7月初以來(lái)，CBOT大豆期價(jià)連續(xù)上行，至今漲幅已超過(guò)10%。目前，盡管期價(jià)在突破1000美分/蒲式耳關(guān)口后上漲速度有所放緩，但仍保持偏強(qiáng)格局。受此影響，前期表現(xiàn)平淡的連豆市場(chǎng)吸引了部分資金積極介入，連豆主力1105合約自7月初至今也上漲了200多點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)正在對(duì)前期高點(diǎn)4100元/噸發(fā)起沖擊。后市，連豆中期走勢(shì)如何將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，筆者對(duì)此分析如下：

美豆：短期天氣因素難改中期供需局面

結(jié)合前期的市場(chǎng)總體情況，CBOT大豆上漲的主要誘因是美豆產(chǎn)區(qū)天氣不佳令市場(chǎng)擔(dān)憂新年度單產(chǎn)下降。由于每年7月下旬起，北美大豆要經(jīng)歷關(guān)鍵的結(jié)莢、鼓粒成熟階段，對(duì)于溫度以及水分的要求非常嚴(yán)格，如果氣溫過(guò)高可能會(huì)使結(jié)莢數(shù)量減少，每個(gè)豆莢的大豆數(shù)量減少或大豆重量減輕，從而會(huì)使大豆單產(chǎn)減少。然而，從近一個(gè)月來(lái)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長(zhǎng)報(bào)告來(lái)看，美豆優(yōu)良率仍保持歷史較高水平。截至8月1日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為66%，前一周為67%，去年同期為67%。截至8月1日當(dāng)周，美國(guó)大豆開花率為86%，前一周為75%，上年同期為74%，5年均值為83%。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度大豆生長(zhǎng)狀況情況表

相比市場(chǎng)對(duì)單產(chǎn)的擔(dān)憂，此前一直籠罩著市場(chǎng)的供應(yīng)壓力陰云卻很難在短期內(nèi)散去，6月30日種植面積報(bào)告預(yù)測(cè)收割面積將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7800萬(wàn)英畝，較上月預(yù)測(cè)增加90萬(wàn)英畝。與此同時(shí)，7月月度供需報(bào)告預(yù)測(cè)大豆產(chǎn)量為33.45億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)增加3500萬(wàn)蒲式耳。在供應(yīng)上升的壓力下，美豆2010/2011年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存維持高位。美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月預(yù)測(cè)顯示，美國(guó)2010/2011年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為3.6億蒲式耳，高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的3.54億蒲式耳平均值。在供需數(shù)據(jù)延續(xù)此前偏空的局面下，隨著干燥天氣得到緩解，作物生長(zhǎng)狀況將逐步改善，那么本輪的階段性上攻行情將停下腳步，豆價(jià)將重新回歸全球大豆市場(chǎng)供應(yīng)偏松的基本面。

國(guó)內(nèi)暴雨天氣威脅短期提振市場(chǎng)

7月下旬以來(lái)，以吉林為主的東北地區(qū)遭遇特大暴雨襲擊，災(zāi)情嚴(yán)重。當(dāng)前東北地區(qū)大豆處于作物生長(zhǎng)關(guān)鍵期，由于降水偏多，部分地區(qū)土壤過(guò)濕將持續(xù)或加重，對(duì)大豆等旱地作物生長(zhǎng)發(fā)育不利。與此同時(shí)，強(qiáng)降水易導(dǎo)致作物受澇，造成大豆花莢脫落。

7月21日，國(guó)家防汛抗旱總指揮部秘書長(zhǎng)、水利部副部長(zhǎng)劉寧指出，當(dāng)前中國(guó)正處于“七下八上”的防汛關(guān)鍵期和臺(tái)風(fēng)活躍期，防汛抗洪形勢(shì)十分嚴(yán)峻。并稱，今年前期降雨較多，黃河、海河、松花江、遼河等北方河流發(fā)生大洪水的可能性增大。此外，預(yù)計(jì)今年將有6—8個(gè)臺(tái)風(fēng)登陸并影響我國(guó)，前期臺(tái)風(fēng)活動(dòng)較弱，后期生成和登陸的臺(tái)風(fēng)可能集中、偏強(qiáng)，并有登陸北上引發(fā)嚴(yán)重洪澇災(zāi)害的可能。

回顧今年以來(lái)，災(zāi)害天氣頻發(fā)令黑龍江大豆從春播到生長(zhǎng)的過(guò)程也充滿艱辛，今春黑龍江產(chǎn)區(qū)遭遇大范圍雨雪天氣，在4月中旬部分地區(qū)還出現(xiàn)了暴雪天氣，氣溫持續(xù)偏低土壤解凍緩慢致使黑龍江大豆春播推遲了10—15天。在今年大豆種植面積減少的情況下，頻頻爆發(fā)的自然災(zāi)害無(wú)疑加劇了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)的擔(dān)憂，這將對(duì)國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格提供潛在支撐。另外，災(zāi)害天氣將影響物流運(yùn)輸，局部地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張將導(dǎo)致價(jià)格的上漲，對(duì)豆類市場(chǎng)也有一定的提振作用。

連豆中期難改振蕩局面

筆者一直以為，對(duì)于豆類期貨中期行情的把握仍要從供需基本面出發(fā)，只要基本面沒有發(fā)生改變，行情的中期趨勢(shì)很難被短期因素改變。就大豆后市而言，支持筆者判斷的依據(jù)主要有以下幾個(gè)方面：

當(dāng)前首先要承認(rèn)的是全球大豆供應(yīng)偏松的局面，特別是新年度美豆的增產(chǎn)預(yù)期，對(duì)大豆帶來(lái)的壓制具有長(zhǎng)期性。盡管當(dāng)前美國(guó)大豆產(chǎn)量占全球產(chǎn)量不足一半，美國(guó)的數(shù)據(jù)不像以前那樣能夠主導(dǎo)全球大豆行情的發(fā)展，但在南美大豆增產(chǎn)基本確定的前提下，美國(guó)的數(shù)據(jù)對(duì)全球大豆走勢(shì)的影響依然是主要因素。

其次，當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存還有近650萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)陳豆，在新作大豆收獲前需要拋儲(chǔ)騰庫(kù)以備新豆收儲(chǔ)，大量的國(guó)儲(chǔ)陳豆在10月前隨時(shí)可能流入市場(chǎng)。加上進(jìn)口大豆7月以來(lái)創(chuàng)紀(jì)錄的600萬(wàn)噸以上的庫(kù)存，龐大的供應(yīng)壓力下國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格上漲空間仍將受到限制。

最后，從海運(yùn)費(fèi)來(lái)看，其對(duì)國(guó)內(nèi)大豆的壓制也十分明顯。目前，從美灣和阿根廷運(yùn)抵我國(guó)的海運(yùn)費(fèi)價(jià)格分別達(dá)到56.74美元/噸和54.57美元/噸，較去年同期下跌了近6美元/噸，較春節(jié)前后下跌10美元/噸左右。6月中旬以來(lái)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)下挫，7月更是跌破一年以來(lái)的新低，這直接減少了大豆的進(jìn)口成本，進(jìn)而對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆構(gòu)成壓制。

綜上所述，在全球大豆供應(yīng)充裕的背景下，雖然7、8月份國(guó)內(nèi)外天氣炒作因素能短期提振市場(chǎng)，但中期的供應(yīng)壓力仍是市場(chǎng)上行的最大阻力。因此，筆者認(rèn)為豆類短期雖然走強(qiáng)，但中期難改振蕩走勢(shì)，三季度連豆主力1105合約仍在3800—4100元/噸區(qū)間振蕩。