上市券商半年報已全部發(fā)布完畢。受市場回暖等因素影響，券商整體業(yè)績回溫，頭部券商保持穩(wěn)健發(fā)展，不少中小券商業(yè)績增速喜人。雖然投行、經(jīng)紀業(yè)務(wù)承壓，但自營、財富管理等業(yè)務(wù)扛起穩(wěn)增長的大旗。專家認為，隨著“活躍資本市場，提振投資者信心”利好政策陸續(xù)落地，下半年證券行業(yè)景氣度有望不斷上行。

中小券商表現(xiàn)亮眼

總的來看，上半年上市券商業(yè)績較為平穩(wěn)，整體經(jīng)營情況向好，約有30家券商實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤同比雙增長。聚焦行業(yè)龍頭表現(xiàn)，約有10家券商營收突破了百億元大關(guān)。其中，中信證券遙遙領(lǐng)先，是唯一一家營收超300億元的券商，也是唯一一家凈利潤突破100億元的券商。上半年，中信證券實現(xiàn)營業(yè)收入315億元，同比下降9.7%；實現(xiàn)凈利潤113.06億元，同比增長0.98%。

華泰證券、國泰君安、中國銀河緊隨其后，分列第二三四位。華泰證券上半年實現(xiàn)營業(yè)收入183.69億元，同比增長13.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤65.56億元，同比增長21.94%。國泰君安上半年實現(xiàn)營業(yè)收入183.34億元，同比減少6.24%；歸屬于上市公司所有者的凈利潤57.42億元，同比減少9.89%。中國銀河證券上半年實現(xiàn)營業(yè)收入174.14億元，同比下降4.38%；歸屬母公司股東的凈利潤49.39億元，同比增長14.15%。

“上半年，公司鞏固財富管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢，筑牢客群基礎(chǔ)，持續(xù)推進投行專業(yè)化改革，新成立機構(gòu)業(yè)務(wù)線，取得投資業(yè)務(wù)較好收益，公司穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢延續(xù)，戰(zhàn)略規(guī)劃實施開局平穩(wěn)，推動業(yè)務(wù)繼續(xù)向上向好發(fā)展?！敝袊y河證券在半年報中表示。

再看中小券商，業(yè)績普遍增速較好，多家券商營業(yè)收入、凈利潤成倍增長。其中，天風(fēng)證券凈利增長幅度居首位。上半年，天風(fēng)證券實現(xiàn)營業(yè)收入21.6億元，同比上漲91.12%；歸屬于母公司股東的凈利潤5.52億元，同比增長967.87%。

東北證券上半年也取得不錯的成績，實現(xiàn)營業(yè)收入35.62億元，同比增長48.25%；歸母凈利潤5.47億元，同比增長164.48%?！肮矩敻还芾順I(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、投資與銷售交易業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊都保持了盈利，而且近些年都保持良好的可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢，占比越來越健康?！睎|北證券有關(guān)負責(zé)人表示，同時，公司通過積極發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，以及強化業(yè)務(wù)協(xié)同為客戶提供綜合服務(wù)，不斷增加利潤增長點。

國泰君安研究所金融組組長、非銀金融首席分析師劉欣琦認為，上半年證券行業(yè)馬太效應(yīng)略有弱化，主要原因是在市場轉(zhuǎn)暖背景下，中小券商業(yè)績反彈幅度更大，而頭部券商業(yè)績穩(wěn)定性更高。部分中小券商增速高于上市券商整體增速，主要因為投資收益率增幅大于上市券商整體，而頭部券商則因場外衍生品等機構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模更大，業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)定。

中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的母公司口徑也顯示，證券行業(yè)整體回暖明顯。上半年，我國證券業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2245億元、凈利潤850億元，同比分別上升9%和5%。截至6月30日，我國證券業(yè)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及凈資本分別為11.65萬億元、2.86萬億元及2.13萬億元，分別較上年末增長5.3%、2.7%、2.1%。

東興證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋表示，作為連接投資者、資本市場和實體經(jīng)濟的重要橋梁，證券公司各項業(yè)務(wù)均受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策、流動性和市場行情的影響。上半年，改革持續(xù)推進，全面注冊制落地，資本市場進入高質(zhì)量發(fā)展新階段，打開了證券公司業(yè)務(wù)增長空間。

自營業(yè)務(wù)驅(qū)動增長

剖析上市券商具體業(yè)務(wù)，投資業(yè)務(wù)是行業(yè)業(yè)績提升的主要驅(qū)動力之一。例如，上半年，華泰證券投資管理業(yè)務(wù)收入15.40億元，同比增速達2300.42%，原因主要是私募股權(quán)基金及另類投資項目估值同比增加；海通證券投資收益和公允價值變動收益大幅增加，較上年同期增長278.16%，增長原因分別是金融工具投資收益增加及子公司銷售收入增加；招商證券投資及交易業(yè)務(wù)收入24.38億元，同比增長104.19%。

“投資業(yè)務(wù)大幅增長主要源自市場回暖帶動下的投資收益率上升?！眲⑿犁治?，與此同時，上市券商金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年底增長，進一步增厚收益。

劉嘉瑋表示，在當前券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化趨勢下，自營收入的穩(wěn)定性和持續(xù)增長性成為決定券商業(yè)績的關(guān)鍵因素，面對股債市場波動加大，券商資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、投資能力和風(fēng)控能力的重要性更加凸顯。

近年來，隨著客戶機構(gòu)化趨勢不斷發(fā)展，以衍生品業(yè)務(wù)為代表的客需型機構(gòu)業(yè)務(wù)興起，大大增強了頭部券商業(yè)績的穩(wěn)定性。華泰證券上半年機構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)收入40.79億元，增幅62.02%。華泰證券表示，主要是由于平臺化、策略化投資交易能力迭代升級，投資交易業(yè)務(wù)收入增加所致。

