的期貨公司。

該人士表示，“放棄收購西南期貨”和“西南國都兩家期貨公司合并”兩者的可能性并存，都有支持其達(dá)成的充分理由。

據(jù)了解，此次西南證券對國都證券吸收合并完成之后，將獲得國都期貨62.31%的控股股權(quán)，由此西南證券也補齊了“全牌照金融超市戰(zhàn)略”的最后一塊——中間介紹(IB)業(yè)務(wù)牌照和期貨公司。此前的2010年，西南證券就已經(jīng)取得直接投資、資產(chǎn)管理、融資融券、“三板”業(yè)務(wù)四塊新業(yè)務(wù)牌照，成為國內(nèi)獲取創(chuàng)新業(yè)務(wù)牌照最多的券商之一。

“西南期貨本身沒有多少營業(yè)部優(yōu)勢，也不是中金所會員，前期西南證券收購西南期貨也并未實質(zhì)性達(dá)成。而控股較優(yōu)質(zhì)的期貨公司，而放棄另一家的事情也有前例，比如國元證券當(dāng)年放棄國元期貨，收購五礦海勤期貨一事?！痹撊耸繉τ浾叻治稣f。

據(jù)了解，國元證券在2010年收購海勤期貨時，將其所持的國元期貨股權(quán)賣給自己的控股股東國元集團(tuán)。當(dāng)時國元證券高管層解釋，“一買一賣”完全是遵照監(jiān)管部門的相關(guān)要求。如果不賣國元期貨，將違反同一主體控股期貨公司不能超過1家的規(guī)定；如果不買海勤期貨，國元證券控股的國元期貨曾被行政處罰，國元證券至少在2011年6月29日前不能取得IB業(yè)務(wù)資格。

而海勤期貨當(dāng)時已具有金融期貨資格，還是中金所的交易結(jié)算會員，且資質(zhì)較為優(yōu)良，收購之后，至少可以提前1年擁有開展股指期貨IB業(yè)務(wù)的資格。

資料顯示，西南期貨目前除了重慶本部外，在上海還設(shè)立了一家營業(yè)部，但從2001年設(shè)立營業(yè)部以來，該公司再也沒有在外埠進(jìn)行營業(yè)部的設(shè)立，在規(guī)模擴(kuò)張上面一直處于停頓狀態(tài)。西南期貨目前也不是中金所會員，無法進(jìn)行股指期貨業(yè)務(wù)。反之，國都期貨目前是中金所的交易結(jié)算會員。國都期貨網(wǎng)站顯示，國都期貨注冊資本2億元，總部在北京，目前有鄭州、大連、上海、合肥4家營業(yè)部。而西南期貨注冊資本目前仍為3000萬元，由重慶城市交通開發(fā)投資(集團(tuán))有限公司持股99%、重慶萬南鐵路有限責(zé)任公司持股1%。

合并路較現(xiàn)實亦順應(yīng)潮流

合并，對于時下的期貨業(yè)來說，成了一個“時髦詞”。2011年下半年，中國國際期貨和中證期貨分別以3.875億元和3億元并購了珠江期貨和新華期貨，這成為國內(nèi)期貨業(yè)有記錄以來最大的兩宗并購案，期貨公司“強強聯(lián)手”熱潮再度升溫。業(yè)界和媒體由此認(rèn)為期貨業(yè)已經(jīng)開啟了并購時代，2012年將成為期貨業(yè)并購年，公司之間的合并將逐漸增多。

“西南期貨和國都期貨的合并完全有可能，且較為符合目前行業(yè)發(fā)展的趨勢，合并比收購更劃算，監(jiān)管層也鼓勵期貨公司之間的兼并重組，而且在這方面限制較少，屬于更為現(xiàn)實的一個選項?！?/div>