9.7%、9.5%、9.1%，中國經(jīng)濟(jì)在今年前三個(gè)季度緩步走上了一條有別于以往超高速發(fā)展的軌道。

其中，第三季度9.1%的GDP增速觸及了近兩年來的階段性低點(diǎn)。

從官方到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家，均對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行作出了“平穩(wěn)降溫”的分析。然而，外界依然關(guān)心的是，如何確保內(nèi)需動(dòng)力來引導(dǎo)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)度過全球經(jīng)濟(jì)的寒冬。

“軟著陸”究竟會(huì)“軟”到什么程度？

目前，一些機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測四季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速可能放緩到“8”字頭。

另一組值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，中國經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”正在加速換擋。出口、投資增速繼續(xù)放緩，如何在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整之余，確保增長動(dòng)力順利切換，考驗(yàn)后期的宏觀政策。

投資放緩，出口嚴(yán)峻，消費(fèi)起勢(shì)

國家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，初步測算，前三季度GDP總量達(dá)到320692億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長9.4%。從環(huán)比看，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.3%。

其中，三季度GDP增速為9.1%，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度放緩，同時(shí)也是2009年以來中國經(jīng)濟(jì)高位反彈中的相對(duì)低點(diǎn)。

GDP增速回落的主要原因在于外需和投資。海關(guān)總署近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份我國出口增速為17.1%，較8月份增速回落7.4個(gè)百分點(diǎn)。

此外，固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步放緩，前三季度同比增長24.9%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長16.9%），較前8月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)回落，同時(shí)比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。

不過，下半年來一直處于下滑狀態(tài)的中央投資略有起色：前三季度同比下降7.5%，較前8月8.9%的跌幅有所收窄。

根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者昨天獲得的數(shù)據(jù)，消費(fèi)對(duì)前三季度GDP貢獻(xiàn)率為47.9%，資本形成貢獻(xiàn)53.4%，前三季度GDP中凈出口貢獻(xiàn)率為-1.3%。

由此計(jì)算，前三季度“三駕馬車”對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)分別為4.5個(gè)百分點(diǎn)、5個(gè)百分點(diǎn)和-0.1個(gè)百分點(diǎn)。

相比上半年，消費(fèi)和資本對(duì)GDP增長的拉動(dòng)各減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。

一直以來，投資都貢獻(xiàn)著國民經(jīng)濟(jì)的大蛋糕，而著其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資又是這塊蛋糕中的“甜點(diǎn)”。

只是在當(dāng)前樓市調(diào)控之弦依然緊繃之時(shí)，這份“甜點(diǎn)”品來已略顯苦澀。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資44225億元，同比增長32.0%，但比上半年回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)昨天表示，房地產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)了松動(dòng)，市場運(yùn)行向著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。

然而，耐人尋味的是，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“我們也不能掉以輕心，因?yàn)榉康禺a(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)，所以要實(shí)時(shí)監(jiān)控房地產(chǎn)的發(fā)展變化，來進(jìn)一步鞏固房地產(chǎn)調(diào)控的成果?！?/P>

另一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，9月份出口環(huán)比出現(xiàn)了2.1%的負(fù)增長，同比增幅也低于前月的24.5%，考慮到外需的不景氣傳遞到出口訂單上通常需要4到6個(gè)月，以及人民幣不斷升值的趨勢(shì)，未來出口形勢(shì)不容樂觀。

中國商務(wù)部副部長王超此前在參加廣交會(huì)活動(dòng)間隙向本報(bào)坦言，現(xiàn)在，中國傳統(tǒng)出口市場歐美日的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不太好。從目前的數(shù)據(jù)來看，連續(xù)數(shù)月增速都在放緩。雖然全年的情況目前還不好評(píng)估，但商務(wù)部已經(jīng)做好了最壞打算，也在積極努力。

逆市驚喜來自消費(fèi)。

前三季度我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長17%，最終消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率比上半年提升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中，9月份消費(fèi)增速同比增長17.7%，比8月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。

從投資驅(qū)動(dòng)到內(nèi)需拉動(dòng)，“十二五”規(guī)劃已經(jīng)為未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型吹響了號(hào)角，但扣除價(jià)格因素，前三季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長僅為7.8%，再度跑輸GDP。

新華社援引專家的話指出，擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵在于充實(shí)老百姓的荷包，這涉及調(diào)整國民收入分配的問題。考慮到要觸動(dòng)既得利益者，短期內(nèi)還不太現(xiàn)實(shí)。

“軟著陸”究竟會(huì)多“軟”

盛來運(yùn)在發(fā)布會(huì)上表示，從經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力來看，下一個(gè)階段我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長的可能性比較大。

“我個(gè)人覺得，今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)趨向二次探底的可能性非常小?！笔磉\(yùn)說，經(jīng)濟(jì)增長從政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變的態(tài)勢(shì)非常明顯。

一些業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，無論從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性還是調(diào)結(jié)構(gòu)來說，GDP增速下滑對(duì)我國而言其實(shí)是件好事。

東方證券量化投資分析師丁鵬表示，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)減速，除了是我國政策選擇的結(jié)果之外，中國經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)龐大到應(yīng)該放緩的時(shí)候，從國際大趨勢(shì)來看，全球經(jīng)濟(jì)放緩也決定了中國無法獨(dú)善其身。此外，以前那種依靠資源投入，環(huán)境污染造成的GDP高速增長不可持續(xù)。由于GDP高速增長掩蓋了中國經(jīng)濟(jì)很多結(jié)構(gòu)性的問題，放緩后有助于這些問題的解決。

中國社科院金融研究所副所長王松奇在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，按照國務(wù)院的“十二五”規(guī)劃，未來五年經(jīng)濟(jì)增速平均在每年7%的水平都是正常的，“現(xiàn)在仍超過9%，這個(gè)數(shù)字并不低。”

盡管如此，如何權(quán)衡調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長依然為外界所關(guān)注。

雖然中國經(jīng)濟(jì)整體仍顯穩(wěn)定，但市場也對(duì)于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心也持續(xù)存在。美歐主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化、地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)未解、部分企業(yè)資金緊張、房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)顯現(xiàn)等風(fēng)險(xiǎn)都是如影隨形。

僅就增速來說，去年四季度GDP增速在9.8%的高位也增加了今年四季度增速進(jìn)一步走高的壓力。

不少市場研究機(jī)構(gòu)給予的四季度增速預(yù)期評(píng)分并不高，跌落9%之下的預(yù)期較為普遍，但很少有人認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將“硬著陸”。

瑞銀證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤就在統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)布后表示，四季度的GDP將不太樂觀，預(yù)測值為8.2%，主要原因是出口下滑導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩。

國家統(tǒng)計(jì)局的判斷為，經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力仍然比較強(qiáng)勁，具有持續(xù)性。前三季度固定資產(chǎn)投資的增長速度雖然比前兩個(gè)月有所回落，但是回落的幅度不大，仍在高位運(yùn)行，民間投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重進(jìn)一步上升到59%，這說明投資的內(nèi)生動(dòng)力也增強(qiáng)了。

盛來運(yùn)在回答本報(bào)記者提問時(shí)也表示，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局此前的抽樣調(diào)查，在全國范圍內(nèi)并沒有出現(xiàn)大面積小微型企業(yè)倒閉、關(guān)停的情況。

一些分析師也注意到了給四季度經(jīng)濟(jì)帶來刺激的因素，即每年接近年底的消費(fèi)熱潮和各地正在積極沖刺的保障房建設(shè)。