國際糖價漲勢漸入佳境,上周五漲至6個月以來的高點;而國內(nèi)鄭糖也在本周一逆市走紅。對于未來糖市走向,我們認(rèn)為鄭糖延續(xù)近弱遠強格局的可能性較大,在食糖消費旺季還未到來之前,SR909合約短期內(nèi)較難突破箱體振蕩的走勢。 一、消費啟動成焦點 4月23日召開的昆明糖會上,各主產(chǎn)區(qū)通報了2008/2009榨季截至4月20日的產(chǎn)銷情況。從數(shù)據(jù)來看,2008/2009榨季全國食糖減產(chǎn)達到250萬噸,產(chǎn)量預(yù)估為1234萬噸。雖然今年以來進口糖大增,但是進口糖基本都進了國儲,因此暫時不會對市場價格造成影響。 東莞會議上消費量預(yù)估為1300萬噸,2月19日廣西糖會的預(yù)估值也在1300萬噸左右。本次昆明糖會上,某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,2008年我國遭受了南方雪災(zāi)、汶川大地震、三聚氰胺事件、物價上漲等不利因素,但食品工業(yè)生產(chǎn)增加值仍然增長14.8%,高出全國工業(yè)增速1.9個百分點,食糖消費量達1350萬噸。今年經(jīng)濟回暖,食品工業(yè)增長理論上也應(yīng)該達到10%,因此今年的消費量應(yīng)該超過去年1350萬噸的水平。 但從糖企一季度的銷售情況來看,今年消費量突破1350萬噸仍有一定的難度。今年與糖企合作的一些大的配送公司基本上沒有長期供銷合同,多數(shù)訂貨合同在2—3個月以內(nèi),與以往大不相同。而且這些合同目前來看并無續(xù)簽的意愿,隨著消費旺季的到來,如果終端需求仍沒有起色的話,合同面臨違約的可能性大大上升。 從上述預(yù)估產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不難看出,2008/2009榨季供需形勢似乎有所逆轉(zhuǎn),極可能由上一年度的供過于求變?yōu)楣┎粦?yīng)求。但是考慮到下游銷售不暢,本年度完成1300萬噸的銷售任務(wù)較為困難,同時工業(yè)庫存量仍是一個未解之謎,食糖實際供給也許遠遠大于1234萬噸。因此,對于基本面的供求關(guān)系不能簡單進行上述加減,未來消費能否啟動將成為糖市熊牛交替的切換點。 二、國家鼓勵順價銷糖 本次昆明糖會的另一焦點即國家政策。無論國家發(fā)改委,還是農(nóng)業(yè)部、工信部的發(fā)言,都較為鼓勵糖企順價銷售。其中,發(fā)改委的領(lǐng)導(dǎo)提到,如果市場有缺口,國家會考慮放儲。這表明國家對糖價的調(diào)控不會放松,只會加強。因此,糖企惜售拉抬糖價只會令自己陷入更為尷尬的境地,順價銷售實乃上策。 從表1來看,由于食糖的減產(chǎn)抵消了部分銷售減少的影響,因此三大主產(chǎn)區(qū)本榨季以來的產(chǎn)銷率都同比略有上升。其中,廣東省產(chǎn)銷率高達78%,主要是因為該省采取順價銷售的策略從而部分拉動了下游的消費需求。從廣東省的經(jīng)驗來看,順價銷售不僅僅有利于糖企周轉(zhuǎn)資金,而且有利于市場實現(xiàn)供需兩旺。 2008/2009榨季各主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷情況 但值得注意的是,糖企之所以不愿意順價銷售,主要是因為成本壓力巨大。以廣西省為例,本榨季廣西糖企產(chǎn)糖平均含稅成本在3400元/噸附近,截至3月底全國銷售量約在50%左右,全行業(yè)平均含稅銷售價格3104元/噸,余下的50%食糖需要賣到3800元/噸以上才能基本彌補3400元/噸的食糖成本。目前3600元/噸的現(xiàn)貨價格難以令糖企保本微利。 三、資金移倉,鄭糖再現(xiàn)近弱遠強 從盤面來看,SR909合約自4月初以來持倉量已經(jīng)減少18.7萬手,其中持倉前20名顯示,多空雙方均減倉近5萬手;而SR1001自4月初以來持倉量增加了10.6萬手,其中持倉前20名多空雙方均增倉3萬余手。隨著2008/2009榨季臨近尾聲,SR909的炒作熱情進一步降溫,而資金更加青睞沒有實盤壓力的SR001。 |
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