報告品種：工業(yè)硅

經(jīng)過調(diào)研，當前企業(yè)工業(yè)硅的生產(chǎn)狀況普遍呈現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)，其下游銷售主要面向期現(xiàn)商。中小企業(yè)的訂單已經(jīng)排至11月底，更有部分企業(yè)已接到12月份的訂單，顯示出當前企業(yè)訂單狀況較為樂觀。然而，由于多數(shù)企業(yè)對四季度及明年一季度市場行情價格持樂觀態(tài)度，因此對于12月份及后續(xù)訂單的接納意愿并不高。

在工業(yè)硅的生產(chǎn)中，成本與產(chǎn)量之間存在直接關(guān)聯(lián)，即單爐產(chǎn)量越高，平均成本越低。因此，目前開爐的企業(yè)普遍選擇滿產(chǎn)甚至超產(chǎn)狀態(tài)，以降低成本。

在被調(diào)研的生產(chǎn)企業(yè)中，大部分主要生產(chǎn)新規(guī)553產(chǎn)品，同時有部分企業(yè)嘗試沖擊新規(guī)421，主要通過生產(chǎn)521產(chǎn)品并在生產(chǎn)過程中嘗試沖擊421產(chǎn)品。值得注意的是，這些521產(chǎn)品的生產(chǎn)部分因滿足交易所553檢驗標準，常被當作553產(chǎn)品進行交易。

原料供應(yīng)方面，西北地區(qū)的企業(yè)由于原料原因，生產(chǎn)期貨新規(guī)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變較為順利。除了個別大廠因成本絕對優(yōu)勢尚未完全轉(zhuǎn)型外，其他企業(yè)基本以新規(guī)產(chǎn)品生產(chǎn)為主。然而，西南地區(qū)的企業(yè)由于生產(chǎn)原料原因，仍然以期貨舊規(guī)產(chǎn)品生產(chǎn)為主。這一方面是因為2411合約尚未完全結(jié)束，另一方面是在電價上漲的同時，原料端優(yōu)化將帶來更大的成本壓力。此次枯水期被視為一個調(diào)整的好機會。

從行業(yè)價格來看，目前價格處于低位，基本在調(diào)研企業(yè)中中小廠的完全成本線附近波動。但從訂單情況來看，企業(yè)仍有一定的利潤空間。大型企業(yè)的現(xiàn)金成本可以控制在1萬以內(nèi)，這主要得益于大型爐產(chǎn)量高、綜合成本低以及面對更低的電價。盡管大部分企業(yè)都擁有自備電廠，但工業(yè)硅產(chǎn)銷和電廠利潤往往分開考核，導致工業(yè)硅生產(chǎn)部分仍面臨一定壓力。個別企業(yè)因自備電廠不上網(wǎng)，雖然可能存在電力不穩(wěn)定的風險，但享有絕對的低電價優(yōu)勢。

總體而言，當前行業(yè)產(chǎn)量與盤面價格存在緊密聯(lián)系。從供應(yīng)端來看，西北地區(qū)的生產(chǎn)彈性較大，如果盤面價格上漲至15000，西南地區(qū)部分企業(yè)也會考慮開工。進入枯水期后，整體行業(yè)的供應(yīng)量不會大幅下降，僅表現(xiàn)為區(qū)域性供給的改變。在此背景下，價格邏輯中運輸成本的占比可能會上升，而行業(yè)供應(yīng)過剩的局面較難改變。

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