正處于重化工也中期的中國經(jīng)濟，在此次全球性的經(jīng)濟時速中也明顯受到了重創(chuàng)，行業(yè)進入了收縮期，隨著政府大規(guī)模經(jīng)濟救助計劃的落實，制造業(yè)開始回升，數(shù)據(jù)顯示：中國3月份采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)由2月份的49.0升至52.4。，已經(jīng)連續(xù)4個月出現(xiàn)回升，這是該指數(shù)自去年9月份以來首次升至50上方，表明制造業(yè)活動處于總體擴張趨勢。而汽車銷售的增加則顯示出消費的回升，根據(jù)全國乘用車聯(lián)席會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)：26家狹義乘用車(轎車、SUV和MPV)企業(yè)3月的銷量為52.53萬輛，幾乎所有的廠家3月環(huán)比漲幅都在20%左右。中國汽車工業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長兼秘書長董揚表示,《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》出臺兩個多月以來,效果初步顯現(xiàn)。從一季度國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷情況來看,國內(nèi)汽車市場已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象,預(yù)計全年汽車產(chǎn)銷超過1000萬輛的目標可以實現(xiàn).

　　顯然，投資與消費的回升對經(jīng)濟的回暖功不可沒，而這一切的背后無疑是中國政府寬松的貨幣政策在起作用。中國人民銀行11日公布一季度貨幣信貸情況顯示，一季度貨幣供應(yīng)量增幅快速回升，金融機構(gòu)貸款增長明顯加快、存款增加較多，較好地滿足了經(jīng)濟發(fā)展對貨幣信貸的需求。數(shù)據(jù)顯示2009年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為53.06萬億元,同比增長25.51%，增幅比上年末高7.69個百分點，比上月末高5.11個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為17.65萬億元,同比增長17.04%，增幅比上年末高7.98個百分點，比上月末高6.41個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額為3.37萬億元,同比增長10.88%。3月末，金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額為36.56萬億元，同比增長26.97%。金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額34.96萬億元，同比增長29.78%，增幅比上年末高11.05個百分點，比上月末高5.6個百分點。一季度人民幣貸款增加4.58萬億元，同比多增3.25萬億元。M2貨幣的大幅增加表明潛在的購買力以及投資的明顯升溫，連續(xù)4個月的增加則顯示投資已然進入穩(wěn)定期，同時，M1貨幣的大幅增加消費回暖的程度大大超乎市場預(yù)期，對中國今年經(jīng)濟增長發(fā)揮重要作用，同時消費的增加則對包括金屬在內(nèi)的大宗商品價格起到推動作用。

　　金屬市場作為經(jīng)濟運行中的重要參數(shù)，通常都會起到一定得先行作用，去年12月底開始，市場的持續(xù)反彈已經(jīng)表現(xiàn)出這種特征，而持續(xù)大幅的進口也進一步推動了全球金屬價格，截止3月份這種進口持續(xù)增加的格局沒有發(fā)生改變。中國海關(guān)周五公布數(shù)據(jù)顯示,中國3月未鍛造的銅及銅材進口374,957噸,較2月的329,311噸上升14%,再創(chuàng)月度紀錄新高，金屬市場受此影響繼續(xù)保持強勁運行的勢頭，中國故事再次得到了全球市場的渲染。

　　不久前在智利舉行的CESCO銅會議主題就是中國需求，中國不論品位等級采購銅礦消耗了不少銅企囤積的銅庫存，中國需求超出了所有與會人員的預(yù)期，與會的中國的銅線圈和線纜加工企業(yè)聲稱正在滿負荷的生產(chǎn)，因為市場銅需求恢復(fù)。倫敦歐洲區(qū)域庫存有很明顯的跡象表明流入中國境內(nèi)，未來幾周預(yù)計倫敦庫存將下滑轉(zhuǎn)到中國市場。生產(chǎn)企業(yè)報道銅產(chǎn)品脫銷直至七月，只是從目前看七月份之后沒有大規(guī)模新的訂單。但SRB得收儲行動同樣令市場上的現(xiàn)貨變得稀少，而這種稀缺的狀況能否得到維持是CESCO銅會議關(guān)注的焦點。今年以來，中國的銅進口量強勁增長。今年1月初，智利的銅企將大量的精煉銅運至位于美國的LME倉庫，但之后，中國買家開始積極購銅，所有的智利主要產(chǎn)銅企業(yè)至少在六月前全部售罄；歐洲的生產(chǎn)商也向中國出口銅，澳大利亞和日本的生產(chǎn)商也因為中國的強勁需求而全部售罄。這些銅的售價和上海的CIF價格相比有80~90美元/噸的溢價。同時，廢銅市場的供應(yīng)緊張也推動銅價的上漲。在CESCO會議上，與會者都認為，今年因廢銅短缺而造成的需求量將達到50萬噸，大部分的短缺在中國發(fā)生。顯然，作為今年金屬市場最為搶眼的品種-銅，其背后的中國故事成為市場運行的主線，而中國貨幣數(shù)據(jù)的大幅攀升所帶來的消費與投資的增加將繼續(xù)對金屬價格構(gòu)成支撐。

　　★機構(gòu)觀點

　　JP摩根：上調(diào)2009年銅價預(yù)估，但價格可能繼續(xù)承壓，因西方需求不佳料將蓋過中國需求的增長。對2009年銅價預(yù)估從每噸3,163美元上調(diào)至每噸3,338美元，但將其對鋁價的預(yù)估從每噸1,463美元下調(diào)至1,438美元。除中國外，銅市需求仍低迷，這是不可否認的事實。這種情況不會在今年全年一直持續(xù)，但盡管預(yù)期西方國家需求將在下半年溫和改善，屆時經(jīng)濟刺激方案生效，但相信中國需求的增長將不足以抵消西方國家需求的下降。

　　標準銀行：中國方面，因高昂價格而閑置的很多鉛鋅煉廠開始考慮復(fù)產(chǎn)。河南省靈寶新凌鉛業(yè)有限責(zé)任公司已經(jīng)重啟了一半閑置的鉛產(chǎn)能，總共有70-80%的名義產(chǎn)能在運轉(zhuǎn)，而此前只有40%。云南羅平鋅電(002114,股吧)股份有限公司也在考慮部分閑置產(chǎn)能的重啟。但與中國鋁業(yè)(601600,股吧)面臨的情況不同，鉛鋅礦的缺乏或?qū)⑾拗茝?fù)產(chǎn)。我們很擔心因中國國儲局及地方政府的扶持政策導(dǎo)致的復(fù)產(chǎn)行為很可能會給中國以外的生產(chǎn)商造成傷害，最終導(dǎo)致整個行業(yè)的復(fù)蘇受到限制。

　　渣打銀行：由于中國以外地區(qū)的需求仍然低迷，我們擔憂一旦買興減弱，銅價可能顯著回落。夏季需求放緩期間最有可能出現(xiàn)這種情況。但隨著疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始觸底反彈，以及到2010年僅有八個月的時間，部分市場參與者認為此時是買入良機。

　　BaseMetals.com：2009年銅市將過剩130,000噸。2009年總產(chǎn)量將達到1843萬噸，而消費量為1830萬噸。2008年銅產(chǎn)量總計為1844.5萬噸，需求量為1838萬噸。2009年多數(shù)時間內(nèi)全球需求增速可能放緩，但中國將成為“全球唯一需求增長的國家。