從主力資金持倉(cāng)來看，SR909持倉(cāng)前20名倉(cāng)差(持買倉(cāng)量-持賣倉(cāng)量)已經(jīng)由3月初的近7萬手縮減至上周五的2萬手，而SR1001持倉(cāng)前20名倉(cāng)差由前一周的負(fù)值回升至4000手，上周四一度達(dá)到12000手。這表明主力資金在SR909上多空分歧收斂，未來走勢(shì)偏空因素占據(jù)主流；而SR1001受資金多頭青睞，未來仍有一定的上升空間。

　　SR909不被市場(chǎng)看好主要基于以下兩個(gè)原因：

　　第一，實(shí)盤套保壓力巨大。盡管參加糖會(huì)的各方均認(rèn)為3600元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格較為合理，但是由于銷售疲弱，糖企紛紛入場(chǎng)保值。目前，鄭商所的白糖(資訊,行情)倉(cāng)單接近50萬噸，而且每天以6000噸的速度遞增，照此趨勢(shì)發(fā)展，未來有望達(dá)到100萬噸，占全年產(chǎn)糖量的近10%。4月10日鄭商所公布增加4個(gè)交割倉(cāng)庫(kù)也表明，白糖實(shí)盤壓力巨大，不得不通過增加倉(cāng)庫(kù)來緩解庫(kù)容壓力。

　　第二，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡。廣西產(chǎn)區(qū)的白糖現(xiàn)貨批發(fā)價(jià)格近來保持在3600—3650元，但節(jié)后成交始終“清淡”。這意味著企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售不佳，為了賣到更好的價(jià)格，現(xiàn)貨企業(yè)將通過套期保值的形式在期貨市場(chǎng)上拋售，而這將給SR909帶來持續(xù)的下行壓力。

　　而資金相對(duì)看好SR1001主要原因在于：

　　第一，2009/2010榨季種植形勢(shì)不容樂觀。一是從各大產(chǎn)區(qū)得到消息，由于甜菜和甘蔗種植成本高、收益少，農(nóng)民缺乏種植糖料作物的積極性。二是預(yù)計(jì)宿根蔗占到整個(gè)甘蔗種植面積的近20%，這部分甘蔗2009/2010榨季將繼續(xù)減產(chǎn)。因此下一榨季糖料作物種植面積減少預(yù)期將對(duì)SR1001形成潛在利好支撐。

　　第二，SR1001沒有實(shí)盤壓力，資金作用下該合約糖價(jià)啟動(dòng)相對(duì)容易。

　　四、小結(jié)

　　無論從供需形勢(shì)，還是國(guó)家政策來看，鄭糖近月合約面臨巨大的下行壓力，但2008/2009年度食糖減產(chǎn)定音，這將限制期價(jià)的下調(diào)空間。從盤面來看，做多力量仍在殊死掙扎，SR909合約短期內(nèi)較難突破箱體振蕩的格局。建議投資者暫時(shí)離場(chǎng)觀望，等待突破信號(hào)再行入市，或移倉(cāng)遠(yuǎn)月合約謹(jǐn)慎做多。