近期，在利好消息的刺激下，全球商品市場紛紛走出低谷，上演了一幕幕飆升行情。強麥期價則我行我素，維持弱勢運態(tài)勢，時至今日仍未有多大起色。展望后市，筆者認為，經(jīng)歷了長時間的震蕩下行之后，強麥期價將步入上行通道。

　　天氣主導暴漲陰跌行情

　　自農(nóng)歷春節(jié)過后，強麥期價上演了一幕暴漲陰跌行情，其主導因素都圍繞天氣展開。與以往旱情相比，災情重、受災面積大、持續(xù)時間長成為年初旱情的三大特點，這也使其足以助推麥價強勁攀升。其后，隨著各地農(nóng)民積極抗旱以及干旱地區(qū)迎來多次降雨，各地主產(chǎn)區(qū)行情基本上得到緩解，市場擔憂情緒逐步緩解，期價開始一路下行。

　　從當前市場狀況來看，年初旱情對小麥產(chǎn)量的影響要遠遠小于市場預期以及需求不旺，二者更是壓制期價上行的主要因素。據(jù)國家糧油信息中心于發(fā)布的4月份《食用谷物市場供需狀況報告》顯示，其預測2009年中國小麥播種面積為2,401萬公頃，較2008年2390萬公頃增長11萬公頃。預計2009年小麥產(chǎn)量為11100萬噸，較2008年的11250萬噸降低150萬噸，降幅1.3%，與3月份預估數(shù)據(jù)一致。另據(jù)農(nóng)業(yè)部負責人介紹，當前我國小麥苗情總體較好，長勢好于去年，使得市場對小麥豐產(chǎn)又充滿了期待。加之當前面粉消費處于淡季，加工企業(yè)利潤偏低開工率不足，在最低收購價小麥競價銷售拍賣底價上調之后，企業(yè)采購行為更是趨于理智。在其合力之下，期價萎靡不振也在情理之中。

　　在天氣因素主導行情的同時，另外兩個因素也應該進入我們關注的視野，其一是國家最低收購價小麥的競價銷售拍賣數(shù)量的穩(wěn)步遞增，壓制現(xiàn)貨價格上揚幅度；其二就是2007年生產(chǎn)小麥注冊倉單相成的實盤壓力對近期合約月份價格具有很強的壓制作用，從而拖累了遠月價格的走強。

　　利空因素向利多轉化

　　我們在分析行情成因的時候，可以看到是多重因素促使強麥期價形成了陰跌行情，但對影響市場走勢的各種因素而言，其都是不斷變化的。就當前來看，筆者認為影響期麥期價走勢的利空因素正在向利多轉化，其將支撐強麥價格展開一輪上漲行情。

　　首先來看天氣因素。當前天氣對小麥價格利多的影響有可能體現(xiàn)在兩個方面：一是降水，二是病蟲害。從冬小麥的生長周期來看，3、4月份冬小麥將進入返青拔節(jié)期，其用水量自3月份開始將逐步加大，4月份用水量將達到高峰期，而到5月份則是小麥需水的關鍵期。可以說，干旱對小麥的不利影響將至始至終的貫穿于小麥生長周期的整個過程。從當前的天氣情況來看，當前降水仍較為稀少。據(jù)筆者了解，河南部分產(chǎn)區(qū)小麥已經(jīng)出現(xiàn)旱情，土地澆灌正在展開。若近期不能出現(xiàn)充足降雨，干旱因素有可能卷土重來。另一方面則是天氣的異常，使得目前小麥條銹病、紅蜘蛛、吸漿蟲等病蟲害呈早發(fā)、重發(fā)態(tài)勢，防控形勢異常嚴峻，若不能及時控制，其將對小麥產(chǎn)量構成較大威脅，因此我們也要關注病蟲害的市場炒作。

　　其次，來看國家最低收購價小麥的競價銷售拍賣數(shù)量的變化。不難看出，國家最低收購價小麥的計劃競價銷售數(shù)量，自2月4日計劃拍賣數(shù)量的149.59萬噸在增加到3月18日的231.18萬噸后，開始出現(xiàn)下行態(tài)勢。隨著拍賣量的遞減其對小麥現(xiàn)貨價格的壓力也會逐步緩解，小麥現(xiàn)貨價格回暖可期。

　　最后，則是強麥注冊倉單的變化。根據(jù)鄭商所標準倉單管理辦法，2007年生產(chǎn)的小麥注冊倉單其在2009年7月最后一個工作日將全部流出市場。隨著時間的推移，2007生產(chǎn)的小麥注冊所形成的倉單對實盤的壓力也將會逐步緩解，最終將會全部釋放，這也使遠月合約價格具備更大的上漲空間。

　　在舊倉單流出市場的同時，我們也應該關注新注冊倉單的形成，這將直接決定當前主力合約909是否具備超強的攀升能力。就這個問題，筆者想談兩點看法：一是從當前的倉單結構來看，2008年生產(chǎn)的小麥注冊形成的倉單僅為1800多張，相對于909合約10余萬的持倉幾乎可以忽略不計了。而后續(xù)倉單的形成依然讓人充滿擔憂，尤其是在極端天氣的影響下，2009年度新麥質量不敢讓人樂觀；二是從當前的持倉來看，很有可能形成逼空行情。據(jù)鄭商所持倉報告顯示，中谷期貨在909合約的持倉上可謂是獨占鰲頭。另外，從其建倉過程來看，其前期多單在年初的暴漲行情中開始逐步減持，其后隨著期價在底部區(qū)域的上演震蕩行情。多單卷土重來，而相對應的空單基本無變化。

　　綜上所述，我們認為強麥期價上漲行情即將展開，操作上建議逢低買入，繼續(xù)持有多單。