申萬宏源機構(gòu)服務(wù)以提升線下投研服務(wù)為抓手，持續(xù)提升綜合交易服務(wù)能力，打造機構(gòu)業(yè)務(wù)全業(yè)務(wù)鏈?！癝WHYMatrix”極速交易平臺接入產(chǎn)品規(guī)模達215.08億元，新增托管私募產(chǎn)品218只，在券商托管機構(gòu)中排在第十位，行業(yè)地位進一步提升。

在財富管理業(yè)務(wù)方面，部分券商財富管理轉(zhuǎn)型收到成效。國泰君安加快構(gòu)建“投顧驅(qū)動、科技賦能”的財富管理2.0模式，報告期內(nèi)，國泰君安金融產(chǎn)品銷售額3819億元、同比增長7.5%，金融產(chǎn)品月均保有量2298億元、同比增長14.8%。境內(nèi)股基交易份額4.36%、較上年提升0.16個百分點。按照中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的母公司口徑，國泰君安代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入市場份額5.36%，繼續(xù)排在行業(yè)第一位。

“財富管理轉(zhuǎn)型仍是行業(yè)競爭的核心突破口，且市場空間巨大?！眲⒓维|表示，隨著券商代銷金融產(chǎn)品體系建設(shè)不斷完善，業(yè)務(wù)重心向“重投顧”等高附加值、體現(xiàn)券商權(quán)益類產(chǎn)品投顧能力優(yōu)勢方向邁進，證券公司財富管理轉(zhuǎn)型逐步走向深化。

值得一提的是，不少券商積極布局海外業(yè)務(wù)。例如，得益于多元化的收入布局以及廣泛的地域分布，中國銀河證券國際業(yè)務(wù)主體——銀河國際控股有效應(yīng)對市場波動，實現(xiàn)營業(yè)收入及凈利潤均同比增長，上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入10.61億元，凈利潤1.18億元，總資產(chǎn)已達358.55億元，凈資產(chǎn)達66.44億元。

投行經(jīng)紀業(yè)務(wù)承壓

在自營等業(yè)務(wù)強勢回升的同時，不少券商投行、經(jīng)紀等業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定程度下滑。上半年，招商證券投資銀行業(yè)務(wù)收入4.4億元，同比減少43.46%；中國銀河證券投資銀行業(yè)務(wù)收入1.64億元，同比下降16.70%；中信證券主承銷規(guī)模為1588.42億元，同比下降3.71%；國泰君安證券主承銷額3438.06億元，同比下降1.8%。對此，劉欣琦分析，高費率的IPO業(yè)務(wù)規(guī)模下滑，致使投行業(yè)務(wù)收入下降；不過，債券承銷規(guī)模呈上升態(tài)勢，緩解了收入下滑。

同時，受市場等因素影響，經(jīng)紀業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)不佳。招商證券上半年公司手續(xù)費及傭金凈收入41.31億元，同比下降16.86%。其中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入29.33億元，同比下降10.72%，主要因公司傭金率下降使得代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入減少。中信證券上半年經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入79.21億元，同比下滑4.26%。對此，中信證券總經(jīng)理楊明輝表示，上半年資本市場股基交易量同比下降，導(dǎo)致傭金等相關(guān)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入同比下降。

“經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入下滑，主要由代銷、代買業(yè)務(wù)規(guī)模雙降導(dǎo)致。日均股基交易額小幅下降，凈傭金率仍處于下降態(tài)勢，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入同比下滑?！眲⑿犁硎荆送?，基金新發(fā)規(guī)模同比大幅下降、持續(xù)營銷產(chǎn)品銷售承壓，上市券商代銷金融產(chǎn)品收入同比下降。

展望未來行業(yè)發(fā)展趨勢，多家券商預(yù)期樂觀。國泰君安表示，長期來看，隨著新發(fā)展格局的加快構(gòu)建，資本市場樞紐地位日益提升，我國證券業(yè)仍處于快速發(fā)展的歷史機遇期，資本市場的發(fā)展和金融體系改革開放都將為行業(yè)提供更為廣闊的發(fā)展空間。在全面注冊制改革牽引下，多層次資本市場建設(shè)越發(fā)清晰、資本市場基礎(chǔ)性制度短板不斷補齊、投資端能力建設(shè)加快提速，零售、機構(gòu)、企業(yè)三大類客戶業(yè)務(wù)機會全面涌現(xiàn)，證券業(yè)將呈現(xiàn)出服務(wù)綜合化、發(fā)展差異化、競爭國際化和運營數(shù)字化的發(fā)展態(tài)勢，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

談及下半年公司主要的業(yè)務(wù)發(fā)展重點，東北證券表示，下半年，公司將力爭在數(shù)字化和細分業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先，進一步加強客戶聚焦、區(qū)域聚焦、業(yè)務(wù)聚焦，推動各業(yè)務(wù)板塊優(yōu)化升級，并在財富管理、量化私募、量化投資、投行業(yè)務(wù)等領(lǐng)域進行創(chuàng)新培育，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，打造公司特色，提升公司核心競爭力。

“全面注冊制落地后，我國資本市場將更好地發(fā)揮便捷融資功能，國內(nèi)企業(yè)上市熱情持續(xù)高漲。從中長期角度來看，全面注冊制打開了證券公司投行業(yè)務(wù)增量空間，并有望帶動行業(yè)景氣度不斷上行。”劉嘉瑋預(yù)計，下半年全方位、持續(xù)性且有力度的政策舉措有望對維護市場穩(wěn)定、提振投資者信心起到重要作用，證券行業(yè)經(jīng)營將受益于政策層面的利好推動。