主要觀點：

1、  昨日內(nèi)盤：昨日內(nèi)盤除鋁、玉米、強麥等少數(shù)品種外，繼續(xù)下行，股指及棉花、橡膠等軟商品加速下跌，幅度超過2%；銅跌幅也較大。

2、  隔夜外盤：美元指數(shù)探底回升，商品除玉米外，都有較大幅度的調(diào)整。

3、  今日觀點：

回國頭來看，自4月11日沖高回落以來，除部分農(nóng)產(chǎn)品、化工品及螺紋鋼外，大部分商品進入第3浪調(diào)整。另外，我們關注到，之前一直強勢的原油本周也開始調(diào)整，并在趨勢指標上出現(xiàn)了背離（日線級別）。

鋅及橡膠等軟商品仍處空頭，空單繼續(xù)持有。

銅破位之后繼續(xù)下行，調(diào)整仍未到位。

豆類弱勢震蕩，短期關注3月14日低點處支撐。

螺紋鋼震蕩上行，可操作性不強，維持觀望。

財經(jīng)消息：

1、四大行4月新增貸款2606億元

同業(yè)交換數(shù)據(jù)顯示，四大國有商業(yè)銀行4月新增貸款約2606億元，較上月略有上升，但總體趨于平穩(wěn)。今年3月，四大行新增人民幣貸款約2420億元。

而與此同時，銀行對存款的爭奪以及搶時點的沖動依然如故。同業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月28日，幾家銀行的新增人民幣存款全部為負增長，幅度最大的一家銀行，較上月負增長近4000億元，較小的也有1000多億元的負增長。這意味著存款的爭奪依然相當激烈。

評論：由于貨幣當局對于各主要商業(yè)銀行的投放規(guī)模已經(jīng)落實到逐月考核，所以四大行的投放量幾無懸念，不會大起大落。存款不斷減少以及新增貸款受控將導致銀行的利潤下滑。存款準備金率的持續(xù)提升也對銀行的利潤產(chǎn)生影響

2、發(fā)改委預警棉花庫存積壓

據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)發(fā)布的報告，截至4月11日，紡織企業(yè)紗銷售率為84%，環(huán)比降低8.8個百分點，為2008年9月以來最低水平；庫存天數(shù)為26.5天，環(huán)比增加13.1天，為2009年3月以來最高水平。

中國儲備棉管理總公司信息監(jiān)測中心總監(jiān)馮夢曉表示，不出意外，2011年度全球棉花供需矛盾將明顯緩解，期末庫存有望再次恢復到1000萬噸以上。

4月份，全國各地紡織廠繼續(xù)走在積極的“去庫存”路上，采取打折、促銷、直降等多種手段努力減少棉紗庫存，以回籠資金。

評論：過高的棉花價格造成棉紗成本暴漲，隨著紗棉價差縮小，紡織企業(yè)利潤大幅縮水，紗線需求不旺，庫存擠壓較為明顯，受此影響部分紡紗企業(yè)甚至停止棉花采購，消耗手中庫存。這種狀況對于棉花價格繼續(xù)構(gòu)成壓力。

3、印度央行大幅加息 抗通脹先于保增長

針對持續(xù)高漲的通脹，印度中央銀行3日宣布上調(diào)關鍵利率0.5個百分點，調(diào)息幅度大幅提高。自2010年3月以來，印度央行已9次上調(diào)利率，回購利率和反向回購利率累計上調(diào)幅度分別為2.5個百分點和3個百分點，但同時將這兩個關鍵利率上調(diào)0.5個百分點還屬首次。

印度央行在當天公布的報告中分析說，2011年第一季度通脹再度回升令人擔憂。預計今年10月前印度整體通脹率將處于9%的高水平，直至2012年3月方有望降至6%左右。 印度央行行長杜武里·蘇巴拉奧也明確表示，為使通脹率在2012年3月降至6%左右水平，即便會對短期經(jīng)濟增長帶來不利影響，抗通脹也應優(yōu)先于保增長。

評論：隨著中國宏觀調(diào)控節(jié)奏的加快，印度的調(diào)控力度也逐步加大，顯示出通貨膨脹對于新興經(jīng)濟體的威脅，主要新興國家為控制通脹而不惜暫時壓制經(jīng)濟增長將在整個調(diào)控期內(nèi)利空主要大宗商品價格，尤其是工業(yè)品價格。

4、全球制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月下降

國際經(jīng)濟信息服務機構(gòu)Markit Economics5月3日公布，4月摩根大通全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)由3月份的55.7下降至55.0。PMI自去年11月以來出現(xiàn)連續(xù)兩個月下降，

報告顯示，4月份生產(chǎn)及新訂單的增速為七個月內(nèi)最低。并且?guī)齑嬷笖?shù)顯著上升，。

評論：庫存持續(xù)增加而新訂單的增速下滑，這表明全球制造業(yè)增速開始一改年初的蓬勃勢頭而有所放緩。但總體而言，全球PMI指數(shù)仍高于50，顯示全球制造業(yè)仍處于擴張的周期中。

5、經(jīng)合組織成員國3月份通脹率再創(chuàng)兩年多來新高

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(經(jīng)合組織)3日公布報告說，今年3月份能源和食品價格繼續(xù)上漲，將成員國整體消費價格指數(shù)的同比漲幅推高至2.7%，繼2月份2.4%的漲幅之后，再創(chuàng)2008年10月以來新高。

除去能源和食品價格，經(jīng)合組織今年3月核心消費價格指數(shù)漲幅為1.4%，也達到2010年3月以來最高漲幅。

在七個主要發(fā)達國家中，加拿大、美國、法國和意大利今年3月消費價格指數(shù)上漲加速，其中加拿大漲幅3.3%，美國2.7%，法國 2.0%，意大利2.5%

評論：英國的通脹水平盡管在OECD國家里最高，但由于其國內(nèi)PMI下滑，經(jīng)濟增長有所放緩，因而英國加息時間預計會推遲，而歐元區(qū)面臨通脹威脅，可能啟動加息周期。

6、美經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想

費城聯(lián)儲公布4月制造業(yè)指數(shù)為18.5，自3月的27年高點43.4大幅滑落，且遠低于分析師預期的37。這項指數(shù)的涵蓋范圍包括賓州、新澤西州南部及特拉華州，是美國制造業(yè)狀況的初步指標，而稍晚將公布美國全國的制造業(yè)報告。

此外，美國勞工部公布4月16日當周初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后減少1.3萬人至40.3萬人，遠高于市場預估的39.2萬人。

評論：結(jié)合前一消息判斷，我們認為，盡管美國的物價水平也在不斷上升，但由于其一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，經(jīng)濟面臨明顯下滑，因而中期內(nèi)退出刺激政策為小概率事件。而如果二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步下滑，三次量化的可能性將不斷增加。而從初申請失業(yè)金人數(shù)來看，周五將公布的非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)的增長可能出現(xiàn)放緩，失業(yè)率將繼續(xù)維持高位。