重點關(guān)注

國債期貨、黑色系、生豬國債期貨：國債期貨昨日迎來調(diào)整，原因有以下幾點：1.短期資金利率上行后，央行MLF續(xù)作量級保守，且NCD利率上行，微觀流動性環(huán)境發(fā)生了變化 2.前期央行對于利率債交易監(jiān)管持續(xù)影響了多頭信仰 3.前期信用利差太薄，管理人基于流動性和性價比考量主動調(diào)整久期 4.經(jīng)歷了債基和理財回調(diào)后，零售端和機(jī)構(gòu)端投資者的滯后贖回影響。機(jī)構(gòu)行為上看，TL合約上09合約的多頭平倉后，并未全部展期至12合約，跨期價差仍未顯著收斂，機(jī)構(gòu)分歧仍存?，F(xiàn)券上看，銀保呈現(xiàn)凈買入，證券、基金呈現(xiàn)凈賣出。本次調(diào)整由信用債與NCD蔓延至利率債，盡管經(jīng)濟(jì)預(yù)期、后續(xù)降準(zhǔn)降息的預(yù)期并無較大變化，但短期需要持續(xù)關(guān)注贖回負(fù)反饋的演化，建議謹(jǐn)慎操作

黑色系：利空基本消化，預(yù)期帶漲黑色。黑色商品前期下跌主要驅(qū)動來自于鋼材需求疲軟引發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋過程。但隨著需求淡季接近尾聲，下行驅(qū)動逐步減弱。鐵礦前期跌至國產(chǎn)礦成本線附近，焦煤價格也接近蒙煤進(jìn)口長協(xié)價，鋼廠則普遍虧損，產(chǎn)業(yè)鏈估值修復(fù)完畢。隨著弱現(xiàn)實被市場充分定價，鋼材“金九銀十”強(qiáng)預(yù)期上行驅(qū)動逐步顯現(xiàn)，疊加海外軟著陸交易預(yù)期提振，以及8月專項債發(fā)行明顯提速，產(chǎn)業(yè)鏈低估值條件下，市場自然轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期交易。原料強(qiáng)于鋼材則是因為當(dāng)下鐵水和廢鋼處于同期低位，鋼材庫存去化，市場預(yù)期旺季鋼廠仍需復(fù)產(chǎn)。短期交易預(yù)期震蕩偏強(qiáng)，建議后期關(guān)注旺季需求成色。

生豬:市場在8月中旬觀測到月初飼料增量，疊加體重指標(biāo)轉(zhuǎn)增，推測累庫啟動，盤面隨之弱勢調(diào)整；然而，產(chǎn)業(yè)依然維持謹(jǐn)慎態(tài)度，8月中下旬現(xiàn)貨主動拋售情緒增加。根據(jù)三方數(shù)據(jù)監(jiān)測，8月中旬以來日度出欄數(shù)據(jù)快速增長，二育入場積極性下降，本輪拋壓釋放過程正處于消費淡季，現(xiàn)貨價格承壓下跌，河南地區(qū)標(biāo)豬價格跌破19.5元/公斤?；谇捌谶壿嬘∽C，若8-9月可以形成趨勢累庫，則四季度供應(yīng)預(yù)期上調(diào)，但目前拋售積極性提前提升，累庫節(jié)奏后置，淡季階段下游毛白價差繼續(xù)擴(kuò)大，9月雙節(jié)旺季將至，現(xiàn)貨價格支撐偏強(qiáng)，進(jìn)入9月后繼續(xù)關(guān)注正套機(jī)會。

所長早讀

中國7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.1%，有色增長黑色下降

觀點分享：8月27日國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.1%，連續(xù)兩個月加快。1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額40991.7億元，同比增長3.6%，增速比1-6月份加快0.1個百分點。分門業(yè)來看，1-7月份，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額7179.2億元，同比下降9.5%；制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額29045.4億元，增長5.0%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實現(xiàn)利潤總額4767.1億元，增長20.1%；分行業(yè)看，1-7月份有色冶煉利潤同比增79.3%，高技術(shù)制造業(yè)引領(lǐng)利潤增長。煤炭開采和洗選業(yè)下降21.7%，非金屬礦物制品業(yè)下降48.8%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比由盈轉(zhuǎn)虧。

今日早評

白銀：震蕩反彈

銅：美元回落支撐價格

鋁：夜盤小幅突破2萬關(guān)口

氧化鋁：出現(xiàn)止跌反彈跡象

鋅：供應(yīng)端矛盾突出，支撐短期價格

鉛：矛盾鈍化，震蕩運行

錫：企穩(wěn)反彈

工業(yè)硅：消息面刺激盤面上行，關(guān)注上方空間

碳酸鋰：宏觀預(yù)期修復(fù)，上方空間有限

鐵礦石：下游供需預(yù)期轉(zhuǎn)暖，偏強(qiáng)震蕩

螺紋鋼：短線反彈

熱軋卷板：短線反彈

硅鐵：板塊共振，震蕩波動上行

錳硅：低位震蕩

焦炭：情緒向好，震蕩偏強(qiáng)

焦煤：震蕩偏強(qiáng)

動力煤：降價情緒蔓延，震蕩偏弱

玻璃：延續(xù)弱勢整理行情

對二甲苯：中期震蕩市

PTA：中期震蕩市

MEG：中期震蕩市

橡膠：震蕩偏強(qiáng)

合成橡膠：偏強(qiáng)運行

瀝青：9月排產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)收窄

LLDPE：短期震蕩為主

燒堿：暫時是震蕩市

紙漿：震蕩偏強(qiáng)

甲醇：震蕩偏強(qiáng)

尿素：短期震蕩運行

苯乙烯：多bz空eb

純堿：成交不溫不火

LPG：油價回落，外強(qiáng)內(nèi)弱格局延續(xù)

短纖：現(xiàn)貨小漲，產(chǎn)銷中性

PVC：窄幅震蕩，關(guān)注出口市場變化

燃料油：跟隨原油下跌，短期預(yù)計偏強(qiáng)

低硫燃料油：夜盤回撤，高低硫價差繼續(xù)走強(qiáng)

集運指數(shù)（歐線）：基本面尚未改善，弱勢震蕩

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地報價情況

豆油：CBOT大豆未能提供持續(xù)反彈動能

豆粕：美豆續(xù)漲、反彈震蕩，謹(jǐn)防沖高回落

豆一：反彈震蕩

玉米：有所反彈

白糖：震蕩走高

棉花：缺乏持續(xù)反彈動力

雞蛋：震蕩格局

生豬：11月合約估值合適

花生：逢高拋空