11月11日，香港交易所發(fā)布了《內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通十周年白皮書(shū)》，全面回顧互聯(lián)互通機(jī)制過(guò)去十年的發(fā)展歷程，分析其取得成效的因素，并展望互聯(lián)互通的未來(lái)發(fā)展。

香港交易所表示，作為香港金融市場(chǎng)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，香港交易所將繼續(xù)與內(nèi)地合作伙伴以及市場(chǎng)參與者攜手并肩，在兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)下，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類(lèi)別、擴(kuò)大標(biāo)的范圍；持續(xù)優(yōu)化滬深港通交易機(jī)制和配套服務(wù)；探索更多有助于提升投資者參與度和便利性的措施；不斷完善債券通和互換通等安排。

十年來(lái)互聯(lián)互通機(jī)制不斷拓展和升級(jí)

2014年11月17日，滬港通正式啟動(dòng)，首次通過(guò)兩地金融基礎(chǔ)設(shè)施的連接，讓投資者可以委托本地券商、經(jīng)由本地的交易所和結(jié)算公司買(mǎi)賣(mài)對(duì)方市場(chǎng)上市的股票，開(kāi)創(chuàng)了互聯(lián)互通這一全新的資本市場(chǎng)開(kāi)放模式。

2016年12月5日，深港通開(kāi)通，香港與內(nèi)地資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通由上海拓展至深圳。

十年里，在兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)的共同努力下，以滬深港通、債券通、互換通為代表的互聯(lián)互通機(jī)制不斷拓展和升級(jí)，為兩地市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

圖片來(lái)源：香港交易所官網(wǎng)

過(guò)去十年來(lái)，互聯(lián)互通在產(chǎn)品覆蓋范圍、交易結(jié)算機(jī)制、投資者參與等多個(gè)維度都取得了顯著成效，不僅為境內(nèi)外投資者提供了更加便捷高效的跨境資產(chǎn)配置渠道，也為兩地資本市場(chǎng)注入了新的流動(dòng)性與活力，在提升中國(guó)資本市場(chǎng)的可投資性和國(guó)際化程度、增強(qiáng)兩地市場(chǎng)韌性和強(qiáng)化香港離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位方面發(fā)揮了重要作用。

投資標(biāo)的穩(wěn)步擴(kuò)大

產(chǎn)品日益豐富

截至2024年9月底，滬深港通下合資格股票超過(guò)3，300只，已覆蓋滬深港三地市場(chǎng)上市公司總市值的九成，成交規(guī)模的八成以上。隨著港股不同投票權(quán)架構(gòu)公司、生物科技公司和外國(guó)公司以及上交所科創(chuàng)板公司等先后納入，滬深港通合資格股票更加多元化，為境內(nèi)外投資者更加靈活配置資產(chǎn)、享受兩地市場(chǎng)紅利提供了便利。

交易結(jié)算機(jī)制持續(xù)優(yōu)化

成交活躍度攀升

過(guò)去十年來(lái)，滬深港通交易結(jié)算機(jī)制進(jìn)行了一系列優(yōu)化，包括擴(kuò)大交易額度、優(yōu)化交易日歷等等。另外，香港市場(chǎng)還先后推出了特別獨(dú)立戶(hù)口集中管理、結(jié)算加速平臺(tái)Synapse、惡劣天氣下正常交易等服務(wù)安排。這些優(yōu)化舉措為境內(nèi)外投資者交易和頭寸管理提供了便利，也進(jìn)一步提升了滬深港通的運(yùn)作效率。

伴隨著交易結(jié)算機(jī)制的優(yōu)化，滬深港通成交活躍度穩(wěn)步提升。2024年前三季度，北向和南向交易的日均成交額分別為1233億元人民幣和383億港元，與2014年開(kāi)通首月相比，分別增長(zhǎng)21倍和40倍，已占到內(nèi)地市場(chǎng)成交總額的6.7%和香港市場(chǎng)成交總額的16.9%。

境內(nèi)外投資者參與日漸深入

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)

伴隨著滬深港通的穩(wěn)步發(fā)展，越來(lái)越多的內(nèi)地投資者通過(guò)港股通開(kāi)展跨境投資配置。截至2024年9月，內(nèi)地投資者通過(guò)港股通持有的證券資產(chǎn)總市值超過(guò)3.3萬(wàn)億港元，是2014年底的200多倍。

滬深港通及債券通的落地和持續(xù)優(yōu)化也大幅提升了中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力，推動(dòng)A股和國(guó)債納入全球主流指數(shù)，吸引更多境外投資者。

與此同時(shí)，指數(shù)納入也吸引了更多境外投資者增配中國(guó)資產(chǎn)。截至2024年9月份，境外投資者持有的中國(guó)內(nèi)地證券資產(chǎn)（包括股票和債券）總額近7.6萬(wàn)億元人民幣，與2018年6月MSCI首次納入A股時(shí)相比，增長(zhǎng)超4.7萬(wàn)億元人民幣。

其中，滬深港通下北向資金持有的A股市值總額約2.4萬(wàn)億元人民幣，占境外投資者所持境內(nèi)股票資產(chǎn)總額的77%；境外投資者持有中國(guó)債券總規(guī)模超4.4萬(wàn)億元人民幣，較首次納入全球主流債券指數(shù)前增長(zhǎng)約144%。

推動(dòng)上市公司規(guī)范運(yùn)作，促進(jìn)兩地證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)跨境業(yè)務(wù)發(fā)展。滬深港通為內(nèi)地和香港市場(chǎng)的上市公司帶來(lái)了更廣泛的投資者基礎(chǔ)，許多A股公司因滬深港通而進(jìn)入了國(guó)際主要指數(shù)，促進(jìn)了公司治理和長(zhǎng)期發(fā)展。同時(shí)，滬深港通業(yè)務(wù)推動(dòng)了證券公司和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的跨境業(yè)務(wù)發(fā)展，以證券公司為例，滬深港通將兩地券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)范圍拓展到了滬深港三地市場(chǎng)。

強(qiáng)化香港離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐功能

作為互聯(lián)互通的另一重要里程碑，債券通的推出將國(guó)際投資者與中國(guó)快速增長(zhǎng)的固定收益證券市場(chǎng)連接起來(lái)，在助力中國(guó)債券市場(chǎng)有序開(kāi)放的同時(shí)，也帶動(dòng)了香港離岸人民幣市場(chǎng)生態(tài)圈的發(fā)展。

短短幾年內(nèi)，債券通“北向通”的日均成交量已由開(kāi)通首月的15億元人民幣增長(zhǎng)至2024年前9個(gè)月的439億元人民幣；國(guó)際投資者投資內(nèi)地債券市場(chǎng)的交易中，一半以上通過(guò)債券通進(jìn)行，債券通“北向通”已經(jīng)成為國(guó)際資本投資中國(guó)債券的主渠道。

此外，互換通作為連接內(nèi)地和香港場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的創(chuàng)新舉措，與債券通協(xié)同，為境外投資者提供便利高效的人民幣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。截至2024年9月底，北向互換通吸引了65家境外機(jī)構(gòu)入市，按月計(jì)算的日均成交名義本金從上線(xiàn)首月的約30億元人民幣增至近180億元人民幣，成交規(guī)模實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。