上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所分別于今年3月24日、4月15日、10月28日上市了鉛期貨、焦炭期貨、甲醇期貨，3個新上市的品種對合約的設(shè)計(jì)都是以“大合約”的形式呈現(xiàn)。其中鉛期貨交易單位為25噸/手，而其他金屬的交易單位是5噸/手，焦炭期貨的交易單位為100噸/手，而甲醇期貨交易單位為50噸/手。

2011年，期貨市場品種進(jìn)一步豐富，鉛、焦炭、甲醇期貨的上市不僅為套保企業(yè)提供了保持長期穩(wěn)定經(jīng)營的優(yōu)良工具，而且為投機(jī)者提供了對沖獲利的機(jī)會，同時為我國獲得相關(guān)產(chǎn)業(yè)的定價權(quán)打開了通途。

不過新上市的品種均實(shí)施了大合約制度，從實(shí)踐來看，鉛和焦炭沒有出現(xiàn)上市爆炒，但其流動性也不容樂觀。目前，鉛、焦炭、燃料油這三個“大合約”品種交易比較低迷，交易清淡。其中，鉛和焦炭期貨的總成交量不足萬手，流動性不足已影響到了企業(yè)參與的積極性。

據(jù)介紹，個人投資者仍然是中國期貨市場流動性的主要提供者，一個品種的合約價值在10萬元左右的話比較合適，過大的話個人投資者參與積極性就會變小。因此兩家交易所都意識到了這個問題，并對鉛、焦炭期貨進(jìn)行了微調(diào)。

據(jù)了解，從今年9月16日結(jié)算時起，焦炭合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由10%調(diào)整為7%，漲跌停板幅度由6%調(diào)整為5%。此外，焦炭當(dāng)日開平倉手續(xù)費(fèi)也將減半。此前在7月底，上期所也發(fā)布通知，鉛期貨PB1110及以后合約的交易保證金水平從原先的11%調(diào)整為8%。

3個期貨新品種上市當(dāng)日都比較活躍，但“首秀”之后卻紛紛遭遇“冷場”。鉛期貨上市首日交易活躍，主力09合約成交量為7.34萬手，持倉量為9696手。由于鉛期貨是有色金屬中第一個實(shí)行大合約的品種，上市首日投資者交易一手需3.67萬元，對資金要求較高。在“首演”結(jié)束后，后續(xù)幾日其成交量即出現(xiàn)了大幅下滑，目前單日成交量降至萬手以下，不及上市首日的1/7。

而焦炭期貨首日成交58080手，成交額達(dá)131.06億元，作為每手百噸的品種，投資者交易一手需要2-3萬元，不過市場人士認(rèn)為，焦炭期貨上市初期的活躍表現(xiàn)已經(jīng)超出市場預(yù)期。其上市后第三個交易日，成交量達(dá)到了20.5萬手，前后又經(jīng)歷了幾個交易日10萬手以上的交易量后，開始逐漸回落，大多時間維持在萬手之下，11月23日，該品種成交量不足5000手。

甲醇期貨合約首日交易也較為活躍。當(dāng)日，甲醇1203主力合約以3199元/噸開盤，高于掛牌基礎(chǔ)價3050元/噸，收報(bào)3139元/噸，上漲2.92%。各合約共計(jì)成交43742手，收盤持倉總量為3872手。截至目前，甲醇期貨交易量在萬手以下，但持倉量卻達(dá)到萬手左右，是首日近3倍。上市時，甲醇期貨交易每手合約為1.6萬元左右，業(yè)內(nèi)人士表示，與鉛和焦炭期貨相比，投資甲醇期貨占用的資金還是較少的，基本與棉花、白糖期貨的每手價位相當(dāng)。

分析者認(rèn)為，大合約品種不活躍，除了與成本較高有關(guān)外，同時也和期貨行業(yè)上半年較蕭條有關(guān)。兩大交易所對新品種做出了微調(diào)，也是希望這些品種可以活躍起來。不過大合約本身還沒有改變，鉛在降低了門檻之后，其成交量也沒有太大起色，市場對大合約品種的接受還需要時間。