李錦指出，2006年才出現(xiàn)在港股市場(chǎng)的牛熊證于去年下半年得到迅猛發(fā)展。資料顯示，在2007年第四季度，牛熊證每日成交7.3億港元，占大市成交額不足1%；到了2008年第三季度，牛熊證每日成交額激增至64億港元，占大市成交額比重也超過了10%，并超過窩輪成交比例。同期，香港窩輪成交額占大市的比例則從2007年最高的27.3%跌至不足20%的水平。

　　港交所衍生產(chǎn)品花樣繁多

　　不論是哪類衍生品最受歡迎，港交所最終還是捧走全球衍生品成交額冠軍。據(jù)國(guó)際證券交易所的數(shù)據(jù)，在2008年1月至11月期間，中國(guó)香港市場(chǎng)的衍生產(chǎn)品總成交額達(dá)到5487.42億美元，遠(yuǎn)高于第二名的德國(guó)交易所3305.89億美元的成交額。

　　或許是嘗到了甜頭，業(yè)績(jī)直接掛鉤市場(chǎng)成交額的港交所將未來三年的發(fā)展目標(biāo)鎖定在了衍生品市場(chǎng)，并計(jì)劃維持“港交所在衍生工具市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位”。為了達(dá)到這一目標(biāo)，交易所計(jì)劃在今年推出多項(xiàng)新產(chǎn)品。

　　周文耀在“2009年主要工作計(jì)劃”中列明，港交所計(jì)劃在2009年年中推出減排認(rèn)證期貨及排放權(quán)交易平臺(tái)，還會(huì)推出A股相關(guān)ETF的衍生產(chǎn)品，并推出掛鉤不同資產(chǎn)的ETF產(chǎn)品上市。此外，交易所還期望在今年推出彈性期權(quán)(在合約條款上更具靈活性)、貴金屬期貨(如銀)等。

　　與2008年主要發(fā)行7只ETF上市以及推出黃金期貨相比，港交所2009年的新衍生產(chǎn)品發(fā)展計(jì)劃明顯豐富很多。

　　格局

　　牛熊證窩輪今年“平分秋色”

　　在市場(chǎng)不斷推出新產(chǎn)品之后，香港衍生品市場(chǎng)又將呈現(xiàn)怎樣的格局呢？李錦認(rèn)為，每個(gè)新產(chǎn)品的面世總會(huì)有個(gè)市場(chǎng)磨合期，投資者需要時(shí)間去了解產(chǎn)品的特性。在2006年6月牛熊證首次亮相的時(shí)候，大多發(fā)行商也是持觀望態(tài)度，首批只有7只牛熊證產(chǎn)品掛牌，而上市當(dāng)天不少牛熊證也是零成交。

　　言及今年香港衍生產(chǎn)品的發(fā)展格局，李錦則認(rèn)為，目前相對(duì)流行的牛熊證和窩輪將“平分秋色”。在李錦看來，窩輪成交額的下滑并不意味著這個(gè)產(chǎn)品以后就沒有了市場(chǎng)，因?yàn)榕c其他衍生品相比，香港窩輪市場(chǎng)已有十多年的歷史，具有較高的認(rèn)知度和透明度。去年雷曼事件曝光后市場(chǎng)劇烈波動(dòng)令投資者買賣窩輪的成本上升，才令牛熊證有了超越窩輪市場(chǎng)地位的機(jī)會(huì)。衍生品市場(chǎng)不存在哪類產(chǎn)品永遠(yuǎn)受歡迎或者不受歡迎，只有遇到適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)環(huán)境，相應(yīng)的衍生品就會(huì)受到投資者的追捧。

　　李錦指出，就2009年上半年而言，市場(chǎng)普遍預(yù)期港股波幅依然較大，牛熊證產(chǎn)品可能會(huì)更受歡迎。但是在下半年，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的悲觀預(yù)期已經(jīng)被消化后，市場(chǎng)波幅將會(huì)收窄，屆時(shí)窩輪的引申波幅也會(huì)減小，杠桿率隨之上升，市場(chǎng)資金可能會(huì)回流至窩輪市場(chǎng)